Vanke скорректировала структуру вознаграждения руководителей, доля эффективности не менее 50%

问AI · 万科薪酬改革如何响应证监会新规？

Интервью журналиста界面新闻 | Ван Юйхан

8 мая совет директоров Ванке принял проект, касающийся вознаграждения руководителей. Согласно опубликованному в тот же день объявлению, программа вознаграждения директоров и высшего руководства на 2026 год четко перестраивает структуру оплаты: доля绩效薪酬 (премий за результаты) в общей сумме базовой и绩效薪酬 (премий за результаты) не должна быть менее 50%, а также вводятся механизмы остановки выплат и взыскания.

По информации, до этого изменения, распределение вознаграждения руководителей Ванке основывалось на важности должности, хотя существовала структура фиксированной оплаты и годовых бонусов, но жестких границ по доле绩效薪酬 не устанавливалось.

Новый план нарушает эту привычную логику: согласно объявлению, структура вознаграждения полного состава директоров и высшего руководства Ванке четко делится на базовую оплату,绩效薪酬 и долгосрочные стимулы.

В частности,绩效薪酬 определяется исходя из целей деятельности компании за предыдущий год, основываясь на годовых показателях и личном вкладе, при этом доля绩效薪酬 не должна быть менее 50% от суммы базовой и绩效薪酬, что является одним из наиболее обсуждаемых изменений на рынке.

Скриншот界面新闻 из оригинала объявления

«Это также ответ на новые правила корпоративного управления, введенные Комиссией по ценным бумагам в этом году», — сообщил источник внутри компании界面新闻.

По данным界面新闻, в октябре прошлого года ЦКБ выпустила обновленные «Правила корпоративного управления публичных компаний» (вступают в силу с 1 января 2026 года), в статье 57 четко указано: «Вознаграждение директоров и высшего руководства публичных компаний состоит из базовой оплаты,绩效薪酬 и долгосрочных стимулов, при этом绩效薪酬 не должна быть менее 50% от общей суммы базовой и绩效薪酬». С точки зрения политики, данное изменение Ванке — реализация этого нового правила.

Помимо увеличения доли绩效薪酬, в этом обновлении впервые вводится механизм «поощрений и наказаний»: если компания за отчетный год переходит от прибыли к убыткам или убытки увеличиваются, средняя绩效薪酬 руководителей должна соответственно снижаться; если из-за финансовых фальсификаций или искажений отчетности происходит пересмотр финансовых данных, компания имеет право вернуть ранее выплаченные избыточные绩效薪酬 и стимулы; если руководители несут ответственность за убытки или нарушения закона, компания может уменьшить, приостановить выплаты или полностью вернуть уже выплаченные суммы.

«Ключевая идея этой реформы — глубокая связь доходов руководства с результатами деятельности Ванке, чтобы противостоять отраслевому спаду и повысить прозрачность управления», — заявил заместитель директора Института недвижимости Yiju Шанхая Ян Юэцзинь в интервью界面新闻.

«По новому плану, доля绩效薪酬 увеличена до не менее 50% от общей суммы базовой и绩效薪酬, что означает, что почти половина доходов руководства будет зависеть от фактических результатов, и они должны говорить своими делами. Это изменение меняет прежнюю распределительную логику, основанную на важности должности, а также введенные механизмы остановки выплат и взыскания дополнительно усиливают риск совместной ответственности: если в будущем при проверке результатов обнаружатся проблемы, уже выплаченные бонусы могут быть возвращены.»

По мнению Ян Юэцзиня, суть реформы Ванке — использование более рыночных стимулов для повышения организационной устойчивости, а также повышение требований к справедливости оценки и прозрачности исполнения.

Что касается текущего состояния дел, ситуация у Ванке не очень оптимистична. За 2025 год выручка составила 2334,3 млрд юаней, снизившись на 32,0% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила примерно -885,6 млрд юаней, что почти вдвое больше убытка 2024 года.

На продажах ситуация также тяжелая: за год контрактная продажа составила 1340,6 млрд юаней, снизившись на 45,5%, доходы от основной деятельности — девелопмента недвижимости — снизились на 36,7% до 1906,5 млрд юаней, что составляет 81,7% от общего дохода и является основной причиной падения выручки. Единственным относительно стабильным сегментом осталась物业服务 (услуги недвижимости), который вырос на 7,2% до 355,2 млрд юаней.

Финансовое положение Ванке за последние годы, по данным界面新闻

Более острое, чем убытки, — кризис платежеспособности. По состоянию на конец 2025 года, совокупный долг с процентами составляет около 3584,8 млрд юаней, из которых долги, подлежащие погашению в течение года, — 1605,6 млрд юаней, что составляет почти 45%. В то время как денежные средства на счетах — всего 672,4 млрд юаней, коэффициент наличных средств к краткосрочным обязательствам — всего 0,42, что создает дефицит погашения более чем на 900 млрд юаней.

В 2026 году давление по выплатам остается высоким. По данным iFind, текущий остаток внутреннего долга Ванке — 201,38 млрд юаней, пик выплат в ближайшие 12 месяцев — июль этого года, 48,8 млрд юаней.

По последним отчетам за первый квартал, выручка Ванке составила 289,28 млрд юаней, снизившись на 23,86% по сравнению с прошлым годом; чистый убыток — 59,52 млрд юаней, что лучше, чем 62,46 млрд юаней в аналогичном периоде прошлого года.

Сокращение убытков связано с заметной дифференциацией двух основных сегментов. Основной бизнес — девелопмент недвижимости — продолжает испытывать давление, доходы — всего 145,7 млрд юаней, снизились на 36,1%; контрактная продажа — всего 167,7 млрд юаней, снизилась на 53,8%.

Однако бизнес по управлению и сервисам показывает стабильный рост: 万物云 (Wanwu Cloud) принес 124,8 млрд юаней, увеличившись на 1,7%. В частности, Wanwu Cloud выиграла контракты с несколькими больницами и крупными общественными зданиями; логистическая компания 万纬物流 (Wanwei Logistics) достигла дохода около 11 млрд юаней, рост на 28%; уровень аренды в泊寓 (Boyu) стабилен около 94%, а срок аренды клиентов увеличился до 366 дней.

В то же время Ванке активно занимается «само-спасением», продолжая распродавать нефункциональные активы для «схуднения». После публикации отчета за первый квартал Ванке объявила о намерении продать свою 99,413% долю в компании 环山集团 (Huan Shan Group) за 32,7 млрд юаней, которая занимается свиноводством и имела доход 57,6 млрд юаней и чистую прибыль 4,5 млрд в 2025 году.