Только что услышал последние комментарии Майкла Сэйлора о стратегии дивидендов MicroStrategy, и честно говоря, реакция рынка говорит всё. Он в основном говорит, что компания могла бы платить дивиденды бесконечно, если бы Биткойн рос всего на 2,3% в год. Звучит разумно на бумаге, но инвесторы явно не празднуют.

Вот что на самом деле происходит. MicroStrategy сейчас держит 818 334 BTC — речь идет о $66,3 миллиардах активов по текущим ценам. Это крупнейший корпоративный запас Биткойнов в мире, конкурентов нет. Компания приобрела эти монеты примерно за $61,8 миллиарда, так что у них около $4,5 миллиарда нереализованной прибыли. Довольно солидный запас.

Но аспект дивидендов — вот где начинается острота. Новая модель Сайлора предполагает, что небольшие продажи Биткойнов со временем могут финансировать выплаты, при этом сохраняя большую часть казны. Он даже заявил, что компания сможет поддерживать дивиденды более четырех десятилетий, если Биткойн просто останется на месте. Это кардинальный сдвиг по сравнению с его старым посылом «никогда не продавать Биткойн», который раньше определял весь подход MicroStrategy.

Акции при этом упали. MSTR закрылась вчера на уровне $186,82 после уже более чем 4%-ного снижения после результатов первого квартала, которые разочаровали аналитиков. За квартал зафиксирован чистый убыток в $12,54 миллиарда, что явно не улучшило настроение. Тем временем Биткойн опустился ниже $81K , поскольку трейдеры переключились на акции — рынок криптовалют следил за возможным мирным соглашением между США и Ираном, что отвлекает краткосрочный спрос.

Интересно, насколько разделено мнение на рынке по этому поводу. Некоторые инвесторы считают это умной гибкостью с активами в Биткойне. Другие видят в этом отказ от первоначальной убежденности Сайлора. Даже критики вроде Питера Шиффа вмешались, утверждая, что Сэйлор, вероятно, приостановит дивиденды раньше, чем продаст достаточно Биткойнов, чтобы это имело значение. Он также добавил обычные макроэкономические опасения — рост дефицитов, слабость доллара, инфляцию.

Настоящее напряжение здесь между двумя лагерями. Сторонники видят MicroStrategy как заемную долгосрочную игру на Биткойне с серьезной казной. Скептики опасаются, что модель становится хрупкой, если учитывать дивиденды, долговые обязательства и рыночные колебания вместе. Майкл Сэйлор в основном пытается совместить оба подхода — накопление Биткойна и выплаты акционерам — и рынок все еще пытается понять, действительно ли эта математика работает.