Только что наблюдал за недавними действиями SOFI, и определенно есть что-то, на что стоит обратить внимание. Акции сильно просели — снизились на 41% с начала 2025 года, хотя сегодняшнее движение — всего лишь еще на 1% ниже. Но вот что интересно: компания фактически работает на полную мощность в операционном плане.

Числа за 4 квартал были действительно впечатляющими. Доход превысил 1 миллиард долларов впервые (рост на 40% по сравнению с прошлым годом), а EPS составил 0,13 доллара — превзошел ожидания на 8,3% и вырос на 160% по сравнению с прошлым годом. Это не тот тип показателей, который обычно показывает struggling-компания. Так почему же распродажа? Классический случай, когда оценка опережает фундаментальные показатели, а затем приходит проверка реальностью.

Вот в чем разрыв. SOFI торгуется по коэффициенту P/E 42,68. Средний показатель по сектору потребительского финансирования? 8,27. Это огромный разрыв. Некоторые аналитики оценивают справедливую стоимость примерно в 12,49 долларов, что означает, что текущая цена в 16,11 долларов все еще содержит премию в 29%. Когда видишь такие цифры, начинаешь понимать, почему инвесторы испугались после большого ралли.

Но прежде чем полностью списывать это со счетов, подумайте, что на самом деле движет компанией. Платформа Galileo становится серьезной базовой платформой — финансовые учреждения лицензируют ее вместо того, чтобы создавать собственные системы. Это повторяющийся, масштабируемый доход. Затем есть партнерство на 2 миллиарда долларов с Fortress Investment Group, которое все больше переходит к доходам на основе комиссий, требующих меньших капиталовложений и гораздо более предсказуемых, чем кредитные спреды.

Макрообстановка тоже была благоприятной. Снижения ставок ФРС в течение 2025 и 2026 годов держали стоимость заимствований низкой, стимулируя спрос на рефинансирование и новые кредиты. Для финтеха, ориентированного на кредитование, это именно тот тип среды, который хочется видеть.

Риски, однако, не тривиальны. Около 70% их кредитного портфеля — личные кредиты — необеспеченные долги, которые могут стать проблемой, если уровень просрочек резко возрастет. Плюс текущий коэффициент ликвидности — 0,78, ниже отраслевого стандарта 1,2, что означает, что краткосрочные обязательства превышают ликвидные активы. Дивидендов тоже нет, так что вы делаете ставку исключительно на рост капитала.

Общий консенсус аналитиков — удерживать, с ценовыми целями в диапазоне от 12,37 до 38 долларов. Текущая цена в 16,11 долларов находится посередине, но ближе к медвежьему сценарию. Если вы задумываетесь о покупке на падении SOFI, операционная история убедительна, но этот мультипликатор оценки действительно трудно оправдать прямо сейчас. Встает вопрос: верите ли вы в ростовую историю настолько, чтобы игнорировать премиальную цену? Некоторые скажут, что именно сейчас — самое время покупать на падении — сильные фундаментальные показатели по цене со скидкой по сравнению с прошлым. Другие подождут, пока компания не докажет, что сможет реализовать такую оценку. В любом случае, это не скучная ситуация для наблюдения.