Думал о том, почему институциональные деньги продолжают избегать перпекс-дексах, несмотря на весь хайп вокруг децентрализации. Недавно у меня были интересные беседы по этому поводу на панели, и на самом деле появляется довольно ясная закономерность.

Основная проблема не связана так сильно с технологией. Всё дело в трении, которое возникает при работе в крипто. Большинство институтов нуждаются в надежной инфраструктуре крипто KYC, прежде чем даже подумать о входе на эти рынки. Это просто регуляторная реальность на данный момент. У вас есть команды по соблюдению требований, которым нужно всё проверять, аудитные следы, которые должны быть кристально чистыми, и рамки рисков, которые традиционные финансы выстраивали десятилетиями. Перпекс-дексы не вписываются естественно в этот мир.

Затем возникает вопрос о хранении активов. Институциональные инвесторы не очень комфортно чувствуют себя с моделью самохранения, которую требуют большинство дексах. Они хотят разделённые счета, страховое покрытие и инфраструктуру уровня институциональных стандартов. Требования по крипто KYC сами по себе создают узкое место, потому что большинство платформ декс не инвестировали в слой соблюдения требований, который требуют институты. Это не очень привлекательно, но именно это действительно влияет на привлечение серьёзного капитала.

Ещё стоит отметить проблему фрагментации ликвидности. Когда десятки перпекс-дексов конкурируют за объем, качество исполнения страдает. Институты заботятся о проскальзывании, ставках финансирования и глубине рынка. Сейчас большинство перпекс-дексов просто не могут конкурировать с централизованными платформами по этим метрикам, особенно учитывая дополнительные шаги по крипто KYC, которые замедляют всё.

Я считаю, что интересно то, что это уже не проблема технологий. Это проблема структуры рынка. Пока перпекс-дексы не решат инфраструктурные вопросы для институтов — лучшее интегрирование крипто KYC, более чистые решения для хранения и объединённая ликвидность — они, скорее всего, останутся нишевым продуктом. Розничная аудитория их любит, конечно, но для институционального принятия нужен совершенно другой подход. Стоит понаблюдать, как это будет развиваться в следующем цикле.