Цена золота уже некоторое время падает, и честно говоря, это одна из самых интересных динамик рынка, которые сейчас разворачиваются. Мы колеблемся около уровня в 4700 долларов, за которым все следят, но давление просто не ослабевает.

Вот что на самом деле происходит: обычно ожидаешь, что напряженность на Ближнем Востоке подтолкнет золото вверх, верно? Это классическая стратегия безопасной гавани. Но на этот раз всё совершенно иначе. Геополитическая напряженность фактически направляет деньги в казначейские облигации США и доллар. Кажется, рынок выбирает доходность и ликвидность доллара вместо традиционной покупки золота. Это довольно значительный сдвиг в поведении.

Настоящая же история — это ожидания по поводу ФРС. Экономические данные оказались сильнее ожидаемых, и трейдеры значительно отодвинули сроки снижения ставок. Теперь речь идет о конце 2025 или даже 2026 года, а не о середине следующего года. Когда ставки остаются высокими дольше, золото становится менее привлекательным, поскольку оно не приносит дохода. Тем временем доллар продолжает расти, потому что более высокие ставки в США делают его более привлекательным по сравнению с другими валютами.

Я внимательно следил за техническими уровнями. Текущий психологический уровень поддержки — это 4700 долларов, но настоящий ключевой уровень — это 200-дневная скользящая средняя, которая находится примерно на уровне 4650 долларов. Если она прорывается решительно, можно ожидать ускорения снижения. Следующая важная поддержка — это минимум марта 2025 года на уровне 4580 долларов.

Интересно, что центральные банки, особенно из развивающихся рынков, продолжают покупать золото. Это создает структурный пол под рынком и предотвращает полное падение. Но в данный момент этого недостаточно, чтобы преодолеть силу доллара.

Глядя на данные по позициям, хедж-фонды за последний месяц сокращали свои длинные позиции по золоту, что отражает медвежий настрой. Физический спрос из Индии и Китая по-прежнему сезонно присутствует, но его подавляют макроэкономические силы.

Чтобы цена золота действительно развернулась, нам нужно либо, чтобы ФРС дала сигнал, что завершает цикл повышения ставок и скоро начнутся снижения, либо значительное снижение геополитической напряженности, которое ослабит доллар. Без одного из этих факторов путь наименьшего сопротивления все еще кажется нисходящим. Экономика США показывает удивительную устойчивость, что продолжает привлекать капитал в долларовые активы.

Это довольно жесткая среда для этого металла сейчас, но со временем всё меняется. Нужно внимательно следить за данными и заявлениями ФРС.