Только что заметил кое-что довольно интересное о рынке биткоинов, на что большинство людей, возможно, не обращают внимания. Опционы IBIT от BlackRock в пятницу пересекли важный порог, что честно говоря, сигнализирует о том, куда действительно движутся институциональные деньги в наши дни.

Вот в чем дело — открытый интерес по опционам IBIT достиг $27,61 миллиарда, что фактически превзошло биткоин-опционы Deribit, составляющие $26,90 миллиарда. Для сравнения, Deribit работает с 2016 года, а IBIT запустился всего два года назад. Это дикая ускоренная динамика.

Что делает это особенно заметным — так это то, что это представляет. У вас есть эта регулируемая, базирующаяся в США инфраструктура, теперь сопоставимая по масштабу с оффшорным гигантом деривативов. Последствия довольно серьезные — институции Уолл-стрит явно становятся более комфортными с структурированным крипто-экспозицией через знакомые каналы. Это уже не какая-то подпольная история.

Но вот где начинается нюанс. Эти два рынка не идентичны, несмотря на схожий размер. Коллекция колл-опционов IBIT сосредоточена примерно около $109,709 (примерно на 41% выше текущей цены), в то время как Deribit ближе к $106,000. Перевод: внутренний розничный рынок кажется более бычьим и спекулятивным, тогда как оффшорные трейдеры чуть более консервативны. Владельцы IBIT также играют более долгосрочную игру — доминируют истечения в октябре 2026 года по сравнению с августом на Deribit.

История волатильности тоже интересна. Имплицитная волатильность IBIT выше, потому что держатели ETF не могут легко шортить биткоин, поэтому они покупают пут-опционы как единственный хедж. Эта структурная особенность удерживает премию на высоком уровне.

Что я считаю наиболее показательным, так это то, что руководство Deribit видит это как расширение, а не конкуренцию. Больше розничной осведомленности на регулируемых платформах способствует зрелости всей экосистемы. Лучшее обнаружение цен, больше участников, более глубокая ликвидность по всему рынку.

При текущем курсе BTC около $80,950 институциональное принятие уже не сценарий будущего — оно происходит прямо сейчас. Независимо от того, отслеживаете ли вы деривативы или спотовую экспозицию, инфраструктурная игра изменилась. Это стоит учитывать, если вы следите за развитием этого рынка.