Пауэлл официально уходит в отставку 15 мая, на его место приходит Кевин Уош. Главное не смена человека, а то, что он может прямо взорвать ситуацию, изменить правила.

Какой стиль у Уош?

Ни ястреб, ни голубь, дисциплинарный. Чрезвычайно заботится о границах и издержках системы Федеральной резервной системы, естественно не любит количественное смягчение (QE). Основной набор политик — одновременное снижение ставок и сокращение баланса. Левая рука снижает краткосрочные ставки, делая заимствования дешевле для компаний, правая — сокращает активы и пассивы, вытягивая ликвидность, чтобы сдержать инфляцию. Также он крайне недоволен "чрезмерной коммуникацией" ФРС и выступает за использование новых показателей инфляции или за подготовку к снижению ставок.

Если эта стратегия "взаимных боёв" сработает, американский рынок перейдёт от общего роста к сильной дифференциации: стоимость заимствований снизится, но вытягивание ликвидности вызовет дефицит у пузырьковых компаний, которые только рассказывают истории, а только настоящие прибыльные компании смогут получить дешёвые деньги. Центральный банк перейдёт от роли последней страховки финансового рынка к роли стража ликвидности, порог вмешательства значительно повысится. В краткосрочной перспективе глобальные рынки столкнутся с сильной реакцией "отказа от груди", волатильность неизбежна.

Самое сложное — Уош ясно высказался против выпуска цифровой валюты Федеральной резервной системы (CBDC), назвав это "плохим политическим выбором". Но одновременно он признал, что цифровые активы уже стали частью американской финансовой системы, и сам инвестировал в такие криптопроекты, как Solana.

В краткосрочной перспективе, склонность Уош к жесткой денежно-кредитной политике может повысить доллар и доходность по американским облигациям, что создаст прямое давление на $BTC . В долгосрочной перспективе его позиция против CBDC означает, что у частных цифровых активов исчезнет самый сильный конкурент. Институциональные инвесторы получат более ясные регуляторные рамки, что может ускорить массовое принятие криптовалют.

Эпоха Пауэлла завершена, логика ценообразования глобальных активов скоро будет перестроена. Рынки могут пережить сильные колебания. Исторический опыт показывает, что смена руководства ФРС всегда сопровождается волнениями. Но для инвесторов с долгосрочным взглядом это также важный момент для переоценки активов. #Gate广场五月交易分享