Итак, компании, занимающиеся казначейскими операциями с биткоином, сейчас полностью разоряются, и это действительно довольно интересно наблюдать за повторением паттерна. Да, BTC снизился с недавних максимумов, но эти акции BTCTC падают гораздо сильнее самого биткоина. За последние несколько месяцев некоторые из них потеряли от 38% до 94%.

Самое удивительное? Генеральные директора все активно выступают в соцсетях, пытаясь убедить людей, что всё в порядке. Это вызывает ассоциации с энергией До Квона — вы знаете, тот самый момент «спокойных парней» прямо перед тем, как TerraUSD рухнул. Не говорю, что эти компании обречены на такой же уровень катастрофы, но когда руководители работают сверхурочно в X, защищая свою бизнес-модель перед случайными интернет-пользователями, это обычно не хороший знак.

Возьмем Metaplanet в Японии — за три месяца упала на 70%, а CEO тут же объясняет, как выпуск привилегированных акций якобы принесет доходы. Логика примерно такая: «если биткоин вырастет, мы выиграем». Классная история, но инвесторы пока не особо убеждены при текущих оценках.

Затем есть KindlyMD, упавшая на 94% и находящаяся на грани исключения из биржи. Генеральный директор буквально должен был ответить кому-то, кто сказал, что у компании «вибрации FTX», настаивая, что они легитимны. Когда ты уже на таком этапе, ты уже проиграл битву за нарратив.

Но вот что интересно — и тут начинается самое захватывающее. MicroStrategy Майкла Сейлора действительно прошла через похожий скептицизм в 2022 году во время последнего цикла. Люди думали, что она дойдет до нуля. MSTR торговалась около $30, когда До Квон сделал свой знаменитый пост «спокойных парней». А сейчас она около $290. И вопрос в том: эти поздние участники просто попали не в ту точку по времени, или есть действительно существенная разница в исполнении?

Текущая цена биткоина около $81K не рассказывает всей картины. Эти казначейские компании борются из-за сжатия оценки, скептицизма к балансовым отчетам и общего усталости рынка от тезиса BTCTC. Дело не только в ожидании роста биткоина.

Один из руководителей Strive примерно сказал то же самое — у компаний целые балансы, оценки на уровне «глубокой стоимости», и именно здесь размещаются долгосрочные ставки. Может быть, он прав. Может, именно сейчас стоит присмотреться контр-инвесторам. Но атмосфера явно не та, и это важнее, чем многие готовы признать.