ЧТО #𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓𝐒 ПРОИСХОДИТ НЕ ТАК С ПОДЪЁМОМ СТАВОК

🧐 ПРОБЛЕМА В РАЗЛИЧИИ МЕЖДУ АКЦИЯМИ И РЕАЛЬНОСТЬЮ
Американские акции продолжают достигать новых максимумов. Цены на нефть держатся около $100. Ожидания по ставкам остаются высокими. Одно из этих утверждений не может быть верным, и последний анализ ING связывает несоответствие с чем-то конкретным: рынки переоценивают, насколько агрессивно центральные банки действительно повысят ставки.
Основной аргумент прост. Текущие рыночные цены закладывают значительное ужесточение политики со стороны ФРС, ЕЦБ и Британского банка. Но при более внимательном рассмотрении базовые предположения, лежащие в основе этих цен, кажутся хрупкими. Корреляция между ценами на нефть и ожиданиями по ставкам остается высокой — 0,83 с начала конфликта в Иране. Корреляция с природным газом, который был настоящим драйвером европейской инфляции в 2022 году, составляет всего 0,22. Центральные банки следят за газом, а не только за сырой нефтью.
🔹 Ожидания повышения ставок ФРС сейчас более вероятны, чем снижение, что является изменением по сравнению с несколькими неделями ожидания смягчения
🔹 Пересмотр ставок в еврозоне и США с начала конфликта теперь выглядит почти одинаково по масштабу, стирая расхождение, которое доминировало в начале 2026 года
🔹 ЕЦБ обозначил более ясный путь к повышению ставок, чем Банк Англии, однако рынки закладывают схожие ужесточения для обеих
🔹 Цены на природный газ остаются сдержанными, значительно ниже уровней 2022 года, что особенно важно для Европы
▫️ Создание рабочих мест в США чрезвычайно сосредоточено, здравоохранение и социальные услуги занимают большую долю, в то время как остальная экономика сокращает рабочие места
▫️ Глава ФРС Уоллер описал рынок труда как слабый, с ростом рабочей силы «близким к нулю» из-за сокращения чистой миграции
▫️ Энергетическая зависимость Великобритании — от газа, а не от нефти, и чистый импорт энергии ставит Британию в более выгодное положение по сравнению с большей частью Европы
▫️ Банк Англии предположил, что просто удержание ставок уже является ужесточением, в то время как ЕЦБ задал более резкий тон
Прямой вывод для валютных рынков таков: если ожидания по ставкам ошибочны и снижаются, доллар ослабевает, евро и фунт корректируются, и эти изменения могут быть значительными. Направление сильно зависит от того, как будут развиваться геополитические риски. Сделка с Ираном ускорит переоценку в сторону снижения ставок. Разрыв в переговорах отодвинет это дальше.
Для криптовалют это важно двумя способами. Во-первых, рост акций при высоких ценах на нефть создает хрупкую структуру корреляции. Биткойн уже недели следит за акциями, и любой их спад, вызванный переоценкой ставок, потянет BTC за собой. Во-вторых, более жесткие ожидания по ставкам означают более жесткие условия финансирования в долларах США, что, по истории, является препятствием для роста крипто-мультипликаторов. ЕЦБ уже дал понять, что вероятность повышения ставки выросла, член совета Cipollone отметил, что экономика уходит от базовых прогнозов. Рыночные цены закладывают три повышения ЕЦБ, первое — уже к июлю.
Парадокс очевиден. Акции закладывают мягкую посадку и рост, управляемый ИИ. Рынки ставок — постоянную инфляцию и ужесточение со стороны центральных банков. Рынки нефти — длительный разрыв в Ормузском проливе. Все три сценария не могут сосуществовать одновременно. Что-то сломается, и когда это произойдет, переоценка произойдет быстро. Разрыв между тем, что предполагают акции, и тем, что сигнализируют центральные банки, слишком велик, чтобы сохраняться бесконечно.
$XTIUSD ‌$BTC ‌$XAUUSD ‌
#BitcoinFallsBelow80K
#OilPriceRollerCoaster
#IranUSConflictEscalates
#GateSquareMayTradingShare