Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание: IPO SpaceX может стать важным тестом ликвидности для крипторынков. Компания подала заявку в SEC конфиденциально в начале этого месяца, планируя привлечь 75 миллиардов долларов при оценке в 1,75 триллиона долларов для листинга в июне. Если цена будет близка к этому уровню, речь идет о самом крупном дебюте на фондовом рынке в истории — более чем в 2,5 раза больше рекорда Saudi Aramco в 29 миллиардов долларов 2019 года.

Вот что привлекло мое внимание. SpaceX не одна. OpenAI планирует листинг в четвертом квартале с оценкой около 1 триллиона долларов, а Anthropic планирует дебют в октябре, который может привлечь более 60 миллиардов долларов. Если все три выйдут на публичный рынок по графику, они привлекут более 240 миллиардов долларов с июня до конца года. Это больше капитала, чем все венчурные IPO в США с 2000 года вместе взятые.

Крипто-аспект важен, потому что мы все торгуем в одном пуле ликвидности с риском и акциями технологий и ИИ. Биткойн и эфир торгуются с усиливающейся корреляцией с Nasdaq за последние два цикла. Когда спекулятивный капитал перераспределяется в сторону мега-IPO, часть этого капитала могла бы идти на более рискованные активы, такие как криптовалюта. 30% розничных инвестиций в SpaceX — примерно 22 миллиарда долларов — в три раза превышает типичный розничный сегмент на сделке такого размера. Это деньги, которые не идут в биткойн, альткоины или более широкую криптоэкосистему.

Что вызывает тревогу у трейдеров — это историческая параллель. Coinbase вышла на биржу 14 апреля 2021 года на пике последнего цикла биткойна. В тот же день биткойн достиг примерно 64 800 долларов, а затем за шесть недель упал на 50%. Трейдеры восприняли IPO Coinbase как сигнал, что криптовалюта становится мейнстримом, а затем наблюдали, как основной капитал перераспределяется в течение следующих шести месяцев. Вывод был таков: институциональные вехи часто означают вершины, а не стартовые линии, потому что капитал, гоняющийся за этой вехой, — это тот же капитал, который ранее поддерживал актив.

Но есть нюанс в этот раз. Сам SpaceX держит 8 285 BTC на сумму примерно 600 миллионов долларов в хранении — это первый крупный публичный крипто-IPO дебют компании с существенными биткойн-активами, раскрытыми по новым правилам учета справедливой стоимости. В настоящее время биткойн торгуется около 80 750 долларов, поэтому мы наблюдаем, действительно ли спрос на спотовый ETF разъединил криптовалюту от более широких рыночных потоков или нас ждет повторение той же урока.

Тестируемый сигнал — это то, что произойдет в ходе дорожных шоу в мае и июне. Если биткойн вырастет в ходе этого периода, это будет означать, что спрос на спотовый ETF действительно устойчив. Если он снизится, освобождая место для SpaceX, — это тот момент крипто-IPO, о котором нас предупреждали. CME также запускает фьючерсы на волатильность биткойна 1 июня, что добавляет еще один уровень институциональной инфраструктуры.

Пять лет с Coinbase — у рынка было время усвоить урок. Удалось ли криптовалюте действительно усвоить урок или она собирается повторить его, станет видно примерно через шесть недель. Стоит внимательно следить.