a16z крипто-партнер: криптовалюты больше не свергнут финансовую систему, а оденутся в рубашку и войдут на Уолл-стрит

Кремниевая долина венчурный фонд a16z crypto объявил о завершении пятого раунда сбора средств на криптофонд в размере 2,2 миллиарда долларов. Этот фонд сосредоточится на стабильных монетах, on-chain финансах и AI-агентах.

Кремниевая долина венчурный фонд Andreessen Horowitz, через подразделение a16z crypto, объявил о завершении пятого криптофонда Crypto Fund 5, объемом 2,2 миллиарда долларов, который инвестирует в стабильные монеты, on-chain финансы, платежи, кредиты, предиктивные рынки, токенизированные активы, а также новые инфраструктурные решения на стыке AI-агентов и блокчейна. одновременно a16z crypto повысил CTO Eddy Lazzarin до партнера, сформировав команду из четырех GP вместе с Chris Dixon, Ali Yahya и Guy Wuollet.

В 2017 году криптоиндустрия всё ещё была в духе крипто-панков, а к 2027 году она войдёт в Уолл-стрит в деловом костюме

В интервью, опубликованном a16z crypto, четыре GP дали ясную оценку: следующий этап развития криптовалют не будет основываться на нарративе «свергнуть существующую финансовую систему», а вернется к более прагматичным продуктам, соблюдению нормативов и стратегии выхода на рынок.

Ali Yahya описал, что в 2017 году крипто-культура всё ещё придерживалась духа биткоина и крипто-панков, когда рынок верил, что «код — закон», превосходящий государственные законы, и что криптосистемы в конечном итоге создадут параллельную систему, полностью заменяющую традиционные финансы. Но через десять лет эта атмосфера явно изменилась.

Ali Yahya отметил, что сегодня индустрия больше сосредоточена на «сотрудничестве с существующими системами, а не на их свержении». Он считает, что наиболее успешные основатели в следующую эпоху будут те, кто больше ценит продукт, расширение рынка и более прагматичен, а не руководствуется идеологией. Иными словами, криптовалюта переходит от революционных лозунгов к коммерческой реализации, от «анти-системы» к «сотрудничеству с системой».

Новый GP a16z crypto Guy Wuollet описывает этот сдвиг более драматично: криптовалюта входит в «эпоху с воротничками», то есть эпоху деловых костюмов. Он говорит, что раньше разработчики крипто работали в подвалах, носили худи и тапочки, создавали смарт-контракты; сейчас же они надевают рубашки, костюмы и галстуки, начинают встречаться с крупными банками, обсуждая возможность замены бэк-офисных систем и основных реестров на блокчейн. Для него это не капитуляция, а доказательство того, что многолетние технологии наконец-то вышли в мейнстрим.

Основатель a16z: фундамент криптоиндустрии на самом деле улучшается

Основатель и управляющий партнер a16z crypto Chris Dixon в интервью отметил, что несмотря на то, что текущие цены и настроение на рынке криптовалют низки, а некоторые нефинансовые приложения не развиваются так, как ожидалось, фундаментальные показатели индустрии улучшаются. Он особенно выделил, что стабильные монеты уже стали самым очевидным примером мейнстримового использования: глобальный объем выпущенных стабильных монет составляет около 300 миллиардов долларов, а объем транзакций уже сравним с крупными платежными сетями, такими как Visa.

Dixon считает, что рост стабильных монет напоминает развитие вычислительных сетей или интернета, а не спекулятивных торгов. Ключ в том, что этот рост не сильно связан с объемами спекулятивных сделок, что показывает их использование в платежах, переводах, сбережениях и трансграничных финансах.

Он также связывает рост стабильных монет с ясной регуляторной позицией США. Dixon отметил, что в прошлом году в США был принят закон Genius Act, который создал нормативную основу для стабильных монет, обеспечивая прозрачность для регуляторов и потребителей: можно проверить, действительно ли у эмитента есть резерв в один доллар на каждую монету, а также пройти аудит и контроль рисков. Для криптоиндустрии, пережившей крах Terra/Luna и FTX, это важный шаг для восстановления доверия.

Dixon добавил, что компании вроде Stripe активно используют стабильные монеты, поскольку они позволяют быстро расширять платежные услуги в более чем ста странах. Он сравнил стабильные монеты с WhatsApp в мире платежей: до появления WhatsApp глобальные сообщения передавались через разные страны и телекоммуникационные компании с высокими тарифами; WhatsApp же создал глобальную коммуникационную сеть через интернет. Аналогично, стабильные монеты с самого начала — это глобальная сеть.

По мнению a16z crypto, финансы — не отступление от крипто-видения, а вход в более широкое будущее. Dixon считает, что финансы — это «легкая добыча» для криптовалют, потому что во многих регионах мира финансовая система всё ещё слабая, особенно в области сбережений, платежей и трансграничных переводов, где спрос очевиден, а существующий опыт неудовлетворителен. Поэтому инфраструктура на базе криптовалют может быстро показать свою ценность.

Он предлагает модель: сначала через использование акций, облигаций, стабильных монет, платежей и переводов сделать так, чтобы миллиард человек стал ежедневными или почти ежедневными пользователями блокчейна. После того, как эти пользователи начнут использовать кошельки, on-chain инфраструктуру и связанные сервисы, предоставлять им смежные услуги станет естественно. То есть финансы — не конечная цель, а основа для криптоинтернета.

От DeFi к Уолл-стрит: ценность on-chain финансов — скорость, ликвидность капитала и круглосуточные рынки

Guy Wuollet в интервью сосредоточился на on-chain финансах. Он отметил, что после быстрого роста выпуска стабильных монет рынок естественно нуждается в новых механизмах формирования капитала и получения дохода: стабильные монеты требуют более высокодоходных инвестиций и должны стать источником операционного капитала. Поэтому кредитование, кредитные рынки и продукты для частных займов становятся привлекательными направлениями.

Он особенно подчеркнул проблемы традиционного рынка частных кредитов, такие как повторное залоговое обеспечение активов, давление на выкуп и несогласованные сроки. В традиционной финансовой системе кредиторы используют юридические процедуры вроде UCC-заявлений для подтверждения прав на залог, но убедиться, что один и тот же актив не заложен несколько раз, — сложная задача. Возможности блокчейна — проверяемость, прозрачное урегулирование и программируемые процессы — дают шанс перестроить часть инфраструктуры кредитных рынков.

Для традиционных финансовых институтов ценность on-chain финансов — не только «децентрализация», а более конкретные элементы: низкая задержка, быстрое перемещение капитала, почти круглосуточный рынок и более ясное управление рисками контрагента. Wuollet считает, что то, что раньше называли «децентрализацией», по сути — более четкое определение доверия и рисков контрагента с помощью традиционных терминов.

Он также отметил, что перпетуальные контракты, изначально крипто-native продукты, теперь распространяются на акции, товары, валюту и другие традиционные активы. Это означает, что структура рынка, созданная за последние годы в крипто, уже не ограничивается токенами, а может применяться к качественным традиционным активам. Более того, новые рынки, особенно те, что традиционная финансы пока недостаточно обслуживают, — например, GPU, дата-центры, электроэнергия, энергетика и новые товарные рынки — вероятно, будут строиться сразу на блокчейне.

AI-агенты станут участниками экономики, а стабильные монеты могут стать их платежной основой

Еще один важный аспект интервью — пересечение AI и криптовалют. Ali Yahya, ранее работавший в Google Brain, признался, что AI и криптосообщество долгое время шли разными путями и даже имели противоположные культуры. AI склонен концентрировать вычислительные ресурсы, данные и таланты, создавая крупные системы, способные видеть, учиться и рассуждать; криптовалюта же делает акцент на личных, краевых участниках, свободных рынках и децентрализации власти.

Но он считает, что эти направления быстро сближаются, поскольку существующая финансовая система не предназначена для AI-агентов. В будущем большинство транзакций, скорее всего, будут выполняться не людьми, а AI-агентами, представляющими интересы людей или компаний. Если объем таких транзакций достигнет 90%, 99% или даже 99,9%, то ACH, SWIFT и платежные сети могут стать неподходящей базой.

Ali Yahya считает, что стабильные монеты — почти бесплатные, программируемые и изначально интернет-native, — идеально подходят для того, чтобы AI-агенты перешли от инструментов для людей к полноценным участникам финансовой системы. Например, если агент должен помочь пользователю сэкономить деньги, он не будет привязан к конкретному бренду кредитной карты или платежной сети, а выберет самый дешевый и эффективный путь.

Eddy Lazzarin добавил, что AI-агенты откроют новые возможности для «программируемых валют». Раньше для создания инструментов, управляющих кошельками, вызывающих смарт-контракты и подписывающих транзакции, требовались большие инженерные ресурсы; сейчас же пользователи смогут взаимодействовать с AI на естественном языке, создавая программы для управления активами на блокчейне. Когда «программируемые валюты» объединятся с возможностью писать программы за несколько слов, деньги станут «двигаться на языке».

Это — одна из ключевых ставок a16z crypto на Fund 5: AI-агенты — не просто чат-боты или программные посредники, а потенциальные экономические субъекты, способные платить, получать, покупать вычислительные мощности, предоставлять услуги и даже привлекать финансирование.

Конфиденциальность — следующий главный фронт: без приватности невозможно вывести зарплаты и бухгалтерию компаний в блокчейн

В процессе массового внедрения on-chain финансов конфиденциальность рассматривается a16z crypto как критически важная проблема. Wuollet отметил, что большинство блокчейнов сегодня практически полностью прозрачны: все транзакции доступны для просмотра любому. В ранних криптосообществах это могло восприниматься как преимущество, но для массового и институционального использования это становится препятствием.

Он привел пример, что никто не хочет, чтобы его зарплата была полностью публичной, и ни одна компания не желает, чтобы баланс и транзакции полностью раскрывались. Если блокчейн потребует такой уровень открытости, он не сможет стать полноценной инфраструктурой финансового сектора. Поэтому конфиденциальность — не дополнительная функция, а необходимое условие широкого внедрения криптофинансов.

Ali Yahya добавил с точки зрения сетевых эффектов, что по мере повышения совместимости между разными блокчейнами, блоковое пространство может стать товаром. Пользователи и состояние приложений смогут мигрировать с одной цепи на другую, снижая барьеры для переключения. Но если данные шифруются, миграция состояния усложняется, и конфиденциальность может повысить издержки переключения, делая цепи с приватностью более привлекательными и создавая более сильные сетевые эффекты.

Что касается технологий, то он отметил, что уже существуют различные решения для приватности: централизованные или полуцентрализованные протоколы защиты транзакций, доверенные исполнительные среды и zk-протоколы. За последние десять лет развитие zk-криптографии выросло в 10–100 раз, что дает шанс одновременно решать вопросы масштабируемости и приватности. Команда a16z crypto также работает над проектами вроде Jolt, чтобы сделать системы более масштабируемыми и приватными.

Цели a16z на десять лет: миллиард человек ежедневно используют блокчейн, большинство финансовых операций — в цепочке

Что касается успеха Crypto Fund 5, то четыре GP сходятся во мнении: речь идет о масштабной массовой адаптации.

Ali Yahya надеется, что через десять лет более миллиарда человек будут ежедневно взаимодействовать с блокчейном прямо или косвенно, а большинство финансовых операций перейдут в цепочку. Он также считает, что AI-агенты, превращенные из инструментов для людей в полноценные экономические субъекты, — один из ключевых результатов, которых стоит ожидать от Fund 5.

Guy Wuollet больше ориентируется на финансовую инклюзию. Он считает, что даже если криптовалюты ничего другого не сделают, достаточно дать каждому человеку на планете возможность открыть новый счет в долларах, привязанный к стабильной монете, — и это уже произведет огромное влияние. Для жителей развитых стран владение долларами, сбережения и инвестиции — само собой разумеющееся; но в мире миллиарды людей лишены базовых финансовых инфраструктур. Такой счет в стабильной монете может стать их первым глобальным финансовым входом.

Chris Dixon возвращается к своей долгосрочной позиции, изложенной в «Read Write Own»: изначально интернет был открытым, децентрализованным пространством, где любой мог создавать и публиковать продукты, но затем трафик, данные и доходы сосредоточились у нескольких крупных платформ. AI может усилить эту централизацию, поскольку обучение моделей требует огромных ресурсов, и только немногие компании обладают достаточной вычислительной мощностью, данными и капиталом.

Dixon считает, что единственная технология, способная противостоять этой тенденции централизации, — это криптовалюты и блокчейн. Они позволяют малым предпринимателям, потребителям и компаниям создавать рынки, платежи, идентификацию и координационные механизмы без полной зависимости от крупных платформ.

За последние десять лет наиболее распространенной нарративной линией в крипто было противостояние банкам, правительствам, Уолл-стрит и платформам. Но в новой концепции a16z crypto криптовалюта уже не должна «свергать» существующую систему. Она может стать инфраструктурой для платежных сетей, счетов в стабильных монетах, on-chain кредитных рынков, систем токенизации активов, платежных каналов для AI-агентов, рынков вычислительных мощностей и энергии.

Иными словами, криптовалюта переходит от идеологического продукта к базовой инфраструктуре бизнеса. Именно поэтому так актуальна идея Guy Wuollet о «эпохе с воротничками»: криптовалюта не утратила дух крипто-панков, но теперь она упакована в формы, приемлемые для банков, Уолл-стрит, AI-компаний и обычных пользователей.

Если предыдущий цикл крипто был сосредоточен на спекуляциях, TGE, DeFi, NFT и высоковолатильных активах, то новая стратегия a16z crypto — это создание условий, при которых стабильные монеты выводят людей в цепочку, on-chain финансы удерживают капитал, AI-агенты увеличивают объем транзакций, а конфиденциальность и zk-протоколы позволяют институционалам доверять системе. Победителями станут те, кто перестанет говорить о революции и начнет превращать блокчейн в повседневный продукт для миллионов предпринимателей.

• Статья опубликована с разрешения: «Цепь новостей»
• Оригинальный заголовок: «Интервью с четырьмя партнерами a16z Crypto: криптовалюта больше не свергать финансы, а одевать в деловой костюм и идти в Уолл-стрит»
• Автор оригинала: Neo