Рост в 7 раз за год, неужели Micron уже стоит на «краю пропасти»?

Сегодня поговорим о Micron, этом гиганте, который за год вырос в 7 раз, — не находится ли он на опасной грани?

Вы можете самостоятельно посмотреть его недельный график, за последнюю неделю с 560 до 750, рост на 33%, обратите внимание, это не мелкая акция, это компания с рыночной капитализацией 8,5 триллионов юаней.

Такая ситуация говорит о том, что рынок уже находится в состоянии «чрезмерной жадности» или же нет смелости делать короткие продажи.

Я лично при виде таких свечных графиков чувствую «холод по спине», кажется, что всё вот-вот рухнет! Ниже мы подробно разберёмся!

一．简介

Micron Technology — ведущий мировой поставщик решений для памяти и хранения данных, основан в 1978 году, штаб-квартира в Бойси, штат Айдахо, США. Компания специализируется на ключевых продуктах: DRAM (динамическая память с произвольным доступом), NAND-флеш и высокопроизводительной памяти (HBM).

В частности:

-DRAM (примерно 79% дохода во втором квартале FY2026): включает HBM (ядро для ускорителей ИИ), серверную/центровую DRAM, графическую DRAM и др. Высокопроизводительная память HBM — текущий драйвер роста, полностью распродана до конца 2026 года.

-NAND (около 21%): включает корпоративные SSD, потребительские накопители и недавно выпущенные инновационные продукты, такие как 245TB Micron 6600 ION дата-центровые SSD.

Micron уже стратегически вышла из части потребительского бизнеса, переключившись на высокомаржинальные продукты для ИИ и дата-центров премиум-класса.

二．爆发的AI需求

В статье о SanDisk мы говорили, что потребность дата-центров для ИИ в памяти в 8-10 раз выше, чем у обычных. А ключевым компонентом HBM (высокопроизводительной памяти) для ИИ является ядром вычислительной мощности, по сути — это канал для быстрого обмена данными с GPU. Приведу пример: если данные — это бензин, то GPU — это двигатель, а HBM — это труба, связывающая двигатель и бензин. Если труба плохая, пропускная способность данных снизится, и установка V8 двигателя не поможет!

Поэтому его самым важным клиентом сейчас является — NVIDIA! Конечно, среди MAG7 есть компании, занимающиеся дата-центрами для ИИ, такие как Microsoft, Meta, Google, Amazon, Oracle и др.

А поскольку HBM обладает очень высокой технологической барьерностью, сейчас только три компании умеют её производить: Samsung, SK Hynix и Micron! В настоящее время Micron догоняет Hynix, а Samsung занимает третье место.

三．财务数据

Рыночная капитализация — 8422 млрд юаней, цена к прибыли (P/E) — 30. В 2025 году доходы и чистая прибыль резко вырастут: во втором квартале 2025 года доход — 8 млрд юаней, чистая прибыль — 1,5 млрд, а к 2026 году — доход достигнет 23,8 млрд, чистая прибыль — 13,7 млрд, а рентабельность — 57%! Доходы утроились, чистая прибыль выросла в 9 раз, можно сказать, это машина для зарабатывания денег!

На данный момент прогнозируется, что в 2026 году доходы достигнут 1070 млрд юаней, при этом во втором квартале 2025 года — 200 млрд, а фактически — 238 млрд, что значительно превышает ожидания!

Если по прогнозу 2026 года доходы составят 1075 млрд * 57% (чистая прибыльность) = 612 млрд, то динамический P/E составит 8422 / 612 ≈ 13,7 раза!

С точки зрения динамики — это не много, поэтому эти ребята мчаться как сумасшедшие!

四．风险

Капитальные расходы Micron в 2025 году — 14 млрд юаней, предназначены для HBM, строительства заводов и R&D. По финансовой отчетности за 2026 год расходы увеличены до более чем 25 млрд долларов, что говорит о масштабной экспансии! В 2027 году расходы планируют увеличить ещё на 10 млрд долларов.

Что это означает? Значит, Micron полностью вкладывается в ИИ.

И ощущение, которое было при разговоре о SanDisk, — то же самое: когда эти инфраструктурные компании масштабно расширяют производство, а спрос на ИИ ослабевает, наступает опасность.

Micron уже пережила интернет-бум 2000 года, ситуация тогда была полностью похожа: взрыв интернета, распространение ПК, обновление корпоративных ИТ, требование к огромным базам данных и серверам — спрос на DRAM/NAND резко вырос!

А потом всё закончилось крахом отрасли из-за безрассудного и масштабного расширения.

Сейчас крупные игроки безумствуют в гонке вооружений ИИ, боятся отстать и не занять лидирующую позицию в следующей эпохе, строят дата-центры для ИИ любой ценой.

Мой прогноз — модели ИИ только выигрывают, а проигравшие — вылетают из игры, потому что только самые сильные смогут захватить рынок. Это не потребительский продукт, а продукт с индивидуальной настройкой, поэтому эти гиганты тоже понимают последствия, не хотят проиграть, но в конечном итоге победители и проигравшие обязательно определятся! И когда наступит момент победы и поражения — пузырь лопнет!

Конкретное время я считаю, можно ориентироваться на статью от 8 мая, где AI-гений Leopold предсказал, что к 2027 году ИИ достигнет самосовершенствования — сможет улучшать себя самостоятельно, потому что тот, кто первым достигнет этого, станет лидером и «устранит конкурентов»!

Из последних программ видно, что как SanDisk, так и Micron нацелены на расширение к 2027 году, и это не случайно! Конечно, пузырь рынка может лопнуть чуть раньше!