Всеобщий погон за «светом»! Популярные акции растут группой — стоит ли входить? Поймите эти три пункта, прежде чем решать

Текущий самый яркий сектор на рынке A-shares — это «свет», концептуальные акции, такие как световые модули, оптоволокно, световые устройства, световые чипы, считаются «самыми горячими в горячей индустрии», а доля институциональных инвестиций в коммуникационный сектор достигает 13,1%, что явно свидетельствует о феномене коллективных вложений.

Для обычных инвесторов вопрос — стоит ли «держаться за свет»? Он зависит от трёх вещей: во-первых, понимает ли компания и индустрия, что происходит; во-вторых, насколько правильно оценена стоимость; в-третьих, действительно ли он верен себе.

«Обнимать» и «не обнимать» — не является ядром инвестирования. Если не понимаешь, не разбираешься, просто поддаёшься оптимизму рынка, то коллективное вложение в «свет» несёт огромные риски; если понимаешь и считаешь правильно, остаёшься верен своим принципам, то чужие «объятия» или «отказ» от них не важны — хоть миллионы людей, я всё равно пойду своим путём.

Может ли человек понять всё ясно

Бенджамин Грэм говорил, что «если я не могу опровергнуть свою точку зрения сильнее, чем кто-либо другой, то я не имею права высказываться по этому вопросу». В инвестировании это тоже важно: если ты действительно не разбираешься в индустрии и компании, то будешь в слабой позиции, что обязательно приведёт к тому, что при росте будешь торопиться покупать, а при падении — паниковать и продавать.

Фундамент для построения инвестиционного капитала — это понимание. В течение десяти лет, пока Дэн Юньпин и Бенджамин Грэм держали акции Apple, цена несколько раз «обнулялась». Тот, кто не понимает Apple, с трудом сможет удержаться при падении цены. Стандарт понимания — желание покупать больше при падении, а не убегать.

Может ли человек правильно оценить

«Понимание» — это качественный показатель, а по какой оценке покупать — количественный. Десять лет назад, когда Бенджамин Грэм покупал Apple, её динамическая оценка составляла всего 10 раз. Когда он добавлял, оценка не превышала 15 раз.

Даже для крупной компании с богатым денежным резервом, стабильным денежным потоком, постоянными дивидендами и обратным выкупом акций, обладающей ценовой властью и занимающей значительную долю умы потребителей по всему миру, Грэм не покупал акции бездумно. Он покупает только тогда, когда цена очень низкая и попадает в комфортную зону.

Инвесторы, ориентирующиеся на «горячие» отрасли и компании, по инстинкту насторожены, потому что такие акции слишком дорогие и не обеспечивают их желаемой «запасной безопасности». Термин «запасная безопасность» звучит как финансовый термин, но на самом деле — это способ самозащиты. В такой парадигме даже при очень плохих событиях инвестор не понесёт больших убытков.

Оценка компаний, «светящихся» на рынке A-shares, значительно выше средней рыночной и даже выше аналогичных компаний в развитых странах. Инвесторы могут использовать прогноз прибыли на 3–5 лет для оценки, считая компанию недорогой. Но проблема в том, что за эти годы компания столкнётся с множеством неопределённостей. Если не оставить достаточно пространства для таких рисков, то при плохой удаче оценка и цена акций могут резко упасть.

Грэм покупал Apple по оценке 10 раз, что означало, что даже если в будущем компания не будет расти, он сможет окупить вложения за 10 лет. Apple уже завоевала психологическую долю инвесторов, и за 10 лет конкуренция в отрасли не изменится кардинально. Величина инвестиций по принципу «20 лет — 2000 раз» для крупного инвестора, как, например, Чжан Яо, который за последние 10 лет получил почти 10-кратную прибыль на Shaanxi Coal Industry, основана на принципе: текущая оценка кажется дешёвой, а в будущем — ещё дешевле.

Чжан Яо дал более ясные стандарты инвестирования: вкладывать в компании, которые за 5–6 лет окупают вложения за счёт дивидендов. Его критерии включают низкую оценку, высокие дивиденды, сильный денежный поток, устойчивую прибыль (без необходимости высокого роста), высокую прозрачность компании.

Хорошо купишь — хорошо продашь, запас безопасности — это механизм допуска ошибок. В долгосрочной перспективе инвестор обязательно ошибается, и неудачи случаются. Нужно быть готовым к этому и не ставить слишком агрессивные оценки, чтобы оставить место для ошибок.

Самостоятельность решений

Когда горячий сектор продолжает расти резко, легко потерять рассудок. Трудно противостоять рыночным настроениям, особенно когда все вокруг, кажется, зарабатывают большие деньги. Но если решения основаны на рыночных эмоциях, то это похоже на игру «горячая рука»: инвестор рискует оказаться «последним в цепочке». Рыночные настроения — это топливо, которое рано или поздно иссякнет, и когда оно исчезнет, произойдут внезапные изменения в настроениях «быков» и «медведей».

Недавно Бенджамин Грэм в интервью сравнил рынок с «церковью с казино»: люди могут свободно переходить между «церковью» (ценностное инвестирование) и «казино» (краткосрочная спекуляция). Сейчас больше людей придерживаются «церкви», но привлекательность казино становится очень сильной.

Если инвестор принимает решения независимо, исходя из индустрии, компании и оценки, то «обнимать» или «не обнимать» — не важно: он не будет инвестировать из-за коллективных решений или избегать их. Но если решения основаны на рыночных эмоциях, то он передаёт свою судьбу в руки других.