ETH持有地址数达1.89亿，为何远超比特币的5900万？最新解读

Согласно последним ончейн-данным, опубликованным Santiment, по состоянию на 27 апреля 2026 года число адресов с ненулевым балансом Ethereum достигло 189 490 000, в то время как число адресов с балансом Bitcoin составляет около 59 080 000, что примерно в 320% больше. Объем адресов с балансом Ethereum примерно в 3,2 раза превышает аналогичный показатель Bitcoin. Эта разница позволяет Ethereum не только значительно опережать Bitcoin по количеству адресов, но и превосходить XRP, Cardano, Dogecoin, Chainlink, а также такие основные криптоактивы, как USDT и USDC.

Значительное превосходство по количеству адресов по сравнению с Bitcoin: как различия в дизайне сети влияют на этот показатель?

Объем данных по держательным адресам в первую очередь обусловлен фундаментальными отличиями в целях проектирования двух блокчейнов. Bitcoin ориентирован на редкость и хранение стоимости, его ключевые сценарии использования сосредоточены на передаче ценности и долгосрочном хранении, границы функциональности относительно ясны; Ethereum — это программируемая платформа для смарт-контрактов, поддерживающая децентрализованные финансы (DeFi), переводы стейблкоинов, торговлю невзаимозаменяемыми токенами (NFT), операции стейкинга и межцепочечные взаимодействия. Каждое взаимодействие в этих сценариях может генерировать новые ончейн-адреса или запускать создание временных аккаунтов через смарт-контракты, что естественным образом ускоряет рост числа адресов Ethereum по сравнению с Bitcoin, ориентированным на передачу стоимости.

Один ненулевой адрес представляет собой ончейн-аккаунт с балансом, а не отдельного реального пользователя. Пользователь может использовать несколько кошельков в разных приложениях, а централизованные биржи могут представлять собой кластеры из десятков тысяч пользователей с адресами. Поэтому тройное число адресов не равно напрямую тройной численности пользователей. Однако сравнимость этого показателя заключается в том, что за аналогичный период скорость роста адресов Ethereum остается выше, чем у Bitcoin, что отражает структурные различия в участии и частоте использования двух сетей.

Почему рост адресов Bitcoin замедляется, и почему наблюдается явное расхождение в траекториях двух блокчейнов?

Анализ долгосрочной тенденции “Общее число держательныx адресов” по данным Santiment показывает, что за последние месяцы рост Bitcoin был относительно плоским, тогда как число адресов Ethereum продолжает расти, расширяя разрыв в уровне adoption. Замедление роста Bitcoin не означает ухудшения его фундаментальных позиций, а скорее отражает две кардинально разные нарративы стоимости: Bitcoin все больше воспринимается рынком как “цифровое золото” — актив с низкой частотой ончейн-операций и высокой стабильностью; Ethereum же выступает в роли активного “расчетного и исполнительного уровня” в криптоэкономике, где пользователи часто создают, переводят и взаимодействуют с адресами.

Данные по активным ончейн-адресам подтверждают это. Согласно данным The Block, в апреле 2026 года среднесуточное число активных адресов Ethereum колебалось в диапазоне 450 000 — 600 000, а у Bitcoin — около 550 000. Разрыв в объемах не столь велик, как разница в числе держательныx адресов, что говорит о том, что преимущество Ethereum по количеству адресов больше связано с их совокупным масштабом, а не с активностью ежедневных транзакций. В реальности, активность в Ethereum более высокая, а число активных пользователей сопоставимо с Bitcoin, несмотря на более крупное число адресов.

Значит ли увеличение новых адресов и активных взаимодействий, что растет реальный спрос на экосистему?

В первом квартале 2026 года показатели ончейн-взаимодействий Ethereum демонстрируют устойчивость. Согласно данным Santiment, среднесуточное число активных адресов превышало 788 000, а среднесуточное число новых адресов — 255 000. Более ранние данные показывают, что в феврале 2026 года число активных адресов достигало почти 2 миллионов, а 30-дневное скользящее среднее активных адресов — 837 200, что на 82% больше, чем пять лет назад, и более чем в 11 раз — чем десять лет назад.

Также снижение исторической стоимости Gas в сети Ethereum дополнительно снизило барьеры для новых пользователей. В настоящее время средняя цена Gas в сети Ethereum снизилась до примерно 0,15 доллара, что устранило барьеры для массового принятия, связанные с высокими транзакционными расходами. Общая заблокированная стоимость в DeFi остается на уровне около 108,16 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что капитал не покидает сеть в массовом порядке из-за ценовых колебаний. Всё вышеперечисленное указывает на то, что рост адресов — это не просто скопление “зомби-аккаунтов”, а результат реальных ончейн-взаимодействий и капиталовложений в приложениях.

Могут ли входящие институциональные средства и крупные адреса обеспечить поддержку долгосрочной оценки?

Несмотря на то, что рост держательныx адресов частично обусловлен расширением розничных инвесторов, важны и тенденции на институциональном уровне. С 2026 года входящие потоки средств на адреса Ethereum остаются на высоком уровне. Общий объем долгосрочных держателей достиг примерно 25 миллионов ETH, с ростом около 20,36% с начала года. Также крупные кошельки с 10 000 — 100 000 ETH и “киты” с более чем 100 000 ETH продолжают накапливать активы, в сумме удерживая около 24,2 миллиона ETH.

Такая институциональная активность формирует нарратив оценки Ethereum, переходящий от “расширения розничного adoption” к “структурной капитализации”. Однако важно помнить, что рост числа адресов не напрямую связан с ценой. Один адрес может держать очень малое количество ETH и не участвовать в активных взаимодействиях, что не отражает реальный спрос. Поэтому при оценке на основе общего числа адресов необходимо учитывать активность приложений, уровень капиталовложений, участие в стейкинге и другие показатели.

Может ли значительное превосходство по числу адресов изменить долгосрочную ценностную нарративу активов?

Разрыв в числе адресов Ethereum и Bitcoin увеличивается в долгосрочной перспективе, что влияет на восприятие инвесторов. Для Bitcoin замедление роста адресов не подрывает его статус “цифрового золота” — институциональные инвесторы продолжают накапливать его, а объемы ETF и институциональных позиций достигают рекордных уровней. Нарратив Bitcoin сосредоточен на “капитальной глубине” и “надежности ликвидности”, а не на росте числа пользователей.

Ethereum же, напротив, демонстрирует преимущество в широте экосистемы и частоте взаимодействий. В условиях снижения макро-риск-аппетита и сужения ликвидности Bitcoin показывает более устойчивую динамику, тогда как Ethereum при восстановлении интереса к DeFi, RWA и другим сегментам способен демонстрировать более высокую ценовую волатильность и потенциал роста.

Какие новые параметры необходимо учитывать в моделях оценки, чтобы учитывать расширение adoption?

При анализе продолжающегося превосходства Ethereum по числу адресов и расширению adoption необходимо включить новые параметры:

1. Соотношение активных адресов к держательным. Хотя число адресов достигает 189 миллионов, активных адресов — лишь около 0,5–1% от этого числа. Важна эффективность конверсии адресов в активных участников сети.

2. Долгосрочные и стабильные капитальные потоки. Постоянный приток средств на накопительные адреса свидетельствует о долгосрочном интересе. Например, стабильный ежедневный приток свыше 200 000 ETH говорит о наличии устойчивого спроса.

3. Качество роста транзакций при низких расходах Gas. В условиях снижения Gas важно учитывать не только количество транзакций, но и их характер — среднее потребление Gas, типы вызовов смарт-контрактов.

4. Межцепочечные взаимодействия и активность Layer-2 решений. Значительная часть активности Ethereum переместилась на Layer-2 сети, такие как Arbitrum, Base и другие. Их активность и поток средств — важные индикаторы adoption.

5. Участие в стейкинге и распределение валидаторов. Количество активных валидаторов, объем заблокированного стейка и динамика выхода валидаторов отражают долгосрочные намерения участников сети.

Итог

Объем ончейн-адресов Ethereum, достигший около 189 миллионов и превосходящий Bitcoin примерно в 3,2 раза, демонстрирует структурные различия в моделях участия пользователей. Bitcoin продолжает укреплять свою роль как “цифрового золота” с базой институциональных инвестиций, тогда как Ethereum создает более плотную сеть взаимодействий благодаря смарт-контрактам и DeFi. Однако, число адресов — это лишь один из индикаторов, и его необходимо дополнять активностью, капиталовложениями и качеством взаимодействий для полноценной оценки adoption и потенциала роста.

FAQ

Q1: Рост числа адресов обязательно ведет к росту цены Ethereum?

Рост адресов свидетельствует о повышении участия и расширении базы пользователей, но напрямую не определяет цену. Цена зависит от спроса на спотовом рынке, ликвидности, макроэкономических факторов и настроений.

Q2: Почему Ethereum значительно опережает Bitcoin по числу адресов?

Основная причина — различия в архитектуре. Ethereum как платформа для смарт-контрактов поддерживает DeFi, NFT, стейблкоины и другие активы с высокой частотой взаимодействий, требующие постоянного создания и использования адресов. Bitcoin же ориентирован на хранение стоимости и передачу ценности, его ончейн-активность более ограничена.

Q3: Есть ли факторы, искажающие рост числа адресов?

Да, существуют. Например, один пользователь может создавать множество адресов, централизованные биржи представляют собой кластеры адресов, а также возможны атаки с созданием фальшивых адресов или активность Layer-2, которая усложняет прямое сопоставление с основной сетью. Поэтому важно использовать дополнительные метрики для подтверждения сигналов.

Q4: Как определить, что adoption продолжает расширяться?

Следует отслеживать: тренды в ежедневных чистых новых адресах; соотношение 30-дневных и 7-дневных средних активных адресов; стабильность притока капитала в долгосрочные адреса; качество роста транзакций при низких Gas; активность Layer-2 решений; участие в стейкинге и распределение валидаторов.

Q5: Каковы текущие макро-стратегии по ETH и BTC?

Bitcoin рассматривается как инструмент сохранения стоимости, его стратегия — это защита от макро-риск-неопределенности и редкость. Ethereum же фокусируется на расширении экосистемы, росте ончейн-приложений и DeFi, что при восстановлении интереса может привести к более высокой волатильности и потенциалу роста.