Итак, вот что привлекло мое внимание на этой неделе — фьючерсы на нефть WTI снова поднялись выше $92 за баррель, и честно говоря, это говорит нам о чем-то важном: как рынок на самом деле думает, в отличие от того, что хотят заставить нас поверить заголовки.

Четверговая сессия была довольно решительной. Мы говорим о росте на 3%, который вернул нас в территорию, которую мы не видели с начала октября. Интересная часть? Это произошло как раз в тот момент, когда дипломаты хвалили себя за продление перемирия. Большинство ожидало, что после таких новостей нефть успокоится. Вместо этого рынок фактически сказал: «Хорошая попытка, но это не решает настоящую проблему».

Дело в том, что трейдеры по фьючерсам на нефть не так сильно реагируют на само перемирие. Они смотрят на то, что лежит в основе — на то, что действительно влияет на предложение и спрос. Данные Администрации энергетической информации показали, что запасы сокращаются больше, чем ожидалось. OPEC+ по-прежнему держит добычу в жестких рамках. И спрос со стороны развивающихся рынков остается стабильным. Вот настоящий фундамент под этими ценами.

Один аналитик, которого я видел, выразил это довольно хорошо: «Перемирие хорошо с гуманитарной точки зрения, но оно не затрагивает структурные уязвимости». И именно так. Как только любое перемирие закончится, можно ожидать, что морские пути будут нарушены за ночь. Премия за риск просто никуда не исчезает.

Глядя на техническую картину, мы прорвали психологический уровень в $90 на солидном объеме. Скользящая средняя за 50 дней стала бычьей. Теперь все следят за уровнем в $95 как за следующей преградой — это максимум конца 2023 года. Преодоление этого уровня может привести к тесту $100.

Картина с предложением действительно ограничена. Глобальные запасы продолжают сокращаться. Стратегический резерв США находится на уровнях, которых не было десятилетиями, так что нет никакого аварийного буфера. Между тем, пролив Ормуз все еще характеризуется повышенной военной активностью, и этот проход обеспечивает почти 20% мировых морских поставок нефти. Даже с перемирием судоходные компании продолжают обходить мыс Доброй Надежды, что добавляет 10-14 дополнительных дней на каждое путешествие. Это фактически сжимает рынок.

Страховые премии для судов в этом регионе? Все еще на уровне риска войны. Физический рынок остается напряженным — я видел, как трейдер из Сингапура подтвердил, что фьючерсы на нефть сейчас только начинают догонять реальную ситуацию на воде.

Зимний спрос на отопление тоже набирает обороты в северном полушарии, поэтому переработчики активно конкурируют за доступные грузы. Это поддерживает спотовые цены.

Более широкие последствия важны. Центральные банки, уже борющиеся с инфляцией, теперь должны внимательно следить за ценами на энергоносители. Повышение цен на нефть ударяет по транспортировке, производству, отоплению — всему тому, что влияет на вторичную инфляцию. Для большинства потребителей это означает больше расходов на бензин и энергию. Нефтяные экспортирующие страны выигрывают, но для большинства мира это создает препятствия.

Что я наблюдаю — так это то, улучшится ли действительно предложение. Пока нет реальных признаков этого — увеличения запасов, роста производственных мощностей, решения логистических проблем — любой спад на фоне геополитических новостей, скорее всего, просто возможность для покупки. Институциональные инвесторы уже три недели подряд увеличивают чистые длинные позиции, и я думаю, это говорит о чем-то важном — о их уверенности.

Рынок нефти на фьючерсах не ждет идеальных условий. Он закладывает в цену реальность, что эти фундаментальные проблемы не решаются временным перемирием. Вот почему мы держимся выше $92 и почему следующий настоящий тест — это $95.