#Gate广场五月交易分享

Бурлящий южнокорейский фондовый рынок может стать следующей точкой взрыва «черного лебедя»?

Поддерживаемый торговлей, связанной с искусственным интеллектом, рынки развивающихся стран растут, инвесторы игнорируют опасения о застрявших в тупике переговорах по миру между США и Ираном. В понедельник индекс, измеряющий показатели рынков развивающихся стран, вырос до 1,4%, что может стать историческим максимумом по закрытию. Среди них особенно ярко проявляется южнокорейский рынок, который под руководством гигантов SK Hynix, Samsung Electronics и MediaTek вырос на 5%, также достигнув исторического максимума благодаря массовым покупкам акций полупроводниковых компаний в условиях опасений по поводу дефицита памяти. Быстрый рост вызвал опасения, что цены на технологические акции уже завышены и могут скорым образом скорректироваться. Маленький бог денег считает, что в дальнейшем стоит внимательно следить за южнокорейским рынком, поскольку он может стать спусковым крючком для следующего финансового «черного лебедя».

Во-первых, с технической точки зрения, индекс KOSPI за два месяца вырос более чем на 54%, за пять подряд торговых дней обновил исторические рекорды и находится всего в шаге от отметки 8000 пунктов. За этим экстремальным движением скрывается явное предупреждение о перекупленности по техническим индикаторам.
Согласно индикатору относительной силы (RSI), по состоянию на 11 мая RSI 14-дневного периода для KOSPI достиг 87,2, значительно превышая уровень 70, который считается границей перекупленности, и приближается к экстремальной зоне перекупленности около 90. Исторические данные показывают, что при пробое этого уровня выше 80 вероятность коррекции на южнокорейском рынке в последующие 30 торговых дней составляет 85%, а средняя величина коррекции превышает 12%. Также показатель отклонения индекса (BIAS) достиг 18,6, что означает значительное отклонение текущей цены от 20-дневной скользящей средней, и на рынке скопилось множество фиксационных позиций, что может в любой момент вызвать паническую распродажу. Еще более тревожно, что рост проявляет явную «дихотомию»: доля рыночной капитализации гигантов полупроводниковой отрасли, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, уже превышает 35% от общей капитализации KOSPI. За этот год акции этих двух компаний выросли на 72% и 89% соответственно, став абсолютными драйверами роста индекса. В случае сильной коррекции индекс, вероятно, окажется в полном хаосе.

Во-вторых, на макроуровне, за этим ростом скрываются несколько «серых носорогов», которые могут в любой момент стать последней соломинкой, сломавшей хребет рынку.

Первое — риск разрыва пузыря в сфере искусственного интеллекта. Высокий деловой цикл полупроводникового сектора во многом зависит от капитальных затрат цепочки AI. По прогнозам Goldman Sachs, в этом году пять крупнейших облачных провайдеров увеличат свои капитальные расходы на 38% по сравнению с прошлым годом, однако за этим стоит высокая кредитная нагрузка. Если внедрение технологий AI не оправдает ожиданий или прибыльность компаний не сможет покрыть высокие долги, сокращение капитальных затрат вызовет цепную реакцию в полупроводниковой индустрии. Южная Корея, как главный производитель памяти, окажется в числе первых, кто пострадает.

Второе — неопределенность в отношении изменения монетарной политики Федеральной резервной системы. Несмотря на недавние сильные показатели занятости в США, инфляционное давление все еще сохраняется. В целом рынок ожидает, что вторая половина года ФРС возобновит повышение ставок, что приведет к укреплению доллара и оттоку капитала из мира обратно в США. За последние годы южнокорейский рынок привлек значительные иностранные инвестиции, доля иностранных акций превышает 30%. В случае повышения ставок ФРС быстрый вывод капитала вызовет девальвацию южнокорейского вона и обвал рынка. В цикле повышения ставок 2022 года южнокорейский рынок уже падал на 22% за три месяца, и этот опыт служит напоминанием о возможных рисках.

Третье — геополитические риски, которые всегда висят над рынком. Южная Корея — крупный импортер энергии, 97% нефти и природного газа импортируется. Любые потрясения на Ближнем Востоке могут вызвать колебания цен на энергоносители и ударить по экономике страны. В марте этого года обострение конфликта между Ираном и США привело к однодневному падению KOSPI на 12,06%, что стало историческим максимумом по падению за один день. Сейчас, когда переговоры по миру между США и Ираном зашли в тупик, геополитическая напряженность может в любой момент вновь вспыхнуть и стать причиной обвала рынка.

Исторически, крупные скачки рынка в короткие сроки часто приводили к черным лебедям. В 1990 году пузырь японского рынка лопнул, индекс Nikkei за три года упал на 60%, что вызвало «потерянные двадцать лет» японской экономики; в 2008 году перед кризисом субстандартных ипотечных кредитов индекс Dow Jones вырос на 20% за год, а затем последовал крах, вызвавший глобальный финансовый кризис. В качестве «самого яркого» представителя развивающихся рынков, если южнокорейский рынок рухнет, это обязательно повлияет на весь Азиатско-Тихоокеанский регион и даже глобальные рынки, вызвав «черного лебедя». Всем стоит быть очень осторожными!