Продавать в мае? Не поддавайтесь сезонным торговым паттернам

Это тяжелое время, если вы верите в следование историческим сезонным индикаторам для фондового рынка. С 1950 года апрель — второй лучший месяц для S & P 500 (в среднем рост на 1,5%), и лучший месяц для промышленного индекса Доу (в среднем рост на 1,8%), согласно “Альманаху трейдера”. В этом году этого не произошло. С одним днем до конца месяца индекс S & P 500 снизился примерно на 1% в апреле, а промышленный индекс Доу — на 3,5%. Другие сезонные барометры не были особенно бычьими. Январь был ростовым, что является исторически оптимистичным знаком, но февраль и март были убыточными месяцами, как и первый квартал. И один из самых популярных сезонных индикаторов — Лучшие шесть месяцев, которые охватывают период с ноября по конец апреля — также отрицателен. Индекс S & P 500 на 2,5% ниже своего закрытия в конце октября прошлого года. Что происходит? И стоит ли торговать на основе сезонных индикаторов? Лучшие шесть месяцев подводит итог. Действительно удивительно, когда смотришь на доходность. В торговых паттернах много шума и случайности, и часто очень трудно найти сигнал в этом шуме. Но есть заметная разница примерно в 6% в среднегодовой доходности между инвестированием в промышленный индекс Доу с ноября по апрель и с мая по октябрь. Лучшие/худшие шесть месяцев для промышленного индекса Доу (1950 — настоящее время) 1 ноября — 30 апреля: рост 7,4% 1 мая — 31 октября: рост 0,8% Источник: “Альманах трейдера” Используя тот же временной промежуток для S & P 500, главный стратег Carson Group Райан Детрік отмечает, что ноябрь — апрель — самые сильные шесть месяцев для этого индекса тоже. Лучшие/худшие шесть месяцев для S & P 500 (1950 — настоящее время) 1 ноября — 30 апреля: рост 7,1% 1 мая — 31 октября: рост 1,8% Источник: Райан Детрік, Carson Group Что объясняет эффект Лучших шести месяцев? Почему это происходит? Почему рынок, как правило, выше с ноября по апрель? Вот интересная подсказка: это не только в США. Эта модель глобальна. Одно академическое исследование показало, что эта закономерность была верна в 36 из 37 изученных развитых и развивающихся рынков, особенно сильно в Европе. Но почему? Авторы рассмотрели несколько возможных объяснений, но пришли к выводу, что «ни одно из них не объясняет загадку убедительно». Еще одно исследование считало, что это продукт «цикла оптимизма», когда инвесторы просто смотрят вперед в конце года на новый год с чрезмерно оптимистичными ожиданиями, но этот оптимизм становится трудно поддерживать по мере продвижения нового года. Более интригующее объяснение исходит из исследования, которое изучало влияние коротких дней на поведение инвесторов. В статье “Зимняя депрессия: грустный цикл фондового рынка” несколько ученых предположили, что это явление связано с сезонным аффективным расстройством (САД). Что такое САД и как оно связано с доходностью акций? Авторы утверждают, что доходность акций связана с количеством дневного света, и что короткие дни вызывают у многих более высокую склонность к риску. Эта склонность к риску заставляет инвесторов меньше действовать, что (по сути) ведет к меньшему спекулятивному трейдингу и меньшему количеству ошибок. Когда разбивается эффект Лучших шести месяцев. Учитывая, что кажется, что существует сильная сезонная закономерность, что происходит, когда эта модель ломается, как это было в этом году (и Доу, и S & P снижаются в период с ноября по апрель)? Историки фондового рынка отметили, что в периоды, когда Лучшие шесть месяцев были отрицательными, рынок обычно испытывал трудности. “Когда рынок не растет в течение бычего сезона, другие силы более мощны, и когда этот сезон заканчивается, эти силы могут действительно взять верх”, — сказал Джеффри Хирш, редактор “Альманаха трейдера”. Хирш отметил, что с 1950 года было 16 лет, когда промышленный индекс Доу был отрицательным в период с ноября по апрель (последний раз — в 2020 и 2022 годах), и в 14 из этих 16 лет начались или продолжались медвежьи рынки. “Только в 2009 и 2020 годах медвежьи рынки уже закончились”, — сказал Хирш. Стоит ли торговать на сезонных паттернах? Как бы ни объяснялась причина и какая бы ни была историческая закономерность, главный вопрос — стоит ли на этом торговать? Вероятно, нет. Одна из причин — популярная фраза “Продай в мае, уезжай” может быть немного переоценена. Детрік отмечает, что май был ростовым в девяти из последних 10 лет. Может, стоит перейти к “продавайте в июне”? Период с июня по ноябрь также дал низкую доходность — всего 2,7% с 1950 года, отмечает Детрік. Вывод здесь: можете продолжать и играться с сезонными паттернами, но в долгосрочной перспективе вы, скорее всего, не превзойдете рынок. После 35 лет работы на рынках я придерживаюсь следующего мнения: купить и держать превосходит любой тайминг рынка. Иметь план, понимать, сколько риска вы можете себе позволить и при этом спокойно спать по ночам, и придерживаться этого плана. Одна простая причина, почему я не сторонник тайминга рынка — это то, что самые большие прибыли на рынке происходят всего в несколько дней в году, и никто не знает, в какие именно дни они произойдут. В своей книге “Заткнись и продолжай говорить: уроки жизни и инвестирования с floor Нью-Йоркской фондовой биржи” я показываю простое исследование Dimensional Funds, которое иллюстрирует рост $1,000, вложенных в S & P 500 с 1970 по 2019 год. Гипотетический рост $1,000, вложенных в S & P 500 в 1970 году (по август 2019) Общая доходность $138,908 Минус лучшие 5 дней $90,171 Минус лучшие 15 дней $52,246 Минус лучшие 25 дней $32,763 Источник: Dimensional Funds Эти цифры ошеломляют. Исключая лучшие пять дней за эти 50 лет, ваша доходность снизилась бы на 35%, и еще меньше, если бы вы не были в рынке в лучшие 15 и 25 дней. И помните: вы не знаете, когда эти лучшие дни наступят. Если это рассуждение вас не впечатляет, спросите себя: что бы вы сделали с деньгами, если бы вывели их в конце апреля? Вложили бы в казначейские векселя? Это было бы убыточно, говорит мне Ларри Сведрое, бывший руководитель отдела финансовых и экономических исследований в Buckingham Strategic Wealth. Сведрое соглашается, что доходность S & P была ниже в период с мая по октябрь, но даже эти меньшие доходы превосходили казначейские векселя в среднем. Итог, говорит Сведрое: инвесторы “явно лучше остаются инвестированными, даже не учитывая налоги”.