#Gate广场五月交易分享 Перед сменой руководства Федеральной резервной системы: предупреждение в Бежевой книге и перекресток политики независимости

В середине мая 2026 года Федеральная резервная система готовится к самой спорной смене председателя в современной истории: Кевин Ворш (Kevin Warsh) официально сменит Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС. Пауэлл нарушил традицию последних 75 лет, оставшись в Совете управляющих после ухода с поста председателя, что широко интерпретируется рынками как политический компромисс между Белым домом и ФРС, предполагающий "неполное отделение". Политическая позиция Ворша демонстрирует тонкое "смесь ястреба и голубя": в вопросах борьбы с инфляцией и управлении балансом он склонен к ястребинской позиции, подчеркивая дисциплину в денежно-кредитной политике и необходимость пересмотра рамок, ранее публично критиковал сверхмягкую политику ФРС за последние 20 лет как "серьезное отклонение от миссии"; однако в вопросах долгосрочной траектории процентных ставок он более голубь, признавая естественное сдерживание инфляции технологическим прогрессом и поддерживая снижение ставок при благоприятных данных. Такая гибридная позиция вызывает разногласия на рынке относительно курса денежно-кредитной политики "эры Ворша" и стала ключевым источником неопределенности в макроэкономическом ценообразовании крипторынка в мае.
Заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке, завершившееся 30 апреля, стало последним под руководством Пауэлла. Как и ожидалось, ставка по федеральным фондам осталась на уровне 3,50% — 3,75%. Послесловие и пресс-конференция Пауэлла передали сложные сигналы: с одной стороны, рост цен на энергоносители "уже начал оказывать влияние на инфляцию и, возможно, в краткосрочной перспективе усилится", Пауэлл ясно заявил, что "в настоящее время нет поддержки повышения ставок, однако некоторые участники выступают за снижение мягкости в заявлении по заседанию"; с другой стороны, он подчеркнул, что после ухода с поста "не станет теневым председателем", пытаясь таким образом успокоить рынки относительно сохранения независимости ФРС. Однако всего через несколько дней после заседания внутри ФРС проявились разногласия: член Совета управляющих, номинированный Трампом, Стивен Миллар, проголосовал против повышения ставок, поддерживая снижение, а также "ястребы" — председатель Федерального резервного банка Кливленда, Джеймс Хаммонд, и председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса, Кэшка Ли, — проголосовали против повышения, но в сторону сохранения текущей политики, что создало высокую неопределенность перед первым заседанием после назначения Ворша.
Обзор Бежевой книги Федеральной резервной системы, опубликованный 16 апреля, дает ценное представление о реальном состоянии экономики США. В отчете указано, что из 12 федеральных округов 8 демонстрируют небольшое или умеренное расширение, 2 — практически без изменений, и 2 — небольшое или умеренное сокращение. Самое важное для инфляции заявление: "Все 12 округов сообщили о значительном росте цен на энергоносители и топливо", а предприятия отмечают, что рост затрат превышает рост продажных цен, что сжимает прибыльныеMargins. Решения предприятий по найму, ценообразованию и капиталовложениям становятся более сложными, а стратегия "выжидания" — наиболее распространенной. Для криптоактивов главный сигнал из Бежевой книги таков: хотя экономика США еще не вошла в рецессию, рост замедляется под натиском энергетической инфляции, и путь снижения ставок ФРС будет более извилистым, чем ожидали рынки ранее, что создает среднесрочный макроэкономический фон, сдерживающий ликвидность и оказывающий давление на крипторынки.