a16z крипто-партнер: криптовалюты больше не свергнут финансовую систему, а оденутся в костюм и войдут на Уолл-стрит

Силиконовая долина венчурных инвестиций a16z crypto объявила о завершении пятого раунда сбора средств на сумму 2,2 миллиарда долларов для криптофонда. Этот фонд сосредоточится на стабильных монетах, on-chain финансах и AI-агентах.

Департамент криптоинвестиций под руководством Andreessen Horowitz, a16z crypto, объявил о завершении пятого криптофонда Crypto Fund 5, объемом 2,2 миллиарда долларов, который инвестирует в стабильные монеты, on-chain финансы, платежи, кредиты, рынки предсказаний, токенизированные активы, а также новые инфраструктурные решения на стыке AI-агентов и блокчейна. одновременно с этим, CTO Eddy Lazzarin был повышен до партнера, сформировав команду из четырех GP вместе с Chris Dixon, Ali Yahya и Guy Wuollet.

В 2017 году криптоиндустрия еще была в духе крипто-панков, а к 2027 году она уже входит в Уолл-стрит, надевая рубашки

В интервью, опубликованном a16z crypto, четыре GP дали ясную оценку: следующий этап развития криптовалют не будет основываться на «свержении существующей финансовой системы», а вернется к более прагматичным продуктам, соблюдению нормативов и выходу на рынок.

Ali Yahya описывает, что в 2017 году крипто-культура еще сильно наследовала дух биткоина и крипто-панков, когда рынок верил, что «код есть закон», превосходящий государственные законы, и что криптосистемы в конечном итоге создадут параллельную систему, полностью заменяющую традиционные финансы. Но через десять лет эта атмосфера явно изменилась.

Ali Yahya отмечает, что сегодня индустрия больше сосредоточена на «сотрудничестве с существующими системами, а не на их свержении». Он считает, что наиболее успешные основатели крипто в следующую эпоху будут те, кто больше ценит продукт, расширение рынка и более прагматичен, а не руководствуется идеологией. Иными словами, криптовалюта переходит от революционных лозунгов к коммерческой реализации, от «анти-системы» к интеграции с ней.

Новый GP a16z crypto Guy Wuollet описывает этот сдвиг более драматично: криптовалюта входит в «эпоху рубашек с воротником» — era collared shirt. Он говорит, что раньше разработчики крипто могли писать смарт-контракты в подвале в футболках и тапочках; сейчас же они надевают рубашки, костюмы и галстуки, начинают встречаться с крупными банками, обсуждая, стоит ли использовать блокчейн для замены бэк-офисных систем и основных реестров. Для него это не капитуляция, а доказательство того, что многолетние технологии наконец-то вошли в мейнстрим.

Основатель a16z: фундамент криптоиндустрии на самом деле улучшается

Основатель и управляющий партнер a16z crypto Chris Dixon в интервью отметил, что несмотря на то, что текущий рынок криптовалют находится в низком ценовом и эмоциональном состоянии, а некоторые нефинансовые приложения развиваются не так, как ожидалось, фундаментальные показатели индустрии улучшаются. Он особенно выделил, что стабильные монеты уже стали самым очевидным примером мейнстримового использования: глобальный объем выпущенных стабилок составляет около 300 миллиардов долларов, а объем транзакций уже сравним с крупными платежными сетями, такими как Visa.

Dixon считает, что рост стабильных монет напоминает развитие вычислительных сетей или интернета, а не спекулятивных торгов. Ключевое — этот рост не сильно связан с объемами спекулятивных сделок, что показывает, что их использование переходит к платежам, переводам, сбережениям и трансграничным финансам.

Он также связывает рост стабилок с ясностью регулирования в США. Закон о стабилках, принятый в прошлом году, Genius Act, создает нормативную основу, которая одновременно дает ясность для compliant-стартапов и обеспечивает потребителям прозрачность: действительно ли за стабилкой стоит долларовые резервы, прошли ли эмитенты аудит и контроль рисков. Для криптоиндустрии, пережившей крах Terra/Luna и FTX, это важное условие для восстановления доверия.

Dixon также отмечает, что компании вроде Stripe активно используют стабилки, потому что они позволяют быстро расширять платежные сервисы в более чем ста странах. Он сравнивает стабилки с WhatsApp в платежном мире: до появления WhatsApp глобальные SMS-сети формировались разными странами и операторами с высокими тарифами; WhatsApp же создал глобальную коммуникационную сеть через интернет. Аналогично, стабилки — это глобальная сеть, которая с самого начала была построена на интернете.

По мнению a16z crypto, финансы — не отступление от криптоидеи, а вход в более широкую перспективу. Dixon говорит, что финансы — это «самая легкая добыча» для криптовалют, потому что во многих регионах мира финансовая система остается слабой, особенно в области сбережений, платежей и трансграничных переводов, где спрос очевиден, а существующий опыт неудовлетворителен. Поэтому инфраструктура на базе криптовалют может быстро показать свою ценность.

Он предлагает модель: сначала через финансовые инструменты — акции, облигации, стабилки, платежи, переводы — сделать так, чтобы миллиард человек стал ежедневными или почти ежедневными пользователями блокчейна. После того, как эти люди начнут использовать кошельки, on-chain инфраструктуру и связанные сервисы, предоставлять соседние услуги станет естественно. То есть финансы — не конечная цель, а основа для криптоинтернета.

От DeFi к Уолл-стрит: ценность on-chain финансов — скорость, ликвидность капитала и круглосуточные рынки

Guy Wuollet в интервью сосредоточился на on-chain финансах. Он отметил, что после быстрого роста выпуска стабилок рынок естественно нуждается в новых механизмах формирования капитала и получения дохода: стабилки требуют более высоких доходных инвестиций и должны стать операционным капиталом для производства. Поэтому кредитование, рынки кредитов и продукты для частных займов становятся привлекательными направлениями стартапов.

Он особенно выделил проблемы в традиционном рынке частных кредитов: повторное залоговое обеспечение активов, давление на выкуп и несогласованные сроки. В традиционной финансовой системе кредиторы используют юридические процедуры вроде UCC-заявлений для подтверждения прав на залог, но убедиться, что один и тот же актив не заложен несколько раз, — сложная задача. Возможности блокчейна в проверяемости, прозрачных расчетах и программируемых процессах позволяют переосмыслить инфраструктуру кредитных рынков.

Для традиционных финансовых институтов ценность on-chain финансов — не только «децентрализация», а более конкретные элементы: низкая задержка, быстрая мобильность капитала, почти круглосуточные рынки и более четкое управление рисками контрагентов. Wuollet считает, что то, что раньше называли «децентрализацией», по сути — более ясное определение доверия и рисков контрагентов в традиционных терминах.

Он также отметил, что перпетуальные контракты, изначально крипто-native продукты, теперь распространяются на акции, товары, валюту. Это означает, что структура рынка, созданная за последние годы, уже не ограничивается токенами, а может применяться к высококачественным традиционным активам. Более того, новые рынки, особенно те, что традиционная финансы пока недостаточно обслуживают, — например, GPU, дата-центры, электроэнергия, энергетика и новые товарные рынки — вероятно, будут строиться сразу на блокчейне.

AI-агенты станут участниками экономики, а стабилки могут стать их платежной основой

Еще один важный аспект интервью — пересечение AI и криптовалют. Ali Yahya, ранее работавший в Google Brain, признает, что AI и криптосообщество долгое время шли разными путями, даже культурно противоположны. AI сосредоточен на сборе вычислительных мощностей, данных и талантов для создания систем, способных видеть, учиться и рассуждать; крипто же подчеркивает индивидуальность, децентрализацию, свободу рынка и распределение власти.

Но он считает, что эти направления быстро сближаются, потому что существующая финансовая система не предназначена для AI-агентов. В будущем большинство транзакций, скорее всего, будут выполняться не людьми, а AI-агентами, представляющими интересы людей или компаний. Если объем таких транзакций достигнет 90%, 99% или даже 99,9%, то ACH, SWIFT и кредитные сети могут стать неподходящей базой.

Ali Yahya считает, что стабилки — почти бесплатные, программируемые и изначально интернет-native, что делает их очень подходящими для превращения AI-агентов из инструментов для людей в полноценные экономические субъекты. Например, если агент должен помочь пользователю сэкономить деньги, он не будет привязан к конкретному бренду кредитной карты или платежной сети, а выберет самый дешевый и эффективный путь.

Eddy Lazzarin добавляет, что AI-агенты откроют новые горизонты для «программируемых валют». Раньше для создания инструментов, управляющих кошельками, вызывающих смарт-контракты и подписывающих транзакции, требовались большие инженерные ресурсы; сейчас же, благодаря взаимодействию с AI на естественном языке, можно генерировать код для операций с активами. Когда «программируемые валюты» и «создание программ на нескольких словах» объединятся, деньги станут «двигаться на языке».

Это — одна из ключевых ставок a16z crypto по Fund 5: AI-агенты — не просто чат-боты или программные посредники, а потенциальные участники экономики, способные платить, получать, покупать вычислительные ресурсы, предоставлять услуги и даже привлекать финансирование.

Конфиденциальность — следующий главный фронт: без приватности зарплаты и корпоративные реестры не смогут выйти в сеть

В процессе выхода on-chain финансов в мейнстрим, конфиденциальность рассматривается a16z crypto как критически важная проблема. Guy Wuollet отмечает, что большинство блокчейнов сейчас практически полностью прозрачны: все транзакции доступны для просмотра. В ранней криптосообществе это могло восприниматься как преимущество, но для массового и институционального внедрения это становится препятствием.

Он приводит пример, что никто не хочет, чтобы его зарплата была полностью публичной, и ни одна компания не желает, чтобы баланс и транзакции были полностью открыты. Если блокчейн требует такой уровень прозрачности, он не сможет стать полноценной инфраструктурой финансового сектора. Поэтому конфиденциальность — не дополнительная функция, а необходимое условие масштабируемости криптофинансов.

Ali Yahya добавляет с точки зрения сетевых эффектов, что по мере повышения совместимости между разными блокчейнами, пространство блоков (block space) может стать товаром. Пользователи и состояние приложений могут мигрировать с одной цепи на другую, снижая барьеры для переключения. Но если данные зашифрованы, миграция состояния усложняется, и конфиденциальность может повысить издержки переключения, укрепляя сети с приватностью.

Он упоминает, что уже существуют различные решения для приватности: централизованные или полуцентрализованные участники, защищающие транзакции, доверенные вычислительные среды и zk-протоколы. За последние десять лет развитие zk-криптографии выросло в 10–100 раз, что дает шанс решить одновременно вопросы масштабируемости и приватности. Команда a16z crypto также работает над проектами вроде Jolt, чтобы сделать системы более масштабируемыми и приватными.

Цели a16z на десять лет: миллиард человек ежедневно используют блокчейн, большинство финансовых операций — на цепи

Что касается успеха Crypto Fund 5, то четыре GP сходятся во мнении: это — масштабное внедрение.

Ali Yahya надеется, что через десять лет более миллиарда человек будут ежедневно взаимодействовать с блокчейном напрямую или косвенно, а большая часть финансовых операций перейдет в цепь. Он также выделяет AI-агентов как важный результат, который Fund 5 может способствовать — превращение их из инструментов для людей в полноценные экономические субъекты.

Guy Wuollet больше ориентирован на финансовую инклюзию. Он считает, что даже если криптовалюты ничего другого не сделают, достаточно дать каждому человеку на планете доступ к новому банковскому счету на базе долларовой стабилки — и это уже произведет огромный эффект. Для жителей США и развитых стран владение долларом, сбережения и инвестиции — само собой разумеющееся; но миллиарды людей по всему миру лишены базовых финансовых инфраструктур. Стабильный счет может стать их первым глобальным финансовым входом.

Chris Dixon возвращается к своей долгосрочной позиции, изложенной в «Read Write Own»: изначально интернет был открытым, децентрализованным пространством, где любой мог создавать и публиковать продукты, но со временем трафик, данные и доходы сосредоточились у нескольких крупных платформ. AI может еще больше усилить эту централизацию, поскольку обучение моделей требует огромных ресурсов, и только немногие компании обладают достаточной вычислительной мощностью, данными и капиталом.

Dixon считает, что единственная технология, способная противостоять этой тенденции концентрации — криптовалюты и блокчейн. Они позволяют малым предпринимателям, потребителям и компаниям создавать рынки, платежи, идентификацию и координационные механизмы без полной зависимости от крупных платформ.

За последние десять лет наиболее распространенная нарратив криптовалют — это борьба с банками, правительствами, Wall Street и платформами. Но в новой парадигме a16z crypto, криптовалюта уже не должна свергать существующие системы. Она может стать инфраструктурой для платежных сетей, стабилок, on-chain кредитных рынков, систем токенизации активов, платежных каналов для AI-агентов, платформ для вычислительных мощностей и энергетики.

Иными словами, криптовалюта превращается из идеологического продукта в базовую инфраструктуру бизнеса. Вот почему так актуальна идея Guy Wuollet о «эпохе рубашек с воротником»: криптовалюта не утратила дух крипто-панков, но теперь она упакована в формы, понятные банкам, Уолл-стрит, AI-компаниям и обычным пользователям.

Если предыдущий цикл криптовалют был сосредоточен на спекуляциях, TGE, DeFi, NFT и высоковолатильных активах, то новая стратегия a16z crypto — это ясное понимание: стабилки выводят людей на цепь, on-chain финансы удерживают капитал, AI-агенты увеличивают объемы сделок, а конфиденциальность и zk-протоколы позволяют институционалам доверять системе. Победителями станут те, кто перестанет говорить о революции и начнет превращать блокчейн в повседневный продукт и инфраструктуру.