В последнее время рынок биткоина кажется немного странным, не так ли? Политическая обстановка благоприятна, появился физический ETF, а тем не менее за последний год цена снизилась примерно на 23%. В то же время золото обновило рекордные максимумы, а серебро достигло многолетних максимумов. Если что-то кажется странным, это нормально.

На конференции в Майами-Бич Адам Бэк предложил интересную точку зрения. Он — один из первых криптопанков, упомянутых в белой книге биткоина, и сказал, что такая волатильность на самом деле не нова. Биткоин изначально характеризуется высокой волатильностью. И по его анализу, исходя из четырехлетних циклов, сейчас как раз происходит цикл снижения цен.

Интересно, что некоторые участники рынка могут торговать, основываясь скорее на исторических паттернах, чем на фундаментальных данных. Несмотря на множество позитивных новостей, инвесторы действуют согласно исторической тенденции «обычно цены падают в этот период». Это своего рода самосбывающееся пророчество.

Адам Бэк подчеркнул, что участие институциональных инвесторов всё ещё находится на начальной стадии. Это означает, что крупный институциональный капитал ещё полностью не вошёл на рынок. Владельцы ETF — это более «липкие» инвесторы по сравнению с розничными трейдерами. Розничные инвесторы вкладывают всё в росте рынка, а при падении у них уже нет ресурсов, в то время как институциональные инвесторы могут переосмыслить весь портфель.

Его основной тезис таков: волатильность — это не противоречие к тезису о биткоине, а характеристика начальной стадии его принятия. Как в случае с ранним Amazon, когда из-за неопределенности рынка цена сильно колебалась, так и быстрая кривая принятия технологий по сути сопровождается волатильностью. Со временем, по мере привлечения всё большего числа институтов, компаний и государств, принятие станет более зрелым, и волатильность снизится.

Интересно, что Адам Бэк сравнивает долгосрочный потенциал биткоина с рыночной капитализацией золота. Сейчас биткоин примерно в 10–15 раз меньше золота. Если он продолжит закрепляться как средство сохранения стоимости, у него есть потенциал для дальнейшего роста. Несмотря на краткосрочную волатильность, за последние 10 лет биткоин показал самый высокий среднегодовой доход среди всех традиционных активов.

В конечном итоге, нынешняя рыночная неопределенность может быть временным явлением, предшествующим массовому входу институциональных капиталов. Чем более благоприятной станет политика и чем яснее регуляции, тем больше институциональных инвесторов войдут на рынок, и волатильность постепенно снизится. С точки зрения Адама Бэка, текущий спад — это естественное движение на долгосрочной кривой принятия.