Наблюдали, как биткойн пробил $81K на прошлой неделе, и макрообстановка на самом деле довольно интересна, если посмотреть шире. Настоящая история заключалась не только в техническом импульсе — есть аспект политики Банка Японии, который тихо поддерживал это движение и, вероятно, заслуживает большего внимания, чем получает сейчас.

Итак, что произошло. Глава Банка Японии Казуо Уэда в основном дал понять, что они собираются притормозить с повышением ставок, по крайней мере, до конца апреля. Это может звучать как скучная деятельность центрального банка, но для трейдеров криптовалют, занимающихся кэрри-трейдами, это всё. Когда БОЯ остается мягким, йена остается слабой, а значит, заимствование в йенах остается очень дешевым. И это дешевое финансирование в йенах продолжает поступать в заемные позиции по всему спектру рисковых активов, включая криптофьючерсы.

Это противоположно тому, что происходило в августе прошлого года, верно? Одно неожиданное повышение ставки Банка Японии и вся кэрри-трейд по йене развалилась за примерно 48 часов. Биткойн рухнул с $64K до $49K. Это было жестко. Но недавний сигнал Уэды в основном говорит, что эта боль откладывается минимум на еще один месяц, что дает заемщикам возможность продолжать наращивать позиции.

Данные подтверждают это тоже. После новости о прекращении огня открытый интерес по биткойну вырос на $2,1 миллиарда, а по Ethereum достиг $2,2 миллиарда новых OI за 24 часа. Часть этого позиционирования явно финансируется ликвидностью в йенах, которую Уэда только что сохранил. Это видно по тому, что слабая йена остается около 160 по отношению к доллару.

Но есть один важный момент — Япония импортирует более 90% своей нефти через пролив Ормуз. Если переговоры между США и Ираном действительно приведут к результату и цены на нефть продолжат падать, давление на инфляцию в Японии снизится. Это даст БОЯ еще меньше причин повышать ставки, что расширит окно, в течение которого финансирование кэрри-трейда остается дешевым, и поддержит рост этих рисковых активов.

Итак, макрообстановка примерно следующая: мягкая политика по ставкам в Японии удерживает йену слабой, дешевое финансирование в йенах поддерживает заемные позиции в крипте, а геополитическая деэскалация может еще больше продлить эту динамику. $74K прорыв, который казался чисто техническим импульсом, на самом деле имел серьезные макроэкономические благоприятные факторы за спиной.

Причина, по которой мы находились ниже $73K шесть недель, заключалась в том, что макроэкономические препятствия — нефть, ставки, геополитика — не давали трейдерам повода идти вперед. Теперь эти препятствия фактически превращаются в движущие силы. Это значимое изменение режима для заемных позиций.