Год тарифов: оглядываясь на глобальное влияние

Одна из крупнейших финансовых новостей прошлого года — торговая война, начатая Соединёнными Штатами. Несмотря на потрясения в глобальных цепочках поставок и экономиках, многие страны пережили шторм удивительно хорошо.

Новый отчёт, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, исследует влияние этих тарифов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Мир адаптировался гораздо быстрее, чем ожидалось, минимизируя экономические последствия. «Если бы вы сказали мне, как могут повлиять тарифы, что изменения будут такими быстрыми и серьёзными, я бы, наверное, не поверил», — сказал Хью Томас, ведущий аналитик по коммерческим и корпоративным платежам в Javelin Strategy & Research.

Готовы к шоку

Торговые шоки не действуют как единое политическое решение — они распространяются по экономикам в виде сочетания сокращений, перенаправлений, исключений и случайных всплесков, вызванных недопониманием, по странам и товарам. Предсказать реакцию никогда не было просто.

Некоторые аналитики ожидали, что цепочки поставок либо поглотят тарифы, либо найдут обходные пути. Это в основном не произошло. Импорт с низкой маржой, такой как электроника, игрушки и одежда, оставался в основном стабильным, несмотря на рост затрат из-за тарифов.

«Меня удивила как скорость, так и тесная связь между введением тарифа и снижением использования импортных товаров», — сказал Томас.

Страны, лучше всего подготовленные к этой нестабильности, были те, кто был готов к сбоям в торговле. Например, по мере роста цен на китайский импорт, Вьетнам быстро консолидировал производство игрушек и одежды, захватывая новые доли рынка.

«Вьетнам уже давно готовился к этому», — сказал Томас. «Когда тарифы на Китай выросли, Вьетнам был готов стать быстрым заменителем или последним пунктом для США или одного из других поставщиков в цепочке поставок в Азии. Эти объемы останутся.»

Отсутствие хаоса

Ключевой урок: цепочки поставок адаптируются, а не просто передают издержки. Доступность товаров осталась в основном без изменений, что подчёркивает гибкость цепочек поставок в 2026 году.

«Если бы это произошло 15 лет назад, был бы хаос», — сказал Томас. «В магазинах не хватило бы игрушек на Рождество. Мир изменился с точки зрения возможностей последней мили доставки и оценки происхождения товаров и их заменителей.»

«Это говорит о том, что можно вводить капризные тарифные режимы, и мы не видим очередей в электронике», — добавил он. «У нас были очень оптимизированные цепочки поставок, поэтому в системе не было много излишков. Несмотря на эти полностью не рыночные сдвиги, через год товары всё ещё доступны.»

Некоторые изменения навсегда

Тем не менее, тарифы оставили неизгладимый след. Многие участники поняли, что они не так уж незаменимы, поскольку заменители появились практически мгновенно.

В будущем цепочки поставок могут включить компонент «риск тарифов», особенно в долгих и сложных секторах, таких как автомобильная и аэрокосмическая промышленность. Правительства также пересматривают регуляторные риски, поощряя внутреннее производство.

«Вы можете видеть, как они пытаются заключить торговые соглашения», — сказал Томас. «Но они также постараются донести, что их торговые соглашения долговечны и на них можно положиться, чтобы не вводить тарифные барьеры или регулятивные меры.»

Урок от швейцарского золота

Другие уроки возникли из неожиданных источников. В июле 2025 года США приобрели швейцарского золота на сумму 6 миллиардов долларов за месяц — по сравнению с менее чем 2 миллиардами в предыдущем году.

Это было результатом случайной реплики, плохо донесённого намерения по поводу тарифов. Это стало одним из крупнейших торговых скачков года.

«Это очень показательна необходимость эффективного рынка и правильной коммуникации намерений, потому что это был действительно просто сломанный телефон», — сказал Томас. «Это привело к значительным сбоям в цепочке поставок, если говорить о тройном увеличении закупки золота за год. Некоторые, вероятно, остались с большим запасом, чем хотели, в результате этого.»

Мышление быстрое и медленное

Время также играло роль в переговорах. Великобритания, теперь вне ЕС, потеряла контракты на фармацевтику, отставая в торговых соглашениях с ЕС, что в свою очередь принесло выгоду Ирландии, Испании и Франции.

«Когда думаешь о том, где будут последствия, важно задаться вопросом: а что если следующий конкурент по цепочке поставок заключит сделку быстрее?» — сказал Томас. «Многие, кто занимается платежами и транзакционным банкингом для британских фармкомпаний, вероятно, сталкиваются с большим запасом товаров и кассовым разрывом из-за того, что они медленнее договаривались о тарифах на фармацевтику, чем ЕС.»

С другой стороны, некоторые страны медленно ведут торговые переговоры, зная, что есть вероятность, что тарифы будут ограничены. Канада и Мексика придерживаются взвешенного подхода, зная, что соглашение USMCA по свободной торговле снова в игре.

Идеальный стресс-тест

Даже когда эффект тарифов утихает, участники рынка платежных решений видят возможности предложить новые решения. Бизнесы в следующем году будут разбираться с предыдущими корректировками, но теперь они понимают, что всегда есть путь через disruption.

Возможно, самый ясный вывод за прошедший год — это устойчивость глобальной торговли.

«Если бы вы хотели провести стресс-тест глобальной цепочки поставок, — сказал Томас, — я не уверен, что можно придумать что-то лучше этого, разве что мировая война.»