a16z крипто-партнер: криптовалюты больше не свергнут финансовую систему, а оденутся в костюм и войдут на Уолл-стрит

Силиконовая долина венчурных инвестиций a16z crypto объявила о завершении пятого раунда сбора средств на сумму 2,2 миллиарда долларов для криптофонда. Этот фонд сосредоточится на стабильных монетах, on-chain финансах и AI-агентах.

Дочернее подразделение а16з crypto, специализирующееся на криптоинвестициях, объявило о завершении пятого криптофонда Crypto Fund 5, собравшего 2,2 миллиарда долларов. Он будет инвестировать в стабильные монеты, on-chain финансы, платежи, кредиты, рынки предсказаний, токенизированные активы, а также в новые инфраструктурные решения на стыке AI-агентов и блокчейна. a16z crypto одновременно повысила CTO Эдди Лаццарина до статуса обычного партнера, сформировав команду из четырех GP вместе с Крисом Диксоном, Али Яхьей и Гаем Вуллетом.

В 2017 году криптоиндустрия еще была полна хакеров-криптоанархистов, а к 2027 году она уже вошла в деловой мир Уолл-стрит

В интервью, опубликованном a16z crypto, четверо GP дали ясную оценку текущему раунду сбора средств: следующий этап развития криптовалют не будет основываться на нарративе «свергнуть существующую финансовую систему», а вернется к более прагматичным продуктам, соблюдению нормативов и стратегиям выхода на рынок.

Али Яхья описал, что в 2017 году крипто-культура еще сохраняла дух биткоина и криптоанархии, когда рынок верил, что «код — закон», превосходящий государственные законы, и что криптосистемы в конечном итоге создадут параллельную систему, полностью заменяющую традиционные финансы. Но через десять лет эта атмосфера явно изменилась.

Али Яхья отметил, что сегодня индустрия больше сосредоточена на «сотрудничестве с существующими системами, а не на их свержении». Он считает, что наиболее успешные основатели крипто в следующую эпоху — это те, кто больше ценит продукт, расширение рынка и более прагматичен, а не руководствуется идеологией. Иными словами, криптовалюта переходит от революционных лозунгов к коммерческой реализации, от «против системы» к «взаимодействию с системой».

GP Guy Wuollet из a16z crypto использует более драматичный образ для описания этого сдвига: криптовалюра входит в «эпоху воротничков с рубашками» (collared shirt era). Он говорит, что раньше разработчики крипто писали смарт-контракты в подвалах в толстовках и шлепанцах; теперь они надевают рубашки, костюмы и галстуки, начинают встречаться с крупными банками, обсуждая, стоит ли использовать блокчейн для замены бэк-офисных систем и основных реестров. Для него это не капитуляция, а доказательство того, что многолетние технологии наконец вышли в мейнстрим.

Основатель a16z: фундамент криптоиндустрии на самом деле улучшается

Основатель и управляющий партнер a16z crypto Крис Диксон в интервью отметил, что несмотря на то, что текущий рынок криптовалют находится в низшей точке по ценам и настроениям, а некоторые нефинансовые приложения не развиваются так, как ожидалось, фундаментальные показатели индустрии улучшаются. Он особенно выделил, что стабильные монеты уже стали самым очевидным примером мейнстримового использования: глобальный объем выпущенных стабильных монет составляет около 300 миллиардов долларов, а объем торгов уже сопоставим с крупными платежными сетями, такими как Visa.

Диксон считает, что рост стабильных монет напоминает развитие вычислительных сетей или интернета, а не спекулятивных сделок. Ключевое — этот рост не сильно связан с объемами спекулятивных торгов, что показывает, что их использование переходит к платежам, переводам, сбережениям и трансграничным финансам.

Он также связывает рост стабильных монет с усилением регулирования в США. Закон о стабильных монетах, принятый в прошлом году — Genius Act, создал нормативную основу, которая одновременно дает ясность для compliant-стартапов и обеспечивает потребителям прозрачность: действительно ли за каждой стабильной монетой стоит долларовые резервы, проходят ли эмитенты аудит и контроль рисков. Для криптоиндустрии, пережившей крах Terra/Luna и FTX, это важный шаг к восстановлению доверия.

Диксон также отметил, что компании вроде Stripe активно используют стабильные монеты, поскольку они позволяют быстро расширять платежные сервисы в более чем ста странах. Он сравнил стабильные монеты с WhatsApp в платежном мире: до появления WhatsApp глобальные сообщения передавались через разные страны и телекоммуникационные компании с высокими тарифами; WhatsApp же создал глобальную коммуникационную сеть через интернет. Аналогично, стабильные монеты с самого начала — это глобальная сеть.

По мнению a16z crypto, финансы — не отступление от криптоидеи, а вход в более широкую перспективу. Диксон говорит, что финансы — это «самая легкая добыча» для криптовалют, потому что во многих регионах мира финансовая система остается слабой, особенно в области сбережений, платежей и трансграничных переводов. Пользователи нуждаются в простых, понятных решениях, а существующая инфраструктура часто неудобна или дорогая, что создает возможности для криптоинфраструктуры.

Он предлагает модель: сначала через финансовые инструменты — акции, облигации, стабильные монеты, платежи, переводы — сделать так, чтобы миллиард человек стал ежедневными или почти ежедневными пользователями блокчейна. После того, как эти люди начнут использовать кошельки, on-chain инфраструктуру и связанные сервисы, предоставлять им смежные услуги станет естественно. То есть финансы — не конечная цель, а основа для криптоинтернета.

От DeFi к Уолл-стрит: ценность on-chain финансов — скорость, ликвидность капитала и круглосуточные рынки

Гай Вуллет в интервью сосредоточился на on-chain финансах. Он отметил, что после быстрого роста выпуска стабильных монет рынок естественно нуждается в новых механизмах формирования капитала и получения дохода: стабильные монеты требуют более высокодоходных инвестиций и должны стать источником операционного капитала. Поэтому кредитование, рынки кредитов и продукты для частных займов становятся привлекательными направлениями стартапов.

Он особенно подчеркнул проблемы традиционного рынка частных кредитов: повторное залоговое обеспечение активов, давление на выкуп и несогласованные сроки. В традиционной финансовой системе кредиторы используют юридические процедуры вроде UCC-заявлений для подтверждения прав на залог, но убедиться, что один и тот же актив не заложен несколько раз, — сложная задача. Возможности блокчейна в проверяемости, прозрачных расчетах и программируемых процессах позволяют восстанавливать часть инфраструктуры кредитных рынков.

Для традиционных финансовых институтов ценность on-chain финансов — не только лозунг «децентрализации», а конкретные элементы: низкая задержка, быстрая передача капитала, почти круглосуточные рынки и более четкое управление рисками контрагента. Вуллет считает, что то, что раньше называли «децентрализацией», по сути — это более ясное определение доверия и рисков контрагента в рамках традиционных финансов.

Он также отметил, что перпетуальные контракты, изначально крипто-native продукты, теперь распространяются на акции, товары, валюту и другие традиционные активы. Это означает, что структура рынка, созданная за последние годы, уже не ограничивается только токенами, а может применяться к качественным традиционным активам. Более того, новые рынки, скорее всего, будут строиться прямо на блокчейне, особенно в тех сферах, где традиционные финансы еще недостаточно развиты — например, в области GPU, дата-центров, электроэнергетики, энергетики и новых товарных рынков.

AI-агенты станут участниками экономики, а стабильные монеты — их платежной системой

Еще один важный аспект интервью — пересечение AI и криптовалют. Али Яхья, ранее работавший в Google Brain, признался, что AI и криптосообщество долгое время развивались отдельно и даже имели противоположные культуры. AI сосредоточен на сборе вычислительных мощностей, данных и талантов для создания систем, способных видеть, учиться и рассуждать; крипто же подчеркивает индивидуальность, децентрализацию и свободу рынка.

Но он считает, что эти направления быстро сближаются, потому что существующая финансовая система не предназначена для AI-агентов. В будущем большинство транзакций, скорее всего, будут выполняться не людьми, а AI-агентами, представляющими интересы компаний или частных лиц. Если объем таких транзакций достигнет 90%, 99% или даже 99,9%, то ACH, SWIFT и платежные сети могут стать неподходящей базой.

Али Яхья считает, что стабильные монеты — почти бесплатные, программируемые и изначально интернет-native, что делает их очень подходящими для того, чтобы AI-агенты перешли от инструментов для людей к полноценным участникам финансовой системы. Например, если агент ставит задачу снизить ежемесячные расходы пользователя, он не будет привязан к конкретному бренду кредитной карты или платежной сети, а выберет самый дешевый и эффективный путь.

Эдди Лаццарин добавил, что AI-агенты откроют новые возможности для «программируемых валют». Раньше для управления кошельками, вызова смарт-контрактов и подписания транзакций требовались сложные инженерные навыки; сейчас же пользователи смогут взаимодействовать с AI на естественном языке, создавая программы для управления активами на цепочке. Когда «программируемые деньги» и «генерация кода на языке» объединятся, деньги смогут перемещаться «словесной скоростью».

Это — одна из ключевых ставок a16z crypto на фонд 5: AI-агенты — не просто чат-боты или программные агенты, а потенциальные участники экономики, способные платить, получать, покупать вычислительные ресурсы, предоставлять услуги и даже привлекать финансирование.

Конфиденциальность — следующий главный фронт: без приватности зарплаты и корпоративные реестры не смогут выйти в сеть

В процессе массового внедрения on-chain финансов конфиденциальность рассматривается a16z crypto как критически важная проблема. Гай Вуллет отметил, что большинство блокчейнов сегодня практически полностью прозрачны: все транзакции доступны для просмотра любому. В ранней криптосообществе это могло восприниматься как преимущество, но для массового и институционального использования это становится препятствием.

Он привел пример, что никто не хочет, чтобы его зарплата была полностью публичной, и компании не желают раскрывать баланс и детали транзакций. Если блокчейн потребует такой уровень открытости, он не сможет стать полноценной инфраструктурой финансов. Поэтому конфиденциальность — не дополнительная функция, а необходимое условие широкого внедрения криптофинансов.

Али Яхья добавил с точки зрения сетевых эффектов, что по мере повышения совместимости между разными блокчейнами, пространство блоков (block space) может стать товаром. Пользователи и состояние приложений смогут мигрировать между цепочками, снижая барьеры для переключения. Но если данные будут зашифрованы, миграция состояния станет сложнее, а уровень приватности — выше, что увеличит издержки переключения и укрепит сети с хорошими механизмами приватности.

Он отметил, что уже существуют различные решения для обеспечения приватности: от централизованных или полуцентрализованных участников, защищающих транзакции, до доверенных вычислительных сред и zero-knowledge proof. За последние десять лет развитие zk-cryptography выросло в 10–100 раз, что дает шанс решить одновременно вопросы масштабируемости и приватности. Команда a16z crypto также работает над проектами вроде Jolt, направленными на создание более масштабируемых и приватных систем.

Десятилетняя перспектива a16z: миллиард человек ежедневно используют блокчейн, большинство финансовых операций — в цепочке

Что касается успеха Crypto Fund 5, то все четверо GP сходятся во мнении: важна настоящая массовая адаптация.

Али Яхья говорит, что через десять лет он хотел бы видеть более миллиарда человек, которые ежедневно или почти ежедневно взаимодействуют с блокчейном, и чтобы большая часть финансовых операций перешла в цепочку. Он также считает, что AI-агенты, ставшие полноценными участниками экономики, — один из ключевых результатов, которых стоит ожидать от Fund 5.

Гай Вуллет больше ориентирован на финансовую инклюзию. Он уверен, что даже если криптовалюты ничего другого не сделают, достаточно дать каждому человеку на планете доступ к новому банковскому счету на базе долларовой стабильной монеты — и это уже произведет огромный эффект. Для жителей развитых стран держание долларов, сбережения и инвестиции — норма; но сотни миллионов людей по всему миру лишены базовых финансовых инфраструктур. Стабильные монеты и счета могут стать их первым глобальным финансовым входом.

Крис Диксон возвращается к своей долгосрочной идее, изложенной в «Read Write Own»: изначально интернет был открытым, децентрализованным пространством, где любой мог создавать и публиковать продукты, но со временем трафик, данные и доходы сосредоточились у нескольких крупных платформ. AI может еще больше усилить эту централизацию, поскольку обучение моделей требует огромных ресурсов, и только немногие компании обладают достаточной вычислительной мощностью, данными и капиталом.

Диксон считает, что единственный способ противостоять этой тенденции — это доверенные технологии, такие как криптовалюта и блокчейн. Они позволяют малым предпринимателям, потребителям и компаниям создавать рынки, платежи, идентификацию и координационные механизмы без полной зависимости от крупных платформ.

За последние десять лет наиболее распространенная нарративы о крипто — это борьба с банками, правительствами, Уолл-стрит и платформами. Но в новой концепции a16z crypto криптовалюта перестает быть продуктом для революции. Она может стать инфраструктурой для платежных сетей, счетов на базе стабильных монет, on-chain кредитных рынков, систем токенизации активов, платежных каналов для AI-агентов, рынков вычислительных мощностей и энергии.

Иными словами, криптовалюта превращается из идеологического продукта в бизнес-инфраструктуру. Именно поэтому так актуальна идея Guy Wuollet о «эпохе воротничков с рубашками»: криптовалюта не утратила дух криптоанархии, но теперь она упакована в формы, понятные банкам, Уолл-стрит, AI-компаниям и обычным пользователям.

Если предыдущий цикл крипто — это спекуляции, TGE, DeFi, NFT и высоковолатильные активы, то новая стратегия a16z crypto — это создание условий, при которых стабильные монеты выводят людей в цепочку, on-chain финансы удерживают капитал, AI-агенты увеличивают объем транзакций, а приватность и zero-knowledge позволяют институциям доверять системе. Победителями станут те, кто перестанет говорить о революции и начнет превращать блокчейн в повседневный продукт.

• Статья опубликована с разрешения: «Цепь новости»
• Оригинальный заголовок: «Интервью с четырьмя партнерами a16z Crypto: криптовалюта больше не свергать финансовую систему, а одевать рубашки и идти в Уолл-стрит»
• Автор оригинала: Neo