Корпоративный сейф держит 1,2 миллиона BTC: сокращение циркулирующего предложения биткоинов и переоценка структуры их дефицита

Цена биткоина никогда не ограничивается только графиком свечей вверх и вниз. Каждая монета BTC, циркулирующая на рынке, связана с борьбой между спросом и предложением. А изменения, происходящие в 2026 году, переписывают это базовое равенство: корпоративные казначейства компаний стремительно поглощают циркулирующий запас биткоинов.

Согласно данным рынка Gate, по состоянию на 9 мая 2026 года цена биткоина составляет 80 465,7 долларов, рыночная капитализация около 1,61 триллиона долларов, за 24 часа выросла на 1,27%. Настроения рынка нейтральные. Однако ценовые данные скрывают более глубокие структурные изменения — по состоянию на конец первого квартала 2026 года глобальные публичные компании держали примерно 1 217 574 BTC, рыночная стоимость около 97,82 миллиарда долларов, что составляет 5,798% от общего предложения. Согласно данным Bitwise, за тот же период корпоративные держатели BTC достигли 1,15 миллиона монет, что составляет 5,47% от общего объема. Независимо от методики подсчета, вывод один: компании становятся одними из крупнейших покупателей циркулирующих биткоинов.

1,15 миллиона до 1,22 миллиона BTC заблокированы компаниями

В мае 2026 года компания Bitwise Asset Management опубликовала отчет, в котором указано, что в первом квартале публичные компании в сумме приобрели 50 351 BTC, что на 4,59% больше по сравнению с предыдущим кварталом, а их совокупные запасы достигли рекордных значений. В тот же период, по оценкам, включая непубличные компании, общий объем корпоративных держателей превысил 1,2 миллиона BTC, что примерно составляет 5,7% от общего предложения.

Этот рост произошел в крайне нестабильной рыночной среде. В первом квартале 2026 года геополитические конфликты и энергетические потрясения, вызванные ими, вместе с падением цены биткоина более чем на 20%, привели к тому, что квартальная цена закрытия составила всего 67 805 долларов. Однако именно в этот ценовой период некоторые компании не только не сокращали свои позиции, но и ускоряли их увеличение.

Одновременно предложение биткоинов на биржах продолжает сокращаться. Согласно данным CoinGlass за 8 мая 2026 года, общий резерв биткоинов на основных централизованных биржах составляет около 2 451 555 BTC. Запасы Binance снизились с почти 670 000 BTC 21 февраля до примерно 620 000 BTC 7 мая. За период с февраля по май Binance, OKX и Gemini вместе потеряли около 100 000 BTC, достигнув минимальных уровней с конца 2023 года. Постоянное сокращение доступных запасов на биржах в сочетании с ростом корпоративных держателей создает ярко выраженный разрыв между спросом и предложением.

Революция балансовых отчетов с 2020 года

Держание биткоинов на уровне компаний — не новая тенденция 2026 года, но масштаб и структура этого явления уже кардинально отличаются от предыдущих циклов. Ниже — ключевые факты и вехи:

Август 2020 года — MicroStrategy (с тех пор переименована в Strategy) впервые объявила о включении биткоина в свой основной резервный актив, начав стратегию корпоративных запасов BTC. Тогда никто не мог предсказать, что компания, начавшая с бизнес-аналитического ПО, за шесть лет превратится в корпоративный субъект, основным активом которого станет биткоин.

2020–2025 годы — Strategy продолжала накапливать биткоины за счет наличных средств, долгового финансирования, конвертируемых облигаций и выпуска акций. Другие публичные компании начали следовать этому примеру, сформировав первую волну «корпоративных держателей» — в основном технологические фирмы и майнинговые компании. К концу 2025 года Strategy достигла доходности по BTC в 22,8%, увеличив свои запасы примерно на 101 873 BTC за год, а также запустила продукт STRC — бессрочные привилегированные акции для привлечения капитала.

Декабрь 2024 года — Совет по финансовой отчетности США (FASB) официально ввел правила оценки справедливой стоимости криптоактивов, требуя переоценки биткоинов по рыночной цене на конец каждого квартала и отражения изменений в прибыли и убытках. Это нововведение создало новые сложности для финансовой отчетности компаний, владеющих криптовалютой.

2025 год — федеральное правительство США издает исполнительный указ о создании стратегического резерва биткоинов, включающего конфискованные у преступников активы.

Первый квартал 2026 года — Strategy приобрела около 89 600 BTC на сумму примерно 5,5 миллиардов долларов, что стало вторым по величине квартальным приобретением в истории. Японская компания Metaplanet увеличила свои запасы на 5 075 BTC, доведя их до 40 177 BTC и став третьим по величине корпоративным держателем. GameStop выпустила на 1,5 миллиарда долларов конвертируемых облигаций, указав, что средства пойдут на покупку биткоинов. В то же время майнинговые компании в первом квартале продали более 32 000 BTC, что превысило весь объем продаж за 2025 год и стало рекордом за один квартал.

Май 2026 года — Strive объявила о приобретении 444 BTC за около 33,9 миллиона долларов, доведя свои запасы до более чем 15 000 BTC, с доходностью за квартал 4,3% и за год 18,7%. Strategy сообщила, что с начала 2026 года их прибыль по биткоинам достигла 5,1 миллиарда долларов.

Общий обзор позиций и количественные доказательства сокращения предложения

Общий обзор корпоративных держателей

Доля биткоинов, принадлежащих компаниям, очень концентрирована. Ниже — сводка по состоянию на начало мая 2026 года по крупнейшим публичным компаниям (данные из отчетов Bitwise, Glassnode, SEC и публичных источников):

Рейтинг крупнейших публичных компаний по держанию BTC (по состоянию на начало мая 2026 года)

Источники: Glassnode, Bitwise, SEC и публичные отчеты

Ключевые выводы:

Первое — высокая концентрация. Strategy владеет около 818 334 BTC, что составляет примерно 67% от всех публичных компаний. Если добавить пятерку крупнейших, доля превышает 80%.

Второе — типы компаний становятся разнообразнее. В начале доминировали технологические фирмы и майнинговые компании, а к 2026 году присоединились розничные (GameStop), социальные сети (Trump Media) и другие нестандартные участники.

Третье — рост и сокращение позиций сосуществуют. Анализ LaikaLabs показывает, что за первый квартал Strategy взяла примерно 93% всех новых приобретений среди компаний — около 68 500 BTC. Остальные компании значительно сократили свои покупки. Это свидетельствует о том, что спрос на корпоративные биткоины в основном формируется несколькими крупными игроками, а большинство мелких держателей либо наблюдают, либо продают.

Количественные оценки сокращения предложения

Рост корпоративных запасов — лишь одна сторона истории о сокращении предложения. Если объединить несколько показателей «неликвидных» запасов, реальное количество доступных для торговли биткоинов значительно ниже очевидных данных.

Объем на биржах продолжает снижаться. Согласно данным CoinGlass за 8 мая 2026 года, резерв биткоинов на крупнейших централизованных биржах составляет около 2 451 555 BTC. По данным CryptoQuant, запасы на всех биржах снизились до примерно 2,21 миллиона BTC — минимальных с начала 2018 года. Binance, OKX и Gemini за период с февраля по май потеряли вместе около 100 000 BTC. Одновременно, по данным CryptoQuant, количество биткоинов, находящихся у долгосрочных держателей (более 155 дней), продолжает расти — за последние месяцы добавлено около 354 000 BTC, а ежедневный вывод с Binance составляет примерно 55 миллионов долларов в BTC.

Постоянная потеря активов: необратимый минус. По оценкам Chainalysis и River Financial, около 2,3–3 миллионов BTC (11–15% от общего предложения в 21 миллион) навсегда недоступны из-за утерянных ключей, забытых кошельков и других причин.

Эффект ETF. В США на 7 мая 2026 года под управлением находятся около 1 329 881 BTC (по состоянию на 5 мая), что составляет примерно 6,5–7% от циркулирующего предложения. В частности, BlackRock держит 813 953,5 BTC. В тот же день на ETF поступило +345,4 миллиона долларов новых средств.

Расширение суверенных запасов. Правительство США владеет примерно 328 372 BTC — крупнейший известный суверенный держатель, около 1,56% от общего предложения.

Объединим все эти факторы: корпоративные запасы (~1,22 млн BTC) + ETF (~1,33 млн BTC) + государственные (~330 000 BTC) + долгосрочные держатели (~4,37 млн BTC) + навсегда потерянные (~2,65 млн BTC по средней оценке) — всего около 9,9 миллиона BTC из примерно 21 миллиона. Это означает, что реально свободно торговать на рынке может оставаться менее 50% от общего объема.

Следует подчеркнуть, что эти цифры — приблизительные оценки, основанные на данных из разных источников, и возможны пересечения (например, часть запасов Strategy уже входит в число долгосрочных держателей). Но направление очевидно: эффективное свободное предложение биткоинов сокращается исторически.

Аналитика: три интерпретации волны корпоративных запасов

Вокруг растущих корпоративных держаний сформировались три основные точки зрения.

Мнение 1: институционализация — необратимый долгосрочный тренд. Поддерживающие считают, что включение биткоинов в баланс — рациональный способ хеджировать инфляцию фиатных валют и оптимизировать капитал. Участие компаний вроде Metaplanet — проявление «дедолларизации» на корпоративном уровне — азиатские фирмы используют BTC для защиты от девальвации своих валют, и этот тренд ускоряется.

Мнение 2: чрезмерная концентрация создает системные риски. Скептики указывают, что высокая концентрация позиций у нескольких компаний, особенно у Strategy, — потенциальный источник рыночных потрясений. В мае 2026 года обсуждение вокруг Strategy, владеющей 818 334 BTC, — яркий пример опасений. Анализ LaikaLabs показывает, что, исключая покупки Strategy, спрос со стороны остальных компаний в первом квартале значительно снизился, и вся история спроса почти зависит от одной компании.

Мнение 3: «фейковый спрос» и разрыв между заявленной потребностью и реальными покупками. Аналитики JPMorgan в апреле 2026 года отметили, что за первый квартал приток криптоактивов на рынок составил всего около 11 миллиардов долларов — треть от уровня 2025 года. Они считают, что текущая структура рынка «хрупка», поскольку она зависит от нескольких крупных участников, а не от широкой базы инвесторов. То есть, за 115 тысяч BTC корпоративных запасов скрывается очень концентрированный драйвер спроса.

Эволюция от «никогда не продавать» к «динамическому управлению»

В нарративе о корпоративных запасах биткоинов есть популярная идея — «никогда не продавать». Но в 2026 году она подвергается пересмотру.

В первом квартале майнинговые компании оказались крупнейшими продавцами. Согласно данным TheEnergyMag, компании MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific и Bitdeer продали вместе более 32 000 BTC — больше, чем за весь 2025 год, и это рекорд за один квартал. Например, MARA реализовала 15 133 BTC, Riot — 3 778 BTC. Причина — необходимость финансирования: падение цен сжимает прибыльность майнинга, а долги и операционные расходы требуют наличных.

Более важный сигнал — изменение поведения Strategy. В мае 2026 года после трех кварталов убытков председатель Michael Saylor заявил, что компания может начать продавать часть биткоинов для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Это не означает массового распродажа, но разрушает образ «никогда не продаю». В первом квартале компания зафиксировала чистый убыток в 12,54 миллиарда долларов, из которых 14,46 миллиарда — нереализованные убытки по цифровым активам.

Это не провал стратегии накопления, а зрелость. Корпоративные запасы BTC начинают переходить от «покупай и держи» к «динамическому управлению активами и обязательствами». В условиях погашения долгов, выплаты дивидендов и рыночных колебаний компании вынуждены балансировать между «верой» и «выживанием».

Влияние отрасли: от корпоративных балансов к конкуренции за государственные резервы

Рост корпоративных запасов влияет на более широкий уровень — на конкуренцию за суверенные биткоин-резервы.

На федеральном уровне США сенатор Cynthia Lummis продвигает закон BITCOIN Act, предусматривающий за пять лет покупку 1 миллиона BTC и включение конфискованных активов в стратегический резерв. В штатах, таких как Техас, Теннесси, Флорида и Северная Каролина, принимаются аналогичные инициативы.

На международной арене Бразилия вновь выдвигает RESBit — план по накоплению до 1 миллиона BTC за пять лет. Центральный банк Чехии изучает возможность выделения до 5% валютных резервов в биткоин. Компания Fidelity в своих прогнозах 2026 года говорит о «биткоинской гонке вооружений между странами».

Если такие суверенные активы реализуются, это значительно усилит давление на предложение. Масштабные покупки государств и корпораций создадут долгосрочный драйвер дефицита, усиливая редкость биткоина.

Итог

Факт наличия у компаний около 1,2 миллиона BTC не означает, что биткоин скоро «истощится». Но он явно свидетельствует о том, что базовые параметры рынка меняются — предложение структурно сокращается, а структура спроса концентрируется.

Термин «кризис дефицита биткоина» требует осторожности. Общее количество — 21 миллион — фиксировано и заложено в дизайн. А вот изменение — в том, что доля «нечувствительных к цене» держателей (компаний, ETF, суверенных фондов) системно растет. Это означает, что одинаковый объем спроса будет оказывать более сильное влияние на цену.