Лучшее технологическое торги года скрывается на виду — и нет, это не Nasdaq

Влад Синьорелли

 В то время как Уолл-стрит сосредоточена на «Великолепной Семерке», южнокорейский KOSPI тихо принес впечатляющие 75% прибыли с января

 Фондовый рынок Южной Кореи и её экономика процветают.

 Смесь технологического лидерства и прагматизма Южной Кореи создает такие рыночные ралли, которые продолжаются.

 Южная Корея стала лучшим крупным рынком по доходности в этом году — её основной индекс KOSPI вырос на 75% в долларах США по состоянию на 7 мая. Nasdaq Composite COMP? Рост на 11%.

 Есть веские причины для инвесторов оставаться в южнокорейских акциях даже сейчас.

 Основной сценарий прост: корейские акции продолжают расти. Сеул обеспечил обильные запасы энергии для питания своего горячего технологического сектора, несмотря на перебои в районе Хормуз. Кроме того, на горизонте нет новых налогов или повышений ставок, которые могли бы остановить этот импульс.

 Единственным реальным очагом напряженности могут стать недели с ценой на нефть выше $115 (CL.1). Такой устойчивый скачок может возобновить инфляцию и заставить Банк Кореи перейти к жесткой политике, что ударит по акциям так же, как Федеральная резервная система США сокрушила рынки в 2022 году. Но этот риск быстро исчезает. Самое сильное повышение цен на нефть уже прошло около месяца назад, и геополитическая ситуация кажется менее опасной на данный момент.

 Большинство инвесторов из США по-прежнему рассматривают Южную Корею как вчерашнюю электронику — а не как победителя развивающихся рынков, находящегося в центре развития ИИ.

 Этот страх перед нефтью поставил под угрозу одну из наименее оцененных историй в глобальном буме искусственного интеллекта. Большинство инвесторов из США по-прежнему видят Южную Корею как вчерашнюю электронику — а не как победителя на развивающихся рынках, который стоит в центре развития ИИ. Но именно такова Южная Корея.

 Samsung Electronics (KR:005930) и SK Hynix (KR:000660) доминируют на рынке высокопроизводительной памяти — передовых чипов, которые питают серверы ИИ и дата-центры. Короче говоря, фонд iShares MSCI South Korea EWY предлагает не только экспозицию по стране. Он дает инвесторам возможность косвенно участвовать в цепочке поставок ИИ.

 Как Южная Корея справилась с закрытым проливом

 То, что в конце марта казалось почти экзистенциальным кризисом, к середине апреля стало управляемым.

 Когда цены на нефть взлетели, а пролив Хормуз оказался открытым, риски казались очевидными. Страна, которая импортирует почти всю свою энергию, оказалась бы в беде. Для энергетически бедной Южной Кореи, с 68 днями стратегических запасов, это был настоящий тест. Правительство ввело первые за почти 30 лет ограничения на цены на топливо, приказало меры по экономии, включая пятидневные ротации для государственных транспортных средств, усилило работу угольных электростанций, повысило использование ядерных мощностей выше 80% и запретило экспорт топлива. Официальные лица моделировали сценарии худшего развития событий, поскольку резервные запасы начали истощаться.

 Акции Южной Кореи резко отреагировали. EWY снизился на 18,7% с конца февраля по 26 марта — самое сильное месячное снижение с 2008 года. Доходность десятилетних государственных облигаций выросла на 50 базисных пунктов (0,50%) до 3,84%. Ралли, вызванное ИИ, внезапно стало уязвимым для товарного шока.

 Затем последовал поворот. Президент Ли Джэ Мён предупредил, что перебои в цепочках поставок и высокие цены на нефть могут затянуться, и приказал чиновникам рассматривать новые маршруты поставок и промышленную реструктуризацию как стратегические приоритеты. Он отправил своего главного советника, Кан Хун-сика, в дипломатические миссии.

 Кан ясно дал понять, насколько важны stakes. Обеспечение альтернативных поставок считалось «самой срочной задачей для преодоления экономического кризиса», — сказал он. «Если мы сможем обеспечить хотя бы один баррель нефти или одну тонну нафты, поездка окупится».

 В конце марта Сеул запустил программу обмена стратегическими запасами, которая позволила переработчикам сразу же брать в долг нефть из стран Ближнего Востока, а затем возвращать её с грузами от новых поставщиков. Программа, изначально запланированная на апрель и май, была быстро продлена до июня. Еще одно продление до июля находится на рассмотрении.

 К 15 апреля чиновники объявили, что забронировали 273 миллиона баррелей нефти и 2,1 миллиона тонн нафты на конец года по маршрутам, обходящим Хормуз. 24 апреля Кан озвучил итоговую цифру: 74,62 миллиона баррелей нефти, обеспеченных только на май — что составляет 87% от месячного среднего за прошлый год. «Нет необходимости беспокоиться о перебоях в поставках», — сказал он.

 Увеличивая закупки из Америки и Африки, Южная Корея сократила свою зависимость от нефти из Ближнего Востока с 69% до 56% за один месяц. Данные портов подтвердили этот сдвиг: доля нефти не из Ближнего Востока среди грузов, прибывающих в порт Ульсан, выросла с 12% до 30%.

 Обмен запасами позволил компенсировать более длительные сроки доставки, и альтернативные грузы начали поступать в больших объемах. Нефтеперерабатывающие заводы и химические предприятия никогда не сталкивались с остановками, которых опасались рынки.

 То, что в конце марта казалось почти экзистенциальным кризисом, к середине апреля стало управляемым.

 Восстановление

 Проблема с Хормузом все еще существует. Паника — нет.

 Рынок заметил. EWY восстановился после мартовских минимумов, рос в апреле, достиг новых максимумов и продолжает расти. Проблема с Хормузом все еще существует. Паника — нет.

 История чипов Южной Кореи никогда не исчезала. Samsung и SK Hynix сохраняли свои позиции в развитии ИИ. Что изменилось — так это устранение одной очевидной угрозы торговле: затяжного энергетического и сырьевого кризиса, достаточно серьезного, чтобы повлиять на промышленное производство.

 Перебои в районе Хормуз вызвали крупнейший физический шок поставок, с которым сталкивалась Южная Корея со времен нефтяных кризисов 1973 и 1979 годов. Эти ранние шоки выявили слабости страны и заставили ее создать системы, которые она использовала в этот раз: крупные стратегические запасы, расширенную ядерную мощность и более гибкую базу поставок.

 Столкнувшись с кризисом, который она не могла контролировать, Сеул адаптировался к существующему миру, а не ждал, когда он сам исправится. Этот микс технологического лидерства и прагматизма создает такие рыночные ралли, которые продолжаются.

 Влад Синьорелли — президент Bretton Woods Research, фирмы по макроэкономическому прогнозированию.

 Подробнее: акции Южной Кореи только что пережили свой второй по величине месяц — и теперь рынок больше, чем в Великобритании.

 Также читайте: Вот настоящая причина, почему Южная Корея имеет самый горячий рынок акций в мире

 -Влад Синьорелли

 Этот материал создан MarketWatch, который управляется компанией Dow Jones & Co. MarketWatch публикуется независимо от Dow Jones Newswires и The Wall Street Journal.

(КОНЕЦ) Dow Jones Newswires

05-09-26 1503ET

Авторские права © 2026 Dow Jones & Company, Inc.