Последнее время я наблюдаю за движением цены на золото, и сейчас для быков ситуация довольно жесткая. Мы застряли около отметки $4 700, и честно говоря, настройка не выглядит многообещающей для отскока в ближайшее время.

Дело в том, что обычно ожидаешь, что геополитическая напряженность на Ближнем Востоке будет поддерживать золото как безопасную гавань, верно? Но этого не происходит. Вместо этого вся эта напряженность фактически толкает деньги в казначейские облигации США и сам доллар. Так что спрос на безопасную гавань, который должен был бы помочь золоту, полностью подавлен силой доллара.

Настоящая история здесь — переоценка ФРС. Рынки в основном отодвинули ожидания снижения ставок с середины 2025 года на конец 2025 или даже начало 2026 года. Инфляция продолжает оставаться высокой, данные по занятости удивляют в сторону увеличения, поэтому трейдеры сейчас закладывают сценарий «выше дольше», а не скорого снижения ставок. Это жестко для золота, потому что доллар становится гораздо более привлекательным — вы получаете реальную доходность по доллару, а золото просто стоит и ничего не платит.

Ралли доллара было огромным. Мы видим, что индекс DXY достиг многомесячных максимумов, и это основной негативный фактор, давящий на все, что оценивается в долларах. Когда доллар так силен, золото становится дороже для тех, кто держит евро, иену или другие валюты, поэтому международный спрос сокращается.

Глядя на техническую картину, $4 700 — это ближайшая психологическая поддержка, которую мы защищаем. Ниже находится 200-дневная скользящая средняя на уровне $4 650 — это реальная граница, пробитие которой может вызвать ускоренную распродажу. Следующая важная поддержка — минимум марта 2025 года около $4 580.

Интересно, что хедж-фонды и управляющие активами за последний месяц довольно активно сокращали свои длинные позиции. Данные CFTC показывают явный медвежий сдвиг в спекулятивных позициях. Но все еще есть структурные покупки со стороны центральных банков и физический спрос со стороны Индии и Китая, что удерживает пол от полного краха.

Чтобы золото действительно развернулось с этого уровня, нам, вероятно, нужно одно из трех: либо ФРС даст сигнал, что завершили повышение ставок и готовы к снижению, либо геополитическая напряженность действительно снизится и ослабит доллар, либо произойдет какой-то кризис, который снова заставит людей искать физическое золото. Пока ни одно из этого не случилось, путь наименьшего сопротивления — это снижение цен. Ситуация с ценой на золото сейчас — это в основном история о долларе.