Ванке «формализует» погашение долга: 10,8 млрд юаней внутренних облигаций успешно пролонгированы

Взгляд.ру Вексель компании Ванке, который скоро истекает, был продлен после получения согласия кредитора.

По информации, Китайский сельскохозяйственный банк в качестве организатора провел 6 мая собрание держателей второго выпуска среднесрочных облигаций компании Ванке за 2023 год (кратко «23 Ванке MTN002») с погашением в 2026 году, на котором рассматривался только один вопрос: проект решения о корректировке графика погашения основного долга и процентов по текущим среднесрочным облигациям (особое решение).

Данные показывают, что объем выпуска «23 Ванке MTN002» составляет 2 миллиарда юаней, номинальная ставка 3,1%, дата начала начисления — 12 мая 2023 года, срок — 3 года, дата погашения — 12 мая 2026 года. После голосования было принято решение о переносе даты погашения на один год.

Как и в случае с предыдущими корпоративными облигациями, предложенное Ванке продление зафиксировано по формуле «фиксированное погашение 10 тысяч юаней + 40% основного долга немедленно + 60% основного долга с отсрочкой на 1 год + меры по повышению кредитоспособности», что стало своего рода «формулой» реструктуризации долга.

Конкретно, план продления по «23 Ванке MTN002» включает четыре пункта: первый — фиксированное погашение: по каждому счету держателя, проголосовавшего «за», осуществляется погашение 10 тысяч юаней.

Второй — корректировка графика погашения основного долга: по истечении срока погашения осуществляется погашение 40% основного долга за вычетом фиксированного платежа, оставшиеся 60% — с отсрочкой на один год до 12 мая 2027 года.

Третий — корректировка и платежи по невыплаченным и новым процентам: по истечении срока погашения выплачиваются 62 миллиона юаней процентов, оставшиеся 60% основного долга в течение периода отсрочки начисляются по номинальной ставке 3,1% и выплачиваются вместе с основным долгом через год.

Четвертый — предоставление гарантий по повышению кредитоспособности: Ванке предоставляет залоговые гарантии по receivables от проектов компании — Kunming Wanyi Real Estate Development Co., Ltd. («Куньмин Ванъи») и Wuhan Wanyun Real Estate Co., Ltd. («Вухань Ваньюнь»).

Данные показывают, что Куньмин Ванъи принадлежит Ванке (67%) и Yunnan Kunze Real Estate Co., Ltd. (33%). В 2020 году компания приобрела шесть земельных участков в районе Гуаньду города Куньмин в рамках культурно-экологического нового города за 30,48 млрд юаней, общей площадью около 281,89 му, а затем приобрела несколько соседних участков, объединенных в проект «Ванке Городской парк — Город и реки Ванли».

Однако реализация проекта столкнулась с трудностями: 12 февраля 2025 года один из участков проекта — KCGD2020-12-A1-1 — был признан неиспользуемым природоохранной службой города Куньмин за несоблюдение сроков начала строительства.

Вухань Ваньюнь принадлежит Ванке (80%) и China Overseas Land & Investment (20%). Основной проект — Ванке Yun City, расположенный в районе Хуншань города Вухань, участок был приобретен Ванке в 2017 году за 3,865 млрд юаней, площадь земли — 119 000 кв. м, расчетная застройка — 426 000 кв. м, по состоянию на конец 2025 года завершено строительство около 328 700 кв. м.

Стоит отметить, что в январе текущего года в рамках плана продления «21 Ванке 02» также были включены меры по залоговым гарантиям receivables Ванке от Вухань Ваньюнь.

На сегодняшний день у Ванке уже пять облигаций прошли продление, общий объем выпуска — 10,8 млрд юаней, все по одинаковой схеме. Согласно расчетам по плану продления, сумма, которую необходимо выплатить по «23 Ванке MTN002» — 40% основного долга + проценты + фиксированные платежи, — составляет примерно 865 млн юаней, а по пяти облигациям — около 4,65 млрд юаней.

К концу 2025 года совокупные денежные средства Ванке на консолидированном балансе составляют около 67,24 млрд юаней, казалось бы, ресурсов достаточно, однако на балансе материнской компании объем свободных денежных средств — всего 849 млн юаней, что говорит о том, что доступных средств для покрытия выплат по продленным облигациям и процентов — очень мало, и даже недостаточно для выплаты 40% основного долга по пяти облигациям.

К счастью, у Ванке есть партнер, готовый оказать финансовую поддержку в трудную минуту. 27 января 2026 года Shenzhen Investment Holdings (Deep Iron) вновь предоставила Ванке кредит на сумму не более 2,36 млрд юаней.

Помимо этого, Ванке предпринимает самостоятельные меры.

29 апреля Ванке объявила о намерении продать 99,413% акций компании Huan Shan Group, а также 0,587% акций, принадлежащих сотрудникам через платформу Zhuhai Huan Yu Jia Hua Investment Partnership, по общей цене 3,29 млрд юаней, чтобы оптимизировать денежные потоки и способствовать выходу из непрофильных активов.

Однако даже после продажи этих активов у Ванке все равно остается значительный дефицит средств в краткосрочной перспективе.

В конце марта, отвечая на вопросы инвесторов, Ванке заявила, что в 2026 году компания столкнется с погашением облигаций на сумму 14,68 млрд юаней, из которых 11,27 млрд юаней — с апреля по июль.

По информации источников, кроме уже продленных трех облигаций, у Ванке в текущем году осталось пять облигаций, которые скоро истекут, общий объем выпуска — 7,266 млрд юаней, большая часть — 4,7 млрд юаней — в июле.

По состоянию на конец первого квартала у компании было 60,49 млрд юаней наличных средств, что на 10% меньше по сравнению с началом года; общие обязательства с процентами — 3560,5 млрд юаней; коэффициент долговой нагрузки — 77,1%.

Кроме того, 8 мая, по информации СМИ, источники сообщили, что Ванке уведомила держателей части долларовых облигаций, погашение которых запланировано в 2027 году, что начаты выплаты процентов, средства уже поступили, однако конкретные источники финансирования не раскрываются.

В настоящее время у Ванке остаются два действующих долларовых облигационных выпуска на сумму 1,3 млрд долларов США, оба — на 10 лет, погашение запланировано на 9 ноября 2027 года и 12 ноября 2029 года соответственно.

免责声明：Настоящий материал и данные подготовлены по информации, доступной публично, и не являются инвестиционной рекомендацией. Перед использованием рекомендуется проверить.

(Редактор: Донг Пинпин)