Инвестиции почти в 2 триллиона юаней в исследования и разработки, публичные компании взяли на себя половину инновационной деятельности в сфере технологий

Цзинььу Шибу журналист Янся

Публичные финансовые отчеты компаний — это не только «медицинский осмотр» их результатов, но и микроскопическое окно для анализа макроэкономики. Тенденции эпохи, такие как смена старых и новых драйверов экономики Китая, оптимизация промышленной структуры, технологические нарративы, ясно отражаются в операционных данных и стратегическом планировании компаний-лидеров. В недавно опубликованных годовых отчетах A-акций за 2025 год, инвестиции в исследования и разработки (R&D) продемонстрировали качественный скачок инновационной динамики предприятий.

1,93 трлн юаней — объем инвестиций в R&D, 2,64% — интенсивность R&D (доля инвестиций в R&D в выручке, далее то же самое), 49% — доля общественных затрат на R&D — эти цифры, раскрытые в годовых отчетах за 2025 год, — не холодные цифры бухгалтерии, а мощный импульс китайской экономики, уверенность в «движении к новому» в технологическом нарративе и яркое свидетельство бурного развития страны.

Компании-лидеры несут почти половину общественных затрат на R&D

По данным за 2025 год, более 5500 публичных компаний увеличили инвестиции в R&D до 1,93 трлн юаней, что стало новым рекордом, рост по сравнению с прошлым годом — 2,08%; интенсивность R&D выросла до 2,64%, обновив исторический максимум.

За последние 5 лет среднегодовой темп роста инвестиций в R&D компаний-лидеров достиг 11,41%, а доля в общественных затратах на R&D увеличилась до 49%, что означает, что компании-лидеры взяли на себя почти половину всех общественных затрат на R&D, став ядром национальной инновационной системы.

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэй в интервью журналисту «Цзинььу Шибу» отметил, что рекордные показатели инвестиций в R&D за 2025 год свидетельствуют о стабильности как общего объема, так и интенсивности, что подчеркивает качественный скачок инновационной динамики предприятий. Это говорит о том, что рыночные субъекты все больше внутренне интегрируют технологические разработки в основы своего выживания. Прорывы в области передовых технологий, таких как полупроводники и новые энергетические источники, подтверждают формирование «цикла R&D — индустрия», ставшего ядром экономической трансформации.

Профессор Шанхайского финансового университета Чэнь Синь считает, что данные по R&D за 2025 год демонстрируют сильную инновационную устойчивость. Хотя рост по сравнению с прошлым годом — 2,08% — замедлился по сравнению с предыдущими периодами, в текущих условиях это показывает, что компании продолжают при столкновении с прибылью сохранять высокие инвестиции в R&D, формируя определенный устойчивый механизм. Это напрямую способствует переходу промышленной структуры от низкодоходных сборочных и обработочных операций к высокодоходным технологическим разработкам, укрепляя автономию и контроль над цепочками поставок.

Структура инвестиций в R&D продолжает совершенствоваться

Помимо рекордных масштабов инвестиций, структура R&D также постоянно улучшается, ресурсы инноваций все активнее концентрируются в области передовых технологий. Площадка STAR Market (科创板), как центр передовых технологий, сохраняет лидерство по интенсивности R&D. В 2025 году инвестиции в R&D на площадке STAR достигли 1892,47 млрд юаней, с показателем интенсивности 11,82%. В то время как на площадках ChiNext и Beijing Stock Exchange (NEEQ) показатели примерно равны — 4,96% и 4,74%, соответственно, а на основной бирже — 2,25%. Среди топ-20 компаний по интенсивности R&D около 80% — это компании с площадки STAR.

В разрезе отраслей, лидируют инвестиции в области новых энергетик, полупроводников, чипов и биофармацевтики, среди которых выделяются BYD, CATL, BeiGene, ставшие лидерами по объемам инвестиций, превышающим 10 млрд юаней, и являющиеся ядром инновационной экономики Китая. Тянь Лихуэй считает, что лидирующие позиции в R&D в некоторых отраслях — позитивный сигнал для структурной оптимизации инноваций. Высокие инвестиции в «узкие места» — такие как полупроводники и биомедицина — ускоряют технологический прорыв Китая, некоторые сегменты уже перешли от догоняющих к равноправным участникам, что подтверждает эффект концентрации ресурсов.

Постоянное увеличение инвестиций в R&D постепенно превращается в рост количества патентов. К концу 2025 года общее число изобретательских патентов компаний A-акций достигло 695 тысяч, добавлено 142,6 тысяч новых патентов, что составляет 14,67% от общего прироста патентов в обществе. В среднем каждая компания владеет 126 изобретательских патентов. Эти показатели ярко свидетельствуют о мощных возможностях компаний-лидеров в области инноваций и их важной роли в развитии всей системы.

Компании площадки STAR особенно выделяются в этой инновационной волне — в среднем каждая имеет около 130 изобретательских патентов, демонстрируя сильный потенциал и активность. Такие компании, как BeiGene и Cambrian, с очень высоким уровнем инвестиций в R&D, служат примером инновационного драйва.

Чэнь Синь отмечает, что структура инновационных инвестиций в Китае претерпевает глубокую оптимизацию и переходит к «точечным прорывам». Полупроводники важны для «безопасности основ», биомедицина — для «здоровья и жизни». Лидирующие позиции в R&D в этих отраслях свидетельствуют о том, что китайские компании избавляются от прошлой модели «заимствования» и начинают активно вкладываться в базовые технологии и оригинальные препараты, используя рыночные механизмы. В будущем необходимо делать прорывы в фундаментальных исследованиях, повышать эффективность трансформации результатов R&D, а также глубже интегрировать AI и традиционные отрасли.

Формирование «источниковых инноваций»

Многолетние интенсивные инвестиции в R&D позволили некоторым технологическим компаниям перейти от стадии «траты денег» к прибыльности и стабильной финансовой ситуации. Данные за 2025 год подтверждают это: прибыльность и денежные потоки компаний, сосредоточенных в области передовых технологий, значительно улучшились. В целом по площадке STAR средняя валовая маржа достигла 36,22%, что примерно на 12 процентных пунктов выше по сравнению со всей A-акцией; чистый денежный поток от операционной деятельности в отношении выручки — 11,21%, что почти на 2 процентных пункта выше среднего по рынку.

Конкретно, в таких секторах, как полупроводники, новые энергетики и инновационные лекарства, наступает сезон урожая: от технологических прорывов до сильных финансовых результатов, благодаря инновациям достигается качественный скачок и рост, становясь «якорем» экономического роста Китая.

Например, в секторе полупроводников, под влиянием взрывного спроса на AI-вычислительные мощности, компании вроде Cambrian демонстрируют рекордные показатели. В 2025 году Cambrian успешно вышла из убытков, в первом квартале показатели продолжили расти: выручка — 2,885 млрд юаней, чистая прибыль — 1,013 млрд юаней, рост более чем вдвое. Взрывной рост сектора обусловлен многолетними высокими инвестициями. Также компании, такие как Naura, Zhongji Xuchuang, Tianshu Tongxin, показали значительный рост в 2025 году и продолжают демонстрировать отличные результаты в первом квартале текущего года.

Эффект качественного прорыва, вызванный инновациями, особенно ярко проявляется в секторе инновационных лекарств. В 2025 году показатели таких компаний значительно улучшились: многие успешно вышли из убытков, а в первом квартале показатели продолжили расти. BeiGene, например, продолжает увеличивать выручку — 10,544 млрд юаней, рост — 31%, чистая прибыль — 1,608 млрд юаней, возвращение к прибыли. Haisco объявила о «периоде сбора урожая» инновационных лекарств, получив 555 млн юаней прибыли за квартал, что в 10 раз больше, чем в прошлом году, а выручка выросла на 75,33%. Компания объясняет рост продаж за счет увеличения объемов и получения авансовых платежей за лицензирование за рубежом. Также есть и другие инновационные фармкомпании, вышедшие на прибыль в первом квартале. За этой статистикой — переход от «следования за инновациями» к «источниковым инновациям».

Годовые отчеты компаний A-акций — лучший инструмент для наблюдения за инновационной трансформацией китайской экономики. В процессе постоянных инвестиций в R&D и укрепления инновационной устойчивости новые производственные силы ускоряют рост, непрерывно наполняя внутреннюю движущую силу экономики Китая.