Акции CoreWeave только что резко упали. Это момент для покупки на падении?

Акции CoreWeave (CRWV 11,49%) упали более чем на 11% в пятницу, на следующий день после того, как специалист по облачной инфраструктуре искусственного интеллекта (ИИ) опубликовал свои результаты за первый квартал. Падение произошло после бурного роста акций; перед отчетом акции почти удвоились в 2026 году.

Что снизило цену акций, так это не основные показатели, которые на первый взгляд выглядели трансформационными. Доходы более чем удвоились. Консолидированный заказанный доход приблизился к 100 миллиардам долларов. Заключены новые сделки с Anthropic, Meta и другими крупными игроками в области ИИ.

Но рынок сосредоточился на том, что сопровождало отчет. Руководство по второму кварталу оказалось слабым, планы по капитальным затратам немного выросли, а чистая прибыль продолжила ухудшаться. Несмотря на то, что акции за год выросли почти на 60%, даже после снижения, вопрос в том, является ли эта коррекция точкой входа, на которую надеялись бы быки.

Источник изображения: Getty Images.

Бронирования остаются впечатляющими

Выручка за первый квартал подтвердила то, что быки утверждали уже несколько месяцев: спрос на специально созданную инфраструктуру ИИ не замедляется. Доход вырос на 112% по сравнению с прошлым годом и составил 2,08 миллиарда долларов — немного больше, чем рост на 110%, зафиксированный в четвертом квартале 2025 года. Продажи даже выросли на 32% по сравнению с предыдущим кварталом.

Однако более важной новостью стала цифра бронирований. CoreWeave подписала более чем на 40 миллиардов долларов новых обязательств за квартал, увеличив свой консолидированный заказанный доход до 99,4 миллиарда долларов с 66,8 миллиарда долларов на конец 2025 года. И примерно 36% этого запаса ожидается превратиться в доход в течение двух лет, а 75% — в течение четырех.

Концентрация клиентов, похоже, снижается.

Генеральный директор Майкл Интратора заявил, что у компании сейчас есть 10 клиентов, обязавшихся тратить не менее 1 миллиарда долларов каждый, а также есть многолетняя сделка с Anthropic и расширенное соглашение на 21 миллиард долларов с Meta. Для сравнения, в 2024 году Microsoft составляла 62% дохода CoreWeave.

Почему снижение может оказаться недостаточным

Тем не менее, разрыв между историей бронирований и отчетом о доходах расширяется, а не сокращается. Чистый убыток за первый квартал составил 740 миллионов долларов, что больше, чем 452 миллиона долларов в четвертом квартале и 315 миллионов долларов годом ранее.

Некоторая часть этого давления носит структурный характер. CoreWeave вкладывает огромные суммы в новую инфраструктуру, и каждое новое развертывание несет отрицательные маржи до тех пор, пока не достигнет полной мощности. Генеральный директор Интратора прямо заявил об этом во время отчета за первый квартал, объяснив: “[I] если подумать, что мы работаем на 50 мегаваттах, и добавляем 300 мегаватт за квартал, влияние на валовую маржу будет огромным.”

Но такие развертывания очень капиталоемки. Капитальные затраты CoreWeave за квартал достигли 6,8 миллиарда долларов, а руководство повысило прогноз на весь год до 31-35 миллиардов долларов — при сохранении прогноза выручки в 12-13 миллиардов долларов. И обслуживание этой инфраструктуры тоже становится дорогим. В периоде чистые процентные расходы составили 536 миллионов долларов, а количество акций примерно удвоилось по сравнению с прошлым годом и достигло около 527 миллионов.

Расширить

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Изменение за сегодня

(-11,49%) $-14,81

Текущая цена

$114,03

Основные показатели данных

Рыночная капитализация

$63B

Диапазон за день

$110,57 - $123,65

52-недельный диапазон

$52,90 - $187,00

Объем торгов

1,9 млн

Средний объем

28 млн

Валовая маржа

44,03%

Наконец, оценка акций роста может быть самой большой проблемой.

При рыночной капитализации около 62 миллиардов долларов (примерно в пять раз превышающей прогнозируемую выручку за этот год) для компании без прибыли, с сильно заимствованным балансом и постоянно растущим числом акций, недавнее падение акций может оказаться недостаточным, чтобы сбалансировать риск и вознаграждение. Конечно, история бронирований CoreWeave впечатляет. Но акции все еще выглядят как цена за что-то близкое к идеальному десятилетию исполнения, оставляя слишком мало запаса для ошибок по пути.

Тем не менее, инвесторы не должны исключать возможность того, что CoreWeave может стать отличной инвестицией в долгосрочной перспективе. Учитывая его сильно заимствованный баланс, компания может показать взрывной рост прибыли, как только станет прибыльной. Но тот же заимствованный капитал, который может сделать акции прибыльными, также может усложнить ситуацию, если рост CoreWeave остановится в какой-то момент.

Так стоит ли сейчас покупать акции CoreWeave на падении? Для меня — определенно нет. Для более агрессивных инвесторов, которые также считают, что это только начало ИИ-бум, — возможно.