Бум акций чипов все еще ускоряется

Полупроводниковый сектор переживает редкое богатство.

За последние шесть недель рыночная капитализация компонентов индекса S&P 500 в области полупроводников выросла примерно на 3,8 триллионов долларов, и такой стремительный рост заставил опытных инвесторов говорить, что “это кажется нереальным”.

（Индекс корзины полупроводников с апреля продолжает укрепляться）

Основная логика этого ралли — в безумной потребности AI-компаний в вычислительных мощностях, которая распространилась от специализированных AI-чипов на память, традиционные CPU и более широкий спектр полупроводниковых товаров.

Крупные производители чипов недавно отчитались о впечатляющих результатах за первый квартал и дали более оптимистичные прогнозы на весь год. Intel с начала года вырос на 239%, SanDisk — на 558%, а основные индексы южнокорейского рынка почти удвоились по сравнению с минимальными уровнями.

Как найти баланс между участием в “последней половине часа вечеринки” и предотвращением ухода волны — становится одним из самых важных вопросов рынка.

Потребность в AI выходит за пределы, все категории чипов входят в цикл процветания

Логика этого ралли на рынке чипов претерпела ключевое изменение в начале этого года.

Много лет инвесторы сосредотачивали свои усилия на GPU для обучения и работы с генеративными AI-моделями, в то время как традиционные CPU почти забывались.

Но с появлением новой AI-модели Anthropic, обладающей мощными автономными возможностями, спрос на AI-приложения изменился.

AI-агенты могут работать круглосуточно, постоянно генерируя огромные объемы данных, что значительно увеличило спрос на память; одновременно спрос на традиционные CPU также растет.

Менеджер инвестиционного портфеля технологического и инновационного фонда Fidelity, Джонатан Кофски, отметил:

Сейчас самые богатые технологические компании мира без устали покупают все доступные чипы и вычислительные мощности. Это напрямую приносит производителям огромную прибыль.

Недостаток различных чипов поднимает цены. Аналитики ожидают, что дисбаланс спроса и предложения продлится несколько лет, а не месяцев, поскольку несколько узких мест ограничивают скорость расширения производственных мощностей.

Прибыль поддерживает оценки, и в этом есть существенное отличие от интернет-бумы

Главное отличие этого ралли от пузыря 2000 года — в сильной прибыли компаний.

Например, производитель памяти Micron Technology. В 2023 году его выручка составила всего 15,5 миллиардов долларов, и компания понесла операционные убытки, поскольку цены на память были низкими.

Но по прогнозам аналитиков, выручка в этом финансовом году достигнет 107 миллиардов долларов, а операционная прибыль — около 77 миллиардов долларов.

Несмотря на то, что цена акций за последний год выросла примерно на 770%, — по данным FactSet, благодаря значительному росту прибыли, текущий показатель P/E Micron составляет всего 8,9 по отношению к ожидаемой прибыли за ближайшие 12 месяцев, в то время как у S&P 500 — 23.

По традиционным оценкам, эта взрывная ростовая акция кажется “дешевле”.

Директор по количественной стратегии Fidelity, Дениз Чишолм, отметил:

Сейчас необычно то, насколько сильен рост прибыли.

Обратная сторона — в том, что во времена интернет-бумы многие из крупнейших компаний практически не имели прибыли или полностью терпели убытки. Эта фундаментальная разница — главный аргумент, почему большинство аналитиков по-прежнему остаются оптимистами по отношению к чиповым акциям.

Массовый вход розничных инвесторов, рост杠杆ных ETF

Помимо институциональных инвесторов, розничные инвесторы также активно участвуют в этом буме чипов.

Данные платформы Interactive Brokers показывают, что за прошлую неделю десять самых торгуемых акций — почти все это производители чипов, технологические компании, покупающие чипы, и один ETF, сосредоточенный на полупроводниках — SOXL.

SOXL использует деривативные инструменты для ежедневного тройного отслеживания индекса полупроводников Нью-Йоркской фондовой биржи. За последний год этот ETF вырос примерно на 1200%.

К концу апреля совокупный дневной объем торгов по тройным левериджам на шорт SOXS и лонг SOXL достиг примерно 330 миллионов акций — максимум за последние 16 месяцев.

Для сравнения, объем торгов по тройным левериджам на индекс S&P 500 — SPXL и SPXS — снизился до около 90 миллионов акций, что близко к минимальным уровням этого года.

Главный стратег Steve Sosnick из Interactive Brokers заявил:

AI в значительной степени движет рынком и всей экономикой. Полупроводники — это наиболее очевидное проявление этой логики сейчас… Это, пожалуй, самый вертикальный рост, который я когда-либо видел.

Аналитики Barclays в отчете для клиентов по продажам и торговле на этой неделе написали:

Помните, что “безумные” тренды могут продолжаться дольше, чем ожидает большинство.

Обострение споров о пузыре, опытные инвесторы выбирают держать и быть настороже

Однако тень прошлого всегда витает над этим праздником.

За неделю, закончившуюся 7 мая, фонд полупроводниковых ETF SMH зафиксировал отток средств на 2,3 миллиарда долларов — крупнейший за все время с момента запуска в 2011 году.

А индекс PHLX Semiconductor Index завершил шести недельный рост с самым сильным результатом с марта 2000 года — того самого времени, когда интернет-бум достиг пика и началась его крах.

Некоторые ветераны, пережившие ту эпоху, сейчас продолжают держать акции, но тихо ищут момент для выхода.

Опытный инвестор Питер Фейнберг держит акции Broadcom и TSMC более десяти лет, и эти инвестиции помогли его портфелю опередить S&P 500 за последние годы. Он признается, что рост с 2026 года уже кажется “немного нереальным”.

Он выразил общее настроение старых инвесторов одной фразой:

Лучшее время для вечеринки — за полчаса до того, как полиция закроет ее.

Фейнберг говорит, что он рассматривает возможность сокращения части своих позиций в чипах, но пока продолжает держать и постоянно напоминает себе, что хорошие времена не могут длиться вечно.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестируйте с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает ваши личные цели, финансовое положение или потребности. Перед принятием решений по инвестициям, учитывайте, соответствуют ли мнения, взгляды или выводы, изложенные в статье, вашей конкретной ситуации. Ответственность за инвестиции — на вас.