360 миллионов, первая акция крупной модели купила здание

В чем скрыта стратегия оптимизации активов за компанией AI · Zhipu для покупки недвижимости?

«Первая компания в области больших моделей» Zhipu вложила несколько сотен миллионов, цель — здание.

Недавно на приложении Tianyancha произошли изменения в бизнес-данных: полностью принадлежащий Beijing Red Diamond Technology Development Co., Ltd. крупный акционер был изменен с Anshi Red Diamond Investment Co., Ltd. на Zhipu, с заявленным вкладом в размере 445 миллионов юаней. Основной актив Red Diamond Technology — это Diamond Building, расположенное в Хайдяньском районе Пекина. Это офисное здание, расположенное в уединенном промышленном парке, с общей площадью около 22,7 тысяч квадратных метров, включая подземный этаж и три надземных этажа.

Ранее, 14 апреля, Zhipu объявила о намерении приобрести связанные активы Diamond Building за не более чем 361 миллион юаней, включая 81,62 миллиона наличными и общую сумму долгов около 279 миллионов юаней, связанные с целевой компанией.

После выхода на гонконгскую биржу в январе этого года, с ростом популярности «омара» и взрывным развитием токен-экономики, цена акций Zhipu росла стремительно. 13 апреля цена достигла более 1000 гонконгских долларов, рыночная капитализация превысила 430 миллиардов гонконгских долларов. По состоянию на 8 мая, цена закрытия составляла 923 гонконгских доллара за акцию, а рыночная капитализация — 411,5 миллиарда.

Эта «новая звезда» гонконгского рынка, которая вышла на биржу менее четырех месяцев назад, привлекает почти все внимание рынка своими инвестиционными действиями. Однако первая крупная статья расходов после выхода на биржу была потрачена на покупку недвижимости.

С финансовой точки зрения, у Zhipu все хорошо. Объем привлеченных средств в ходе IPO достиг 4,3 миллиарда гонконгских долларов (около 3,7 миллиарда юаней), согласно финансовой отчетности, к концу 2025 года у компании останется около 2,259 миллиарда юаней наличных и их эквивалентов. В сумме это примерно 6 миллиардов юаней, а 3,6 миллиона юаней — всего 6%.

Однако, с точки зрения показателей деятельности, несмотря на быстрый рост, прибыльность Zhipu все еще недостаточна. В 2025 году общий доход составил 724 миллиона юаней, что на 131,9% больше по сравнению с прошлым годом, чистый убыток достиг 4,718 миллиарда юаней, увеличившись на 59,5%. Только на исследования и разработки в прошлом году Zhipu потратила 3,18 миллиарда юаней.

При таком масштабном «сжигании денег» на исследования и разработки, почему Zhipu так активно инвестирует в недвижимость? В своем объявлении компания объяснила цель этой сделки: использовать здание в качестве собственного офисного центра для удовлетворения ежедневных административных и операционных потребностей больших моделей; одновременно, опираясь на потенциальную ценность недвижимости, поддерживать долгосрочные стратегические планы, оптимизировать структуру активов и повысить устойчивость к рискам.

Не только Zhipu, многие технологические компании в период быстрого роста практически всегда приобретают недвижимость в качестве ключевых офисных площадей. В феврале этого года дочерняя компания ByteDance — Beijing Cloud Moon Changshi Technology Co., Ltd. — за 2,8 миллиарда юаней приобрела два участка в районе Хайдянь, в проекте Lan Jing Li Jia. Через месяц полностью принадлежащая ByteDance компания Beijing Yunxiu Changshi Technology Co., Ltd. за 3,3 миллиарда юаней приобрела третий участок в технологическом парке Восточной Шаньли в Хайдянь.

Вице-президент Китайского союза корпоративных капиталов 柏文喜 считает, что в условиях ужесточения условий финансирования и перехода оценки стоимости с «рынка мечты» на «денежный поток», владение ключевыми недвижимыми активами в стратегически важных районах — это защитная мера для оптимизации баланса активов и обязательств. Технологические компании по-прежнему покупают землю в основном для собственного использования, а не для инвестиций, что свидетельствует о том, что отрасль переходит от безудержного расширения к более прагматичной фазе снижения затрат и повышения эффективности, используя тяжелые активы для создания стратегического буфера.

Zhipu, одновременно растущий доходами и убытками, похоже, также демонстрирует рынку свою долгосрочную стратегию через покупку недвижимости.

Для развертывания высокоплотных исследовательских центров и вычислительных кластеров компании больших моделей необходимо модернизировать системы электроснабжения и охлаждения офисных зданий, поэтому покупка недвижимости в этом контексте кажется выгодной. В 2021 году Anshi Asset приобрела Diamond Building у тогдашнего владельца — Ocean Capital — за около 850 миллионов юаней, а сейчас Zhipu заплатила менее половины этой суммы, чтобы «осесть» в здании, что считается хорошей сделкой.

柏文喜 отметил в интервью «Финансовому миру», что для технологических компаний переход от «аренды офисных помещений» к «тяжелым активам» — это также необходимость в управлении. Он объяснил, что крупные компании в области больших моделей нуждаются в стабильных и масштабируемых офисных площадках для закрепления ключевых исследовательских команд. Модель аренды подвержена рискам колебаний арендных ставок, а покупка собственной недвижимости — важный шаг в закреплении человеческих ресурсов как «организационных активов», а также может служить залогом для расширения кредитных возможностей.

За этим, возможно, стоит более крупная стратегическая цель — как «арендодатель», Zhipu может привлечь больше связанных предприятий и создать свою экосистему больших моделей. Местоположение Diamond Building также может служить подтверждением этой идеи: оно расположено в первой фазе Zhongguancun Software Park, на улице Восточной Шаньли в районе Хайдянь, рядом с центрами разработки таких гигантов, как Baidu и Tencent, всего в 8 километрах от Tsinghua University, где Zhipu начал свой путь. С 2004 по 2021 год исследовательский центр IBM China Research Institute находился здесь, арендуя помещение 17 лет.

Zhipu активно строит всю индустриальную цепочку экосистемы больших моделей. В 2024 году она совместно с Xinglian Zhaoji, Jingcheng Yanbei учредила Xinglian Capital с инвестициями в 260 миллионов юаней для инвестирования в ранние проекты в области больших моделей. К концу 2025 года Xinglian Capital инвестировала более 30 AI-компаний. В мае этого года крупнейший в стране независимый поставщик вычислительных мощностей для AI — Guli Technology — вышел на гонконгский рынок, и среди инвесторов оказались Zhipu и Xinglian Capital.

(Автор | Ян И, редактор | У Вэй, источник изображений | Visual China, материал взят из WEEKLY «Финансового мира»)