Привлечение глобального капитала, новая волна «суперцикла» в Азии разворачивается

Автор: Бао Ильонг

Инвесторы обращают внимание на Азию, ищут следующий толчок для роста мировых фондовых рынков.

Под воздействием волны искусственного интеллекта, рынок акций Южной Кореи в этом месяце лидирует по росту среди всего мира, привлекая значительные инвестиции. Вслед за этим, скрытая волатильность опционных рынков поднялась до экстремальных уровней, и стратегии по производным инструментам активно рекомендуют длинные структуры.

Все эти сигналы указывают на одно: рост в Азии, возможно, только начинается.

Сообщение торговой платформы Chase the Wind: команда Morgan Stanley по Азиатско-Тихоокеанскому региону недавно неоднократно подчеркивала, что базовая движущая сила азиатского промышленного цикла смещается с традиционной недвижимости и общего производства для пополнения запасов в сторону ИИ и его инфраструктуры, энергетической безопасности и энергетического перехода, обороны и инвестиций в устойчивость цепочек поставок.

(К 2030 году общий объем фиксированных инвестиций в Азии достигнет 16 трлн долларов)

Morgan Stanley прогнозирует, что масштаб инвестиций в фиксированную активы в Азии может вырасти с примерно 11 трлн долларов в 2025 году до 16 трлн долларов к 2030 году, с номинальным среднегодовым ростом около 7% в период с 2026 по 2030 годы, что значительно выше уровня последних лет.

(В период с 2026 по 2030 годы, общий объем инвестиций в фиксированный капитал в Азии будет расти с совокупным среднегодовым темпом около 7%)

Логика «суперцикла»: ускорение капиталовложений в Азии

Самое главное отличие этого промышленного цикла в Азии — то, что ИИ вновь вывел на передний план капиталовложения.

За последние два года обсуждение ИИ в основном касалось моделей, приложений и «семерки гигантов» американского рынка. Но с азиатской точки зрения, истинное значение ИИ — это масштабное расширение чипов, памяти, серверов, оптических модулей, дата-центров, электросетей и облачной инфраструктуры.

Morgan Stanley отметил, что доля CIO по всему миру, считающих ИИ приоритетом, уже достигла 39%. В то же время, глобальные инвестиции в дата-центры для ИИ ожидаются в диапазоне около 2,8 трлн долларов к 2026–2028 годам, с ежегодным ростом примерно 33%.

(Глобальные капиталовложения в инфраструктуру данных для искусственного интеллекта продолжат расти)

Азиатский регион занимает центральное положение в цепочке поставок аппаратного обеспечения для ИИ: от TSMC, Samsung, SK Hynix до китайских компаний, занимающихся полупроводниками, серверами, оптической связью и облачной инфраструктурой, — все они выиграют от этого инвестиционного цикла.

Также прогнозируется, что капиталовложения ведущих производителей чипов могут вырасти с примерно 105 миллиардов долларов в 2025 году до около 250 миллиардов долларов ежегодно к 2028 году. Это говорит о том, что ИИ — это соревнование с высокой капиталоемкостью.

Особое внимание уделяется роли Китая.

Morgan Stanley считает, что китайский рынок ИИ — это соревнование за системные возможности: вычислительная мощность определяет скорость, облачные платформы — масштаб, использование токенов — экономическую эффективность, а сценарии применения — ценность.

На фоне существующих ограничений на импорт чипов, взаимодействие отечественных AI-чипов, локальных облачных платформ и экосистем больших моделей становится новой ключевой линией технологических инвестиций Китая.

(Относительные преимущества индустрии искусственного интеллекта в Китае и США)

Прогнозируется, что к 2030 году рынок китайских AI-чипов достигнет 67 миллиардов долларов, а внутренняя обеспеченность — до 86%.

Хотя полностью реализовать эти прогнозы еще предстоит, направление ясно: отечественная вычислительная мощность переходит от политической задачи к коммерческой.

Экспортные истории китайского производства расширяются: от «трио электромобилей» к роботам

За последние годы наиболее заметными в структуре экспорта Китая были электромобили, литий-ионные батареи и солнечные панели — так называемый «новый тройной экспорт».

В отчете предполагается, что следующая волна роста китайского производства может исходить от роботов, особенно промышленных и гуманоидных роботов.

Morgan Stanley отметил, что Китай уже занимает около половины мирового спроса на промышленных роботов. В 2025 году ожидается, что поставки гуманоидных роботов по всему миру составят примерно 13 000–16 000 единиц, из которых около 90% произведены китайскими компаниями. В то время как рынки США, Японии и других стран все еще находятся на стадии прототипов или ранней проверки.

Интересно, что отчет сравнивает текущий экспорт роботов из Китая с экспортом электромобилей в 2019 году: тогда экспорт электромобилей еще не достиг пика, но цепочки поставок, поддержка политики и производственные мощности уже были готовы.

(Развитие индустрии гуманоидных и промышленных роботов в Китае похоже на начальный этап развития электромобилей)

Сегодня индустрия роботов демонстрирует схожие признаки — рынок еще небольшой, но темпы расширения цепочек поставок быстры.

По данным, в марте 2026 года объем экспорта гуманоидных роботов и связанных с ними товаров достиг примерно 1,5 миллиарда долларов за 12 месяцев, что близко к уровню экспорта электромобилей Китая в начале 2020 года.

В последующие годы экспорт электромобилей быстро вырос: в 2025 году он достиг около 70 миллиардов долларов, а квартальный среднегодовой темп роста увеличился до примерно 86 миллиардов долларов.

Конечно, сможет ли робототехника повторить электромобильную кривую, зависит от снижения стоимости, расширения сценариев применения и регулирования за рубежом. Но преимущества Китая в компонентах, сборке, цепочках поставок и быстрой итерации уже начинают проявляться.

Энергетическая безопасность и оборонные расходы создают вторичные и третичные драйверы роста

Другой аспект расширения дата-центров ИИ — огромный спрос на электроснабжение и энергетическую инфраструктуру. Чем выше плотность вычислений, тем важнее электропитание, охлаждение, электросети и накопление энергии.

Morgan Stanley считает, что энергетический шок будет стимулировать инвестиции Азии в энергетическую безопасность, а доля возобновляемых источников энергии в первичной энергетике Азии остается низкой, что создает значительный потенциал для дальнейших инвестиций.

(Доля возобновляемых источников энергии в энергетическом балансе Азии остается очень низкой, а в Китае выигрыши от энергетического перехода особенно заметны)

Китай обладает преимуществами в солнечной энергетике, электромобилях, литий-ионных батареях, и его экспортные показатели за 12 месяцев уже приближаются к 200 миллиардам долларов — важный получатель инвестиций в рамках энергетического перехода.

В то же время, оборонные расходы в нескольких азиатских экономиках демонстрируют структурный рост.

Япония, Южная Корея, Индия — все увеличивают долю оборонных затрат в ВВП. Китай и Южная Корея — одни из крупнейших мировых экспортеров оборонной продукции.

(В регионе в целом наблюдается рост соотношения оборонных расходов к ВВП)

Для рынков капитала это означает, что спрос на высокотехнологичное производство, материалы, электронные компоненты и прецизионное оборудование может сохраняться на длительный срок.

Иными словами, ИИ создает спрос на вычислительные мощности, энергетика — инфраструктурные ограничения, а оборона и безопасность цепочек поставок — геополитический фон для «устойчивых инвестиций». В совокупности, это формирует базу для азиатского суперцикла.

Кто в выигрыше? Китай, Южная Корея и Япония — в центре цепочек поставок

По приоритетам региональных выгод Morgan Stanley выделяет Китай, Южную Корею и Японию.

Китай выигрывает благодаря полной цепочке, масштабам производства, инженерным возможностям и новым экспортным категориям, таким как возобновляемая энергетика и роботы.

Южная Корея обладает преимуществами в области памяти, HBM, батарей и некоторых материалов. Япония — в полупроводниковом оборудовании, материалах, точном машиностроении и промышленной автоматизации.

Доля экспорта капитальных товаров также показывает важность. В отчете указано, что Таиланд экспортирует около 38%, Китай — около 36%, Япония — около 35%, Южная Корея — около 30%. Это означает, что при новом инвестиционном цикле спрос на оборудование в этих странах будет более чувствительным.

Наконец, структура рынков капитала показывает, что в этих странах доля промышленности, технологического оборудования и материалов выше, что делает их более подверженными влиянию макроэкономического цикла капиталовложений и росту фондовых рынков.

Это также означает, что в ближайшие годы ценовая логика азиатских рынков может измениться: особое внимание уделяется компаниям в цепочках капиталовложений, обладающим заказами, технологическими барьерами и прибыльной эластичностью.

Незаметные риски: перенасыщение, маржинальность и геополитические трения

Логика «суперцикла» очень привлекательна, но не означает, что все отрасли и компании будут расти синхронно.

Во-первых, расширение капиталовложений может привести к временному избытку предложения.

Китайская индустрия новых энергетических технологий уже показала, что масштабные преимущества могут быстро открыть глобальный рынок, но при этом возможны ценовые войны и колебания прибыли. В будущем, такие отрасли, как роботы, оборудование для ИИ, солнечные панели и накопители энергии, могут столкнуться с подобными проблемами.

Во-вторых, технологические ограничения и экспортный контроль остаются переменными.

Отчасти, пространство для отечественных AI-чипов огромно, но в сегментах передовых процессов, HBM, EDA, оборудования и материалов все еще есть недостатки. В отчете также отмечается, что отечественные чипы все еще уступают американским лидерам, но могут повысить свою конкурентоспособность за счет системной оптимизации, передовой упаковки и программного обеспечения.

В-третьих, структура занятости также будет подвержена влиянию ИИ.

Morgan Stanley в исследовании «Будущее работы» предполагает, что около 90% профессий в той или иной степени подвергнутся автоматизации и усилению с помощью ИИ. В их выборке компаний, внедрение ИИ уже дало прирост производительности более 11%, но также привело к сокращению примерно 4% рабочих мест, причем по странам и отраслям эти показатели заметно различаются.

Для Китая важно будет одновременно повышать эффективность и реализовывать программы переподготовки и смены профессий — это долгосрочные задачи политики и бизнеса.

Четвертый риск — усиление рыночных колебаний. В отчете также отмечается, что разрыв между бычьими и медвежьими сценариями на региональных рынках может увеличиваться, что означает, что ожидания инвесторов по поводу капиталовложений в ИИ, экспортных заказов и реализации прибыли будут продолжать расходиться.