3 акции, которые стоит купить, прежде чем их скидки снова исчезнут

Ключевые выводы

• Может ли американский фондовый рынок продолжать достигать новых максимумов?
• Чего ожидать на заседании Федеральной резервной системы на этой неделе, которое станет последним для Джерома Пауэлла в качестве председателя ФРС
• Могут ли разочаровать результаты и прогнозы крупных технологических компаний Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META и Microsoft MSFT
• Кажутся ли привлекательными акции Intel INTC, ServiceNow NOW или Tesla TSLA после публикации отчетов
• Является ли Adobe ADBE сегодня покупкой или продажей?
• Три акции, которые снова выглядят недооцененными.

В этом выпуске подкаста The Morning Filter соведущие Дейв Секера и Сюзан Дзуебински обсуждают, что находится у них на радаре на этой неделе после достижения американским фондовым рынком новых максимумов, включая заседание ФРС и показатели инфляции. Они предварительно расскажут о результатах крупных технологических компаний, которые выйдут на этой неделе, а также проведут быстрый вопрос-ответ о том, на что стоит обратить внимание в отчетах нескольких других компаний, включая Eli Lilly LLY и UPS UPS.

Подпишитесь на The Morning Filter в Apple Podcasts или на любой другой платформе, где вы слушаете подкасты.

Настройтесь, чтобы узнать, стоит ли покупать акции Intel, ServiceNow или Tesla после отчетов — и стоит ли бросать все и вкладывать в Adobe. В конце они представят три бывшие рекомендации по акциям, которые снова выглядят привлекательными для покупки.

Есть вопрос к Дейву? Напишите его на themorningfilter@morningstar.com.

Больше от Дейва Секеры

Полное архивное собрание Дейва

Прогноз фондового рынка на второй квартал 2026 года: не паниковать, переоценить

Транскрипт

Сюзан Дзуебински: Здравствуйте, и добро пожаловать в подкаст The Morning Filter. Я Сюзан Дзуебински из Morningstar.

Каждый понедельник перед открытием рынка я беседую с главным стратегом по рынкам США в Morningstar Дейвом Секерой о том, что инвесторы должны держать у себя на радаре на этой неделе, о новых исследованиях Morningstar и о нескольких идеях для инвестиций.

Прежде чем мы начнем, у меня есть пара организационных заметок. На прошлой неделе мы выпустили бонусный эпизод The Morning Filter, в котором беседовали с директором по личным финансам и планированию пенсии в Morningstar Кристин Бенц. В этом разговоре Кристин рассказывает о построении портфеля, о том, стоит ли инвестировать в международные акции, и о том, куда вкладывать при покупке облигаций. Если вы еще не смотрели его, советую присоединиться. Мы записываем этот эпизод The Morning Filter в пятницу, 24 апреля, перед открытием рынка. Наши комментарии не отражают событий, произошедших на рынке с тех пор.

Доброе утро, Дейв. Спасибо, что нашли время записать это так рано в пятницу. Я вижу, что вы записываете из своего офисного стола, и все могут видеть вид, который у вас есть каждый день в Morningstar.

Дейв Секера: Доброе утро, Сюзан. Да, за моей спиной как раз Дейли Плаза. На самом деле, это, наверное, один из лучших мест в Morningstar. Всегда хороший вид, плюс интересно наблюдать за тем, что происходит в площади летом.

Американские акции снова достигли новых максимумов

Дзуебински: Это правда. Летом в площади может быть довольно шумно, так что хорошо, что мы делаем это рано утром. На этой неделе мы не будем говорить о войне на рынках, потому что записываемся в пятницу. И, как мы знаем по прошлому опыту, между пятницей и понедельником может многое произойти. Но давайте немного поговорим о рыночных действиях, которые мы видели на прошлой неделе. Индекс S&P 500 достиг нового рекордного уровня, а цены на нефть оставались довольно высокими большую часть недели. Каково ваше мнение по этому поводу? Может ли рынок продолжать достигать новых максимумов?

Секера: Позвольте мне сначала ответить на последний вопрос. Может ли рынок продолжать достигать новых максимумов? Ответ — да, но я думаю, что инвесторам действительно стоит быть осторожными, потому что, по моему мнению, легкая прибыль уже позади. Если посмотреть на рыночные действия и то, где мы были с точки зрения оценки, то в конце марта мы торгуемся примерно на 12% ниже наших справедливых значений. После того, как мы прошли этот рост, мы торгуемся не только на несколько процентов ниже. Думаю, сейчас хорошее время пересмотреть стратегию барбелл-портфеля, которую мы рекомендовали в начале 2026 года. В начале года мы отметили, что рынок акций недооценен. Однако по ряду причин, включая геополитические риски, мы ожидали очень волатичный год.

Мы рекомендовали стратегию барбелл, состоящую примерно из половины высококачественных акций с экономическими рвами, но с высокой ценностью, и другой половиной — акций роста, которые были наиболее недооценены в начале года, особенно технологических и ИИ-компаний. Идея заключалась в том, что во времена волатильности, если рынок падает, акции с высокой ценностью показывают хорошие результаты. Они могут даже расти, пока рынок в целом падает. И наоборот, при росте рынка акции роста, особенно в области технологий и ИИ, будут расти быстрее и дальше. Можно ребалансировать портфель, чтобы воспользоваться рыночными движениями.

Если вы помните, в эпизоде The Morning Filter от 30 марта мы впервые рекомендовали забирать прибыль из сектора ценности. В первом квартале акции ценности выросли на 3%, особенно нефтяные акции, которые мы долго рекомендовали как недооцененные, и которые служат хорошей защитой от инфляции и геополитических рисков. В первом квартале они выросли на 38%. Мы специально выделяли их как хорошую возможность зафиксировать прибыль. Затем эти деньги, полученные от акций ценности и нефтяных компаний, мы реинвестировали в акции роста. Акции роста за первый квартал упали на 6%, а технологические и ИИ — на 9%. Многие из этих ИИ-акций торговались с очень глубокими скидками. В целом, технологический сектор по состоянию на конец первого квартала торговался с дисконтом 23% по сравнению с нашей справедливой ценностью.

Если вернуться к 2010 году, то только два раза мы видели, что сектор технологий торгуется почти без дисконта. Что произошло в апреле? Мы увидели сильный рост. Как вы отметили, индекс рынка Morningstar вырос на 9%. В разрезе по категориям, сектор роста вырос на 13% за месяц, а сектор технологий — на 17%. За тот же период акции ценности отстали — рост всего 1,5%, а энергетические акции снизились до 7%. После продажи акций ценности, продажи части нефтяных акций и фиксации прибыли, мы реинвестировали в технологии и ИИ. Сейчас самое время, чтобы дать этим акциям продолжать расти. В секторе технологий и в акциях ИИ сохраняется много потенциала, даже несмотря на рост.

Я считаю, что сейчас самое время позволить этим акциям расти до уровня не менее 3 звезд, а лучше — до 2 или даже 3 звезд. Тогда можно начать забирать прибыль и переводить ее в акции ценности, которые отстали.

Ожидания по заседанию ФРС

Дзуебински: На этой неделе заседает Федеральная резервная система. Какие у вас ожидания, Дейв? Могут ли председатель Пауэлл просто отказаться от осторожности, ведь это его последнее заседание в качестве председателя, и его пресс-конференция может стать очень насыщенной? Думаете, так и произойдет?

Секера: Не думаю. Думаю, это, скорее всего, будет очень скучное заседание. Не вижу причин, почему он должен вести себя нехарактерно. В целом, это, скорее всего, будет очередное незначительное событие. Не ожидается изменений в денежно-кредитной политике. Он, вероятно, просто повторит основные тезисы последнего заседания. На этот раз я даже не буду смотреть на пресс-конференцию — не думаю, что там будет что-то важное, чтобы тратить на это время. Лучше я просто прочитаю новости после и посмотрю, есть ли что-то важное. В целом, это будет незначительное событие. Если же вдруг произойдут какие-то неожиданные события, то мы увидим настоящие fireworks.

Экономические отчеты, за которыми стоит следить

Дзуебински: Тогда у нас будет повод поговорить об этом на следующей неделе. Также на этой неделе выйдут отчеты по инфляции и ВВП. Что вы постараетесь понять из них?

Секера: Во-первых, я хочу предостеречь людей. Сейчас очень важно быть очень осторожными при анализе этих экономических показателей и не делать слишком поспешных выводов. Лично я стал меньше обращать внимания на показатели инфляции и экономические индикаторы. По поводу PCE я недавно говорил с нашим экономистом Престоном. Не думаю, что здесь есть что-то важное для инвесторов. Он очень интересуется разницей между CPI и PCE, которая, по его мнению, должна быть больше, чем сейчас. У них есть разные данные и предположения. Обычно CPI выше, чем PCE, но в последнее время это не так. Для него это интересно.

Я же считаю, что главное — как долго нефть останется высокой и как быстро это отразится на показателях; насколько долго это будет держать инфляцию на высоком уровне и когда это начнет сказываться на базовых показателях инфляции. Что касается ВВП, то его отчет может быть очень запутанным. Я не помню, как долго мы обсуждаем, что вся экономика и фондовый рынок в целом сейчас движутся за счет бумов в области ИИ. Огромные деньги, которые гиперскейлеры вкладывают в строительство дата-центров, более 700 миллиардов долларов капитальных затрат, — это сейчас движет ростом экономики и фондового рынка.

По моему мнению, прогнозировать экономическую активность в этом году будет еще сложнее, чем обычно. Помимо высоких цен на нефть, мы наблюдаем множество дислокаций и сбоев в поставках, которые еще не полностью проявились. Посмотрите на показатели — они разбросаны. Я посмотрел на число GDPNow от ФРБ Атланты — оно показывает всего 1,2%, что ниже 3% в начале квартала. Прогноз Престона — 2,4%. Он считает, что модель GDPNow недооценивает эффект восстановления и государственных расходов после прошлогоднего закрытия. Посмотрим, что получится в итоге, но я не думаю, что это сильно повлияет на рынок и оценки.

В центре внимания: результаты крупных технологических компаний

Дзуебински: Вы упомянули ИИ и гиперскейлеров, и у нас на этой неделе много отчетов. Первым выйдут Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft. Мы будем очень заняты. Какие у вас ожидания по этим гигантам?

Секера: По моим сведениям, нет причин полагать, что эти компании не смогут превзойти ожидания по прибыли. Я ожидаю сильных результатов по всем направлениям. Главное — что будет с прогнозами. В этом сезоне отчетов я заметил больше уверенности в уже предоставленных руководствах. Они ужесточают прогнозы, повышая нижнюю границу, но не увеличивают верхнюю. На данном этапе, учитывая неопределенность, расти верхнюю границу пока рано. В некоторых случаях рынок был немного разочарован, но это не сильно повлияло на настроение или оценки.

Что касается конкретных компаний, я буду слушать, как они рассказывают о развитии ИИ. Лично я видел много новостей о нехватке оборудования для строительства инфраструктуры. Если возникнут задержки или перебои, это может немного разочаровать рынок, потому что деньги не будут вкладываться так быстро, как хотелось бы. Но если произойдет сильный спад, это скорее хорошая возможность для покупки.

Дзуебински: Есть ли у вас, Дейв, что-то конкретное, что вы хотите услышать от этих компаний — например, от Alphabet, Amazon, Meta или Microsoft?

Секера: В основном, я буду слушать, как идут дела с фундаментальными показателями и прогнозами на год. Особенно интересно, что скажет Alphabet о новых TPU следующего поколения. Они недавно выпустили пресс-релиз, и рынок ищет более конкретную информацию. Это важно, потому что рынок пытается сравнить их новые чипы с другими AI-чипами, например, Nvidia NVDA, и понять, что это значит для всей индустрии.

Дзуебински: Как вы оцениваете текущие оценки этих компаний? Есть ли привлекательные возможности перед отчетами или лучше подождать, пока отчеты выйдут?

Секера: Я не вижу причин покупать эти акции заранее. Alphabet и Amazon — по 3 звезды, то есть в зоне справедливой стоимости. Meta — 4 звезды, недооценена, но почти перешла в зону 3 звезды. Microsoft — 5 звезд, очень недооценена, и если она начнет расти, у вас будет время войти и получить прибыль. Учитывая большой рыночный капитал Microsoft, она не выскочит так быстро, чтобы упустить скидку.

Перед отчетами: Является ли акция Alphabet покупкой, продажей или справедливо оцененной?

От ИИ и увеличения капитальных затрат — что ожидается в отчете Alphabet

Перед отчетами: Является ли акция Microsoft покупкой, продажей или справедливо оцененной?

Отчет Microsoft, скорее всего, коснется внедрения ИИ и монетизации.

Дзуебински: Apple тоже публикует отчет на этой неделе. Думаете, мы услышим что-то новое о предстоящем смене руководства осенью?

Секера: Не думаю, что стратегия компании сильно изменится с новым руководителем. Он уже хорошо подготовлен внутри компании. Не ожидаю, что он что-то скажет публично в ближайшие месяцы. Наш аналитик отметил, что конференция разработчиков Apple пройдет с 8 по 12 июня, основное выступление — 8 июня. Там, скорее всего, он сделает важные объявления и озвучит свое видение развития компании. Это будет ключевой момент, на который все будут обращать внимание.

Дзуебински: В рынке считают, что Apple отстает в области ИИ. Что вы хотите услышать о ИИ от Apple? Есть ли что-то еще, что стоит слушать?

Секера: Недавно я говорил с Уиллом, он считает, что компания уже близка к выпуску улучшенной версии ИИ. Он ожидает, что в этом году Apple сосредоточится на интеграции платформы Google AI и моделей в свои продукты. В течение этого и следующего годов многое будет происходить в экосистеме. Кроме того, я хочу услышать о текущей работе компании и о том, как она использует ИИ для увеличения доходов. Также есть опасения по поводу цен на память для полупроводников и их влияния на маржу мобильных устройств. Это может повлиять на краткосрочную динамику акций.

Apple назначает нового CEO после 15 лет Тима Кука

Джон Тернус, руководитель аппаратного обеспечения, займет эту должность в сентябре.

Перед отчетами: Является ли акция Apple покупкой, продажей или справедливо оцененной?

Отчет Apple: что ждать по продажам iPhone 17 и новому руководителю

Отслеживание отчетов: Eli Lilly

Дзуебински: На этой неделе у нас насыщенный график отчетов. Начнем с Eli Lilly — акции за год немного просели, торгуются чуть выше справедливой стоимости в $870 по версии Morningstar. Что вы хотите услышать о компании?

Секера: Мы видели небольшое снижение цены. Похоже, рынок сейчас ближе к нашим долгосрочным прогнозам роста. Что касается следующего шага, я хотел бы услышать больше о международных продажах GLP-1, о маржинальности и о новых приобретениях. Компания использует огромные деньги, полученные от продаж GLP-1, для инвестиций в новые лекарства, чтобы продлить рост. Важно понять, когда рост этих препаратов замедлится, и есть ли новые лекарства в разработке, особенно в форме таблеток, чтобы конкурировать с таблетками Novo Nordisk. В долгосрочной перспективе треть рынка GLP-1 может перейти в таблетированную форму, что важно для роста.

Последние новости о приобретении Kelonia — очередной шаг в расширении pipeline компании

Отчет S&P Global

Дзуебински: S&P Global — одна из ваших любимых компаний, она уже несколько раз попадала в рекомендации в этом году. В этом году она публикует отчет: компания с широкой ротой, торгуется значительно ниже нашей оценки справедливой стоимости в $570, акции снизились из-за опасений по поводу ИИ. На что стоит обратить внимание?

Секера: В целом, акции снизились вместе с сектором программного обеспечения. Этот сектор сейчас испытывает негативное настроение из-за опасений, как ИИ повлияет на индустрию. Я не полностью понимаю, что рынок видит или думает о возможных последствиях ИИ для рейтинговых агентств. Не уверен, что сейчас есть что-то, что могло бы развеять эти опасения. В этом квартале особых рисков я не вижу. Всё будет зависеть от фундаментальных показателей и перспектив.

Обратите внимание, что компания сталкивается с трудностями по сравнению с прошлым годом. Если она продолжит следовать прогнозам, это будет достаточно хорошим результатом.

Отчет UPS

Дзуебински: UPS торгуется около нашей справедливой стоимости в $113 перед отчетом. Почему вы за этим следите?

Секера: Меня интересует, как повлияли на компанию рост цен на топливо. Хотелось бы услышать, есть ли у них планы по введению дополнительных сборов для компенсации этих затрат. Также важен потенциал расширения маржи, поскольку они сокращают объем низкомаржинального бизнеса. В краткосрочной перспективе рост цен на топливо может создать сложности. Также интересно, как меняется объем перевозок и спрос со стороны малого и среднего бизнеса при высоких ценах на нефть. И, наконец, важен спрос на международных рынках — держится ли он или есть признаки спада.

Отчет Mondelez

Дзуебински: Mondelez — одна из ваших рекомендаций, и в прошлом году она была в списке. Акции выросли, но все еще торгуются ниже справедливой стоимости в $75. Что вы хотите услышать?

Секера: В основном, как повлияли высокие цены на нефть. Как это сказалось на потребительских расходах? Есть ли изменения в поведении потребителей, особенно в развивающихся странах, где у компании сильные позиции? Рост цен на сырье, такие как пшеница, кукуруза и соя, увеличивает издержки. Компания ищет способы компенсировать эти расходы, например, повышая цены. В целом, инфляция в отрасли остается высокой, и компании трудно повышать цены так быстро, как растут издержки. Это сказывается на марже. В долгосрочной перспективе они надеются восстановить маржу. Также важно, как ситуация с GLP-1 влияет на объемы продаж.

Последние новости о приобретении GLP-1 в таблетках

Отчет Hershey

Дзуебински: Hershey тоже публикует отчет на этой неделе. Эта акция снова в списке ваших рекомендаций, торгуется ниже справедливой стоимости. Аналогично Mondelez?

Секера: Да, ситуация схожа. В этом квартале, скорее всего, ничего нового не произойдет. Компания недавно провела день инвестора 31 марта, после чего акции немного упали. Это связано с тем, что рынок был не очень воодушевлен этим событием, и в целом сектор ценности сейчас слаб. В наших среднесрочных целях они ожидают 2–4% роста продаж в 2027–2028 годах и 15–20% роста EPS в 2027 году, замедляясь до 6–8% в 2028. Эти показатели чуть выше наших текущих оценок, и акции выглядят недооцененными. Сейчас они торгуются примерно по 23 раза по нашим прогнозам 2026 года, и по 20 раз — по 2027 году. В целом, это привлекательная акция.

Инвестиционные результаты INTC

Дзуебински: Перейдем к новым исследованиям Morningstar по компаниям, которые недавно были в новостях, начнем с Intel. Акции Intel после отчета резко выросли. Что думает Morningstar?

Секера: Мы повысили справедливую стоимость до $60. Результаты оказались лучше ожиданий аналитиков. Выручка выросла значительно по сравнению с прошлым годом, а операционная маржа увеличилась на 650 базисных пунктов до 41%. В отчете Брайана Колелло отмечается, что спрос на серверные процессоры растет очень быстро, поддерживая бум ИИ. На мой взгляд, это похоже на ситуацию с памятью — там тоже был дефицит и рост цен. Вопрос — как долго этот спрос останется высоким и когда производство сможет его удовлетворить. Модель Брайана показывает, что акции сейчас торгуются по 71 разу по нашим прогнозам 2026 года, а при росте в 2027 году — по 49 раз. Нужно очень верить в долгосрочный рост прибыли, чтобы покупать сейчас.

ДЗИУБИНСКИ: Стоит ли покупать NOW после отчета?

Секера: Мы считаем, что акции ServiceNow остаются привлекательными, несмотря на снижение. Они торгуются примерно по справедливой стоимости, и у них есть потенциал для роста. В краткосрочной перспективе возможны колебания, но в целом, это хорошая возможность для долгосрочных инвестиций.

ДЗИУБИНСКИ: А есть ли у вас, Дейв, что-то конкретное, что вы хотите услышать от этих компаний?

Секера: В основном, я слушаю, как идут дела с фундаментальными показателями и прогнозами. Особенно интересно, что скажет Alphabet о новых TPU. Они недавно объявили о новом поколении чипов, и рынок ищет более конкретную информацию. Также важно, как компании используют ИИ в своих продуктах и какую экономическую ценность это приносит.

ДЗИУБИНСКИ: Стоит ли покупать акции перед отчетами или лучше подождать их выхода?

Секера: Я не вижу причин покупать их заранее. Акции Alphabet и Amazon — по 3 звезды, в зоне справедливой стоимости. Meta — 4 звезды, недооценена, но почти перешла в зону 3. Microsoft — 5 звезд, очень недооценена, и если она начнет расти, у вас будет время войти. Учитывая большой рыночный капитал, она не выскочит так быстро, чтобы упустить скидку.

Перед отчетами: Является ли акция Alphabet покупкой, продажей или справедливо оцененной?

От ИИ и капитальных затрат — что ожидается в отчете Alphabet

Перед отчетами: Является ли акция Microsoft покупкой, продажей или справедливо оцененной?

Отчет Microsoft, скорее всего, коснется внедрения ИИ и монетизации.

Дзуебински: Apple тоже публикует отчет на этой неделе. Думаете, мы услышим что-то новое о смене руководства осенью?

Секера: Не думаю, что стратегия сильно изменится. Новый руководитель уже подготовлен внутри компании. Не ожидаю, что он что-то скажет публично в ближайшие месяцы. Конференция разработчиков Apple пройдет с 8 по 12 июня, основное выступление — 8 июня. Там он, скорее всего, сделает важные объявления и озвучит свое видение развития. Это будет ключевой момент.

Дзуебински: В рынке считают, что Apple отстает в ИИ. Что вы хотите услышать о ИИ от Apple? Есть ли что-то еще, что стоит слушать?

Секера: Недавно я говорил с Уиллом, он считает, что компания уже близка к выпуску улучшенной версии ИИ. Он ожидает, что в этом году Apple сосредоточится на интеграции платформы Google AI и моделей в свои продукты. В течение этого и следующего годов многое будет происходить в экосистеме. Также я хочу услышать о текущей работе и о том, как они используют ИИ для увеличения доходов. Есть опасения по поводу цен на память и их влияния на маржу мобильных устройств. Это может повлиять на краткосрочную динамику акций.

Apple назначает нового CEO после 15 лет Тима Кука

Джон Тернус, руководитель аппаратного обеспечения, займет эту должность в сентябре.

Перед отчетами: Является ли акция Apple покупкой, продажей или справедливо оцененной?

Отчет Apple: что ждать по продажам iPhone 17 и новому руководителю

Отслеживание отчетов: Eli Lilly

Дзуебински: На этой неделе у нас насыщенный график отчетов. Начнем с Eli Lilly — акции за год немного просели, торгуются чуть выше справедливой стоимости в $870 по версии Morningstar. Что вы хотите услышать о компании?

Секера: Мы видели небольшое снижение цены. Похоже, рынок сейчас ближе к нашим долгосрочным прогнозам роста. Хотелось бы услышать больше о международных продажах GLP-1, о маржинальности и о новых приобретениях. Компания использует огромные деньги, полученные от продаж GLP-1, для инвестиций в новые лекарства, чтобы продлить рост. Важно понять, когда рост этих препаратов замедлится, и есть ли новые лекарства в разработке, особенно в форме таблеток, чтобы конкурировать с таблетками Novo Nordisk. В долгосрочной перспективе треть рынка GLP-1 может перейти в таблетированную форму, что важно для роста.

Последние новости о приобретении Kelonia — очередной шаг в расширении pipeline компании

Отчет S&P Global

Дзуебински: S&P Global — одна из ваших любимых компаний, она уже несколько раз попадала в рекомендации в этом году. В этом году она публикует отчет: компания с широкой ротой, торгуется значительно ниже нашей оценки справедливой стоимости в $570, акции снизились из-за опасений по поводу ИИ. На что стоит обратить внимание?

Секера: В целом, акции снизились вместе с сектором программного обеспечения. Этот сектор сейчас испытывает негативное настроение из-за опасений, как ИИ повлияет на индустрию. Я не полностью понимаю, что рынок видит или думает о возможных последствиях ИИ для рейтинговых агентств. Не уверен, что сейчас есть что-то, что могло бы развеять эти опасения. В этом квартале особых рисков я не вижу. Всё будет зависеть от фундаментальных показателей и перспектив.

Обратите внимание, что компания сталкивается с трудностями по сравнению с прошлым годом. Если она продолжит следовать прогнозам, это будет достаточно хорошим результатом.

Отчет UPS

Дзуебински: UPS торгуется около нашей справедливой стоимости в $113 перед отчетом. Почему вы за этим следите?

Секера: Меня интересует, как повлияли на компанию рост цен на топливо. Хотелось бы услышать, есть ли у них планы по введению дополнительных сборов для компенсации этих затрат. Также важен потенциал расширения маржи, поскольку они сокращают объем низкомаржинального бизнеса. В краткосрочной перспективе рост цен на топливо может создать сложности. Также интересно, как меняется объем перевозок и спрос со стороны малого и среднего бизнеса при высоких ценах на нефть. И, наконец, важен спрос на международных рынках — держится ли он или есть признаки спада.

Отчет Mondelez

Дзуебински: Mondelez — одна из ваших рекомендаций, и в прошлом году она была в списке. Акции выросли, но все еще торгуются ниже справедливой стоимости в $75. Что вы хотите услышать?

Секера: В основном, как повлияли высокие цены на нефть. Как это сказалось на потребительских расходах? Есть ли изменения в поведении потребителей, особенно в развивающихся странах, где у компании сильные позиции? Рост цен на сырье, такие как пшеница, кукуруза и соя, увеличивает издержки. Компания ищет способы компенсировать эти расходы, например, повышая цены. В целом, инфляция в отрасли остается высокой, и компании трудно повышать цены так быстро, как растут издержки. Это сказывается на марже. В долгосрочной перспективе они надеются восстановить маржу. Также важно, как ситуация с GLP-1 влияет на объемы продаж.

Последние новости о приобретении GLP-1 в таблетках

Отчет Hershey

Дзуебински: Hershey тоже публикует отчет на этой неделе. Эта акция снова в списке ваших рекомендаций, торгуется ниже справедливой стоимости. Аналогично Mondelez?

Секера: Да, ситуация схожа. В этом квартале, скорее всего, ничего нового не произойдет. Компания недавно провела день инвестора 31 марта, после чего акции немного упали. Это связано с тем, что рынок был не очень воодушевлен этим событием, и в целом сектор ценности сейчас слаб. В наших среднесрочных целях они ожидают 2–4% роста продаж в 2027–2028 годах и 15–20% роста EPS в 2027 году, замедляясь до 6–8% в 2028. Эти показатели чуть выше наших текущих оценок, и акции выглядят недооцененными. Сейчас они торгуются примерно по 23 раза по нашим прогнозам 2026 года, и по 20 раз — по 2027 году. В целом, это привлекательная акция.

Инвестиционные результаты INTC

Дзуебински: Перейдем к новым исследованиям Morningstar по компаниям, которые недавно были в новостях, начнем с Intel. Акции Intel после отчета резко выросли. Что думает Morningstar?

Секера: Мы повысили справедливую стоимость до $60. Результаты оказались лучше ожиданий аналитиков. Выручка выросла значительно по сравнению с прошлым годом, а операционная маржа увеличилась на 650 базисных пунктов до 41%. В отчете Брайана Колелло отмечается, что спрос на серверные процессоры растет очень быстро, поддерживая бум ИИ. На мой взгляд, это похоже на ситуацию с памятью — там тоже был дефицит и рост цен. Вопрос — как долго этот спрос останется высоким и когда производство сможет его удовлетворить. Модель Брайана показывает, что акции сейчас торгуются по 71 разу по нашим прогнозам 2026 года, а при росте в 2027 году — по 49 раз. Нужно очень верить в долгосрочный рост прибыли, чтобы покупать сейчас.

ДЗИУБИНСКИ: Стоит ли покупать NOW после отчета?

Секера: Мы считаем, что акции ServiceNow остаются привлекательными, несмотря на снижение. Они торгуются примерно по справедливой стоимости, и у них есть потенциал для роста. В краткосрочной перспективе возможны колебания, но в целом, это хорошая возможность для долгосрочных инвестиций.

ДЗИУБИНСКИ: А есть ли у вас, Дейв, что-то конкретное, что вы хотите услышать от этих компаний?

Секера: В основном, я слушаю, как идут дела с фундаментальными показателями и прогнозами. Особенно интересно, что скажет Alphabet о новых TPU. Они недавно объявили о новом поколении чипов, и рынок ищет более конкретную информацию. Также важно, как компании используют ИИ в своих продуктах и какую экономическую ценность это приносит.

ДЗИУБИНСКИ: Стоит ли покупать акции перед отчетами или лучше подождать их выхода?

Секера: Я не вижу причин покупать их заранее. Акции Alphabet и Amazon — по 3 звезды, в зоне справедливой стоимости. Meta — 4 звезды, недооценена, но почти перешла в зону 3. Microsoft — 5 звезд, очень недооценена, и если она начнет расти, у вас будет время войти и получить прибыль. Учитывая большой рыночный капитал, она не выскочит так быстро, чтобы упустить скидку.

Перед отчетами: Является ли акция Alphabet покупкой, продажей или справедливо оцененной?

От ИИ и капитальных затрат — что ожидается в отчете Alphabet

Перед отчетами: Является ли акция Microsoft покупкой, продажей или справедливо оцененной?

Отчет Microsoft, скорее всего, коснется внедрения ИИ и монетизации.

Дзуебински: Apple тоже публикует отчет на этой неделе. Думаете, мы услышим что-то новое о смене руководства осенью?

Секера: Не думаю, что стратегия сильно изменится. Новый руководитель уже подготовлен внутри компании. Не ожидаю, что он что-то скажет публично в ближайшие месяцы. Конференция разработчиков Apple пройдет с 8 по 12 июня, основное выступление — 8 июня. Там он, скорее всего, сделает важные объявления и озвучит свое видение развития. Это будет ключевой момент, на который все будут обращать внимание.

Дзуебински: В рынке считают, что Apple отстает в ИИ. Что вы хотите услышать о ИИ от Apple? Есть ли что-то еще, что стоит слушать?

Секера: Недавно я говорил с Уиллом, он считает, что компания уже близка к выпуску улучшенной версии ИИ. Он ожидает, что в этом году Apple сосредоточится на интеграции платформы Google AI и моделей в свои продукты. В течение этого и следующего годов многое будет происходить в экосистеме. Кроме того, я хочу услышать о текущей работе и о том, как они используют ИИ для увеличения доходов. Есть опасения по поводу цен на память и их влияния на маржу мобильных устройств. Это может повлиять на краткосрочную динамику акций.

Apple назначает нового CEO после 15 лет Тима Кука

Джон Тернус, руководитель аппаратного обеспечения, займет эту должность в сентябре.

Перед отчетами: Является ли акция Apple покупкой, продажей или справедливо оцененной?

Отчет Apple: что ждать по продажам iPhone 17 и новому руководителю

Отслеживание отчетов: Eli Lilly

Дзуебински: На этой неделе у нас насыщенный график отчетов. Начнем с Eli Lilly — акции за год немного просели, торгуются чуть выше справедливой стоимости в $870 по версии Morningstar. Что вы хотите услышать о компании