Том Ли на выступлении в Майами: если биткойн превысит 76 000 долларов к концу мая, это будет означать окончание медвежьего рынка

Компиляция | Вэй Шуо Блокчейн

Данная статья — это выступление Тома Ли на Consensus Miami 2026. Он сначала считает, что медвежий рынок криптовалют завершился, и отмечает, что если цена закрытия биткоина в конце мая превысит 76 000 долларов и он покажет три месяца подряд роста, это ясно укажет на окончание медвежьего тренда. Он заявил, что с начала войны между США и Ираном криптовалюта остается одним из лучших активов.

В области распределения активов Том Ли считает, что криптовалюты в десятигодичном цикле обеспечивают значительную диверсификацию инвестиций, и что всего 1% инвестиций в эфир за десять лет может удвоить общий портфель. В то же время эфир способен с минимальной долей, в 1%, обеспечить защиту от падения портфеля, сравнимую с золотом.

Что касается драйверов следующего бычьего рынка, он считает, что агентный ИИ (Agentic AI) и токенизация станут ключевыми линиями. По прогнозам Grayscale, токенизация станет рынком на 300 триллионов долларов, а криптосети, несущие большую часть токенизированной активности, захватят соответствующую экономическую ценность. Он ожидает, что в будущем половина крупных финансовых институтов будет цифрово-родной, а DeFi и крипто-стартапы, использующие блокчейн для расчетов, устранят множество промежуточных процессов и персонала, что даст им значительно более высокую прибыль на душу населения, чем у традиционных банков, таких как JPMorgan.

В конце он рассказал о Bitmine как о хранилище цифровых активов и о прогрессе в бизнесе. В настоящее время Bitmine владеет более чем 4% предложения эфира, а объем залога эфира достигает 14 миллиардов долларов, с годовой доходностью более 300 миллионов долларов. Кроме того, компания инвестировала в AI-компанию, которая владеет акциями OpenAI и токенами проекта World (ранее Worldcoin) WLD; одновременно Bitmine делает ставку на создателя MrBeast, который работает над платформой для поколения Z.

Выступление гостя не отражает точку зрения Вэй Шуо и не является инвестиционной рекомендацией. Строго соблюдайте местное законодательство. Транскрипция и перевод выполнены GPT, возможны ошибки.

Оценка крипторынка: если биткоин три месяца подряд растет, медвежий рынок завершен

Том Ли: Первая — медвежий рынок завершился, наступила весна, что означает запуск бычьего тренда. Большинство людей не замечают его появления. Я хочу объяснить, почему сейчас стоит увеличивать риск-экспозицию, а не торопиться с продажами. Вторая — драйверы следующего бычьего рынка. Хотя логика очень проста, я считаю важным подчеркнуть: почему агентный ИИ и токенизация сделают прибыльность крипто-стартапов выше, чем у традиционных банков. Третья — о Bitmine и о том, почему мы уже подготовились к следующему циклу.

Я знаю, что на рынке сейчас царит туман войны — США конфликтуют с Ираном, но это не должно влиять на наши оценки активов, обладающих реальной редкостью и влиянием. И это действительно так, поскольку биткоин уже три месяца показывает рост. Если цена в конце мая стабилизируется выше 76 000 долларов, это будет три месяца подряд роста. Почему это важно? Потому что если биткоин растет три месяца подряд, мы не можем находиться в медвежьем рынке.

С момента появления биткоина ситуация с «двухмесячным ростом» действительно случалась в медвежьем рынке (например, в 2022 году), но никогда не было «трехмесячного роста» в медвежьем тренде. Поэтому, по моему мнению, если цена биткоина в конце этого месяца превысит 76 000 долларов, медвежий рынок окончательно завершился.

Еще один момент — акции софта достигли дна. Все знают, что акции софта и биткоин всегда были очень связаны. На самом деле, 1 мая наша команда Fundstrat включила акции софта в список приоритетных секторов. Поэтому, помимо Mag 7 (семерки технологических гигантов), полупроводников и криптовалют, мы также настоятельно рекомендуем акции софта как инвестиционный приоритет. И с начала войны криптовалюта фактически остается лучшим активом. Как видно, с начала войны с Ираном эфир показывает лучшие результаты среди активов.

Общий тренд уже стал позитивным. На самом деле, вчера Джон Боллинджер заявил, что его модель тренда уже вышла в плюс, и он полностью в биткоинах. После предыдущего медвежьего рынка многие устали и даже задумывались о выходе из крипты. Но помните, что криптовалюта — отличный инструмент диверсификации. Вспомним 10 лет назад: если бы вы вложили ноль в эфир, а вместо этого купили индекс S&P 500 на 10 тысяч долларов, то сейчас ваши деньги выросли бы до 22,9 тысяч долларов — это данные первой таблицы.

Но если бы вы в то время вложили 1% своих активов в эфир, то ваш портфель вырос бы до 520 тысяч долларов. То есть, всего 1% эфирной экспозиции — и ваш портфель удвоился. Кстати, если бы вы тогда вложили 5% в эфир (см. третью строку данных), то сейчас ваш портфель стоил бы 1,7 миллиона долларов, что примерно в 8 раз больше — потрясающая доходность.

Поэтому, рассматривая десятигодичный цикл, криптовалюта — мощный инструмент диверсификации. Это также отличный хедж. Подумайте: сколько вам нужно держать других активов, чтобы пережить 50%-ное падение S&P 500? Если это эфир, то всего 0,4% экспозиции достаточно, чтобы полностью компенсировать катастрофические потери при крахе акций. Чтобы достичь такого же эффекта с золотом, нужно вложить до 37% капитала. Видно, что эфир с минимальной экспозицией обеспечивает такую же защиту.

Прогноз цены эфира и драйверы будущего: токенизация и агентный ИИ переопределят 300 трлн долларов крипторынка

Том Ли: Когда мы прогнозируем цену эфира, я считаю, что это во многом зависит от движения биткоина. Посмотрим на соотношение цен эфира и биткоина. Я считаю, что долгосрочное среднее значение 0,048 — это хорошая отправная точка, а пик 2021 года достигал 0,087. Если соединить это с нашим оценочным справедливым значением биткоина (около 25 000 долларов), то, по расчетам, цена эфира достигнет 22 000 долларов. Для сравнения, текущая цена около 2 300 долларов — это сильная недооценка.

Как видно, в ранней фазе криптосезона эфир обычно не показывает резких колебаний. Поэтому я считаю, что в ближайшие месяцы у нас есть время для покупки на падениях. Но если медвежий рынок завершится к концу этого года, мы увидим сильный рост, как сейчас в секторе чипов памяти, и эфир выйдет из долгой консолидации. Хотя сейчас цена около 2 300 долларов, видно, что он уже торгуется в диапазоне около 5 лет.

Исторически, первая консолидация эфира завершилась ростом в 227 раз; вторая — ростом в 54 раза. Поэтому я считаю, что третья консолидация под влиянием токенизации и агентного ИИ может привести к взрыву. От текущей точки у эфира есть потенциал роста в 25 раз. Почему я уверен, что эфир и весь крипторынок ждут масштабного бычьего рынка? Потому что они представляют будущее денег.

Илон Маск заявил, что в будущем системы не будут использовать доллар, а вместо этого появится огромная энергетическая сеть. Он имел в виду вычислительные мощности и развертывание их в космосе. Его точка зрения очень точна: в будущем дефицитными ресурсами станут вычислительные мощности и энергия.

Вчера основатель LinkedIn Рейд Хоффман ясно заявил, что криптовалюта станет важной частью мира, управляемого ИИ, и, возможно, его слова цитируют рынки предсказаний Kalshi.

Основатель a16z Марк Андриссен также высказался, что объединение ИИ и криптоагентов (Crypto Agents) обязательно потребует нативной валюты для передачи стоимости.

Даже на прошлой неделе, на конференции Милкеновского института, генеральный директор Блэкрока Ларри Финк заявил, что верит в появление нового класса активов — фьючерсов на вычислительные мощности.

В области токенизации и торговых объемов стейблкоинов произошли кардинальные изменения. По данным Bitwise, объем торгов стейблкоинами уже превысил объем платежей Visa. Это говорит о том, что мы перешли критическую точку массового внедрения. Grayscale выпустила отличный отчет, в котором прогнозирует, что рынок токенизации достигнет 300 трлн долларов. Исторически, общая стоимость Layer 1-сетей обычно сопоставима с их токенизированным рынком. Если эта логика верна, то общая рыночная капитализация криптовалют в будущем достигнет 300 трлн долларов.

Хотя я не уверен, что эта пропорция сохранится полностью, основная идея верна: как говорит Grayscale, те базовые сети, которые несут огромную токенизированную экономику, обязательно захватят значительную часть этой стоимости. Поэтому, если в будущем токенизированный рынок достигнет 300 трлн долларов, а сегодня криптовалюта — всего 2 трлн долларов, то ценность криптосетей в будущем явно превысит текущие 2 трлн.

Промышленные изменения и корпоративные стратегии: крипто-стартапы заменят традиционные банки

Том Ли: Я считаю, что это означает, что в будущем банки полностью вытеснят DeFi и крипто-стартапы. Приведу пример. Самые прибыльные традиционные банки — JPMorgan, и, по прогнозам, в этом году их прибыль достигнет 60 миллиардов долларов — очень крупная цифра. Но для этого им нужно содержать команду из 300 тысяч сотрудников. А теперь взглянем на Tether и Jane Street. Jane Street — ведущий маркет-мейкер в крипто, и по сути, они тоже работают как банк, осуществляя денежные потоки. Но они используют полностью автоматизированные системы для быстрого перемещения средств.

В прошлом году они заработали 40 миллиардов долларов прибыли, почти сравнимо с JPMorgan, но при этом у них всего 3000 сотрудников. Иными словами, их прибыль на душу населения и рентабельность инвестированного капитала гораздо выше. А что насчет Tether? У них всего 300 сотрудников, а прибыль — 15 миллиардов долларов. Поэтому, если объединить эти данные, то их совокупная прибыль превышает JPMorgan, а сотрудников всего около 3300.

Мое главное послание — компании, использующие блокчейн как базовую расчетную сеть, значительно сокращают издержки и посреднические цепочки, что позволяет им зарабатывать очень большие деньги. Поэтому я смело прогнозирую, что в ближайшие 10 лет половина крупнейших финансовых институтов станет цифрово-родными крипто-компаниями.

Это не фантазия. Посмотрите на развитие других отраслей: когда появился интернет, кто-то утверждал, что через 10 лет крупные традиционные СМИ останутся у руля. Но все они были полностью разрушены и заменены новыми игроками.

Новые направления инвестиций: ETH-стейкинг, AI и MrBeast

Том Ли: Если посмотреть на медиаиндустрию, то там тоже повторяется эта история. В эпоху цифровизации все старые медиа-компании уступили место новым гигантам вроде Netflix. Я лично видел, как в телекоммуникационной сфере, где я работал большую часть карьеры, компании, занимающиеся беспроводной связью, в итоге стали ключевыми игроками. Их масштабы и влияние значительно превзошли традиционные телекоммуникационные системы.

Поэтому я считаю, что мы можем немного замедлить накопление эфира, потому что в крипто-отрасли есть еще важные задачи. Мы недавно вышли на биржу и объявили о выкупе акций на 4 миллиарда долларов — это более эффективное использование капитала. Мы активно сотрудничаем с любыми клиентами, заинтересованными в стейкинге, поскольку в марте запустили соответствующие коммерческие услуги.

Сейчас мы заложили более 14 миллиардов долларов в криптоактивы, что превышает наши собственные запасы эфира. Мы уже заложили около 85% своих эфиров, а также храним активы других клиентов, включая Solana и Canto, чтобы дополнительно увеличить доходы от доверительного стейкинга. Сейчас наш годовой доход от стейкинга превышает 300 миллионов долларов, что составляет примерно 1 миллион долларов в день. При этом у нас есть около 700 миллионов долларов наличных резервов, и Bitmine уже показывает сильную прибыль — чистый ежедневный денежный поток превышает 1,2 миллиона долларов.

Кроме того, мы инвестировали в AI-компанию Eightco, торгующийся под тикером ORBS. Если вы не знакомы, это холдинговая компания и крупнейший держатель акций проекта World (ранее Worldcoin). Это проект, основанный Сэмом Альтманом, направленный на реализацию «Proof of Personhood» — доказательства личности. У нас есть много причин положительно относиться к WLD, это важная часть баланса Eightco. Но, как видно, Eightco также владеет значительными долями в OpenAI и MrBeast.

Это своего рода закрытый фонд, который дает вам доступ к ключевым компонентам будущей системы ИИ-агентов и помогает защитить ваши интересы в эпоху ИИ. Хороший аналог — компания Fundrise с тикером VCX. Как видно, они инвестируют в ряд высококлассных частных компаний, недоступных для обычных инвесторов. Цена их акций в 6 раз превышает чистую стоимость активов, а Eightco дает доступ к этим топовым компаниям, но по значительно более низкой цене. Если вы не знакомы с World, то он становится все более актуальным для отрасли. Eightco регулярно публикует качественные новости и анализирует последние достижения в области ИИ.

Мы также сделали стратегическую инвестицию в 200 миллионов долларов в топового создателя контента MrBeast. Многие молодые люди знают его, но нас больше интересует его масштабная идея — создание следующей феноменальной финансовой платформы. Они уже приобрели Step. Мы уверены, что MrBeast станет платформой для поколений Z и Alpha, подобной Robinhood, Chime и SoFi.

Важно подчеркнуть, что мы — крупнейшие инвесторы в MrBeast. Мы вложили в них 200 миллионов долларов. Помните, что их целевая аудитория в ближайшие 20 лет унаследует огромные богатства через межпоколенческий переход.

Результаты и будущие оценки: цена эфира может подняться до 250 000 долларов благодаря токенизации

Том Ли: В последние минуты я хочу рассказать о Bitmine и о нашей роли как хранилища цифровых активов. Я считаю, что важно иметь доходность выше, чем у базовых криптоактивов, и это уже удалось реализовать.

Приведу конкретные данные. С 30 июня прошлого года, когда мы создали Bitmine, до 31 декабря эфир вырос на 22%, а рост Bitmine составил 503%, что примерно на 48 000 базисных пунктов выше. В 2026 году эфир пока что снижается, но я уверен, что он в итоге покажет сильный рост.

Падение Bitmine было небольшим, и он все равно обогнал базовые криптоактивы. Это неудивительно, потому что, если на графике поставить цену эфира по оси X, а цену Bitmine по оси Y, то видно, что рост стоимости Bitmine во многом обусловлен движением эфира. Эфир — это крупнейшая часть нашего баланса, и корреляция между ними достигает 90%.

Если эта корреляция сохранится, мы можем построить разные модели целевых цен эфира. Я показывал ранее, почему считаем 22 000 долларов разумной ценой — это основано на соотношении цен эфира и биткоина в 2021 году. При таком сценарии, если верить в токенизацию и агентный ИИ, Bitmine станет акцией стоимостью 500 долларов.

Поэтому я очень оптимистично смотрю на будущее эфира — это редкий уровень расчетной цепочки, полностью децентрализованный и без сбоев. Если эфир достигнет 62 000 долларов, что соответствует соотношению 0,25 к биткоину, то Bitmine станет акцией за 1500 долларов. Известно, что такие лидеры отрасли, как Securitize и Joe Lubin, считают, что токенизация в конечном итоге превратится в рынок на миллионы миллиардов долларов, большая часть сделок пройдет на эфириуме.

При таком оптимистичном сценарии цена эфира достигнет 250 000 долларов. Кстати, эфир сейчас дефляционный. С момента наших покупок в июне прошлого года его чистое предложение постоянно сокращается, и при таком масштабе рынка цена Bitmine может взлететь до 5000 долларов.

По нашим оценкам, риск-возврат Bitmine очень привлекателен, потому что мы держим не только основные активы, но и активно инвестируем в экосистемные проекты и передовые инициативы. В том числе в крупномасштабный стейкинг эфира и в перспективные стартапы (Moonshots). Конечно, по базовой бизнес-модели этой акции мы считаем, что она способна приносить стабильный доход в 1 миллион долларов в день.