Последнее время я погрузился в урановый сектор, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Хотя 2025 год не имел такой же взрывной динамики, как 2024, то, что происходило в урановых акциях в Канаде за этим скрывалось довольно интересное повествование о том, куда на самом деле движется этот рынок.

Позвольте мне объяснить, что я вижу. Цены на U3O8 большую часть 2025 года находились в более узком диапазоне, чем в предыдущем году — в марте опустились до $63,71, к концу сентября поднялись примерно до середины $80s и к декабрю стабилизировались около $75. На первый взгляд, это выглядит как консолидация. Но вот в чем дело — фундаментальные показатели фактически укреплялись, пока цены оставались относительно стабильными. Прогнозы долгосрочного спроса растут, правительства снова поддерживают ядерную энергию, и опасения по поводу предложения действительно существуют. Фонд Sprott Physical Uranium Trust продолжал покупать стабильно, что фактически создало «подушку» под рынком. Энергетические компании начали нервничать по поводу поставок и начали накапливать запасы более активно.

Так возникла интересная динамика: канадские урановые акции в Канаде продолжали хорошо показывать себя, несмотря на скромную ценовую активность. Ограниченность предложения была реальной, даже без драматичных скачков цен. Это тот тип рынка, где хорошие исследователи и производители могут действительно выделиться.

Позвольте мне пройтись по пяти канадским урановым акциям, которые в 2025 году показали абсолютный рост. Все данные здесь взяты на середину декабря 2025 года, рассматриваются компании, торгующиеся на TSX, TSXV и CSE с рыночной капитализацией выше 10 миллионов канадских долларов.

North Shore Uranium был абсолютным лидером — рост на 637,5% с начала года. Это чистый исследователь, работающий в бассейне Атабаска в Саскачеване, с интересными активами в Нью-Мексико тоже. Главная новость — приобретение проекта Rio Puerco. В июне они подписали обязательный договор для получения до 87,5% этого уранового проекта в Нью-Мексико у Resurrection Mining. Историческая оценка ресурсов 2009 года показывала около 11,4 миллиона фунтов U3O8. В августе они завершили частное размещение на 1,4 миллиона канадских долларов, а в сентябре начали добывать дополнительные участки — в итоге у них оказалось 64 смежных участка в управлении Бюро земельных ресурсов у Rio Puerco. В Канаде они завершили программу разведки на своем участке Falcon, оценили 18 приоритетных целей и закрепили 75% интереса в West Bear, выпустив акции на сумму 50 000 канадских долларов. Акции достигли 0,29 канадских долларов к середине декабря, сразу после запуска частного размещения на 3 миллиона канадских долларов. Планируют начать бурение на Rio Puerco в первой половине 2026 года. Такой агрессивный подход к разведке может очень хорошо сработать.

Energy Fuels — это другой тип компании — реальный производитель с реальными доходами, и за год вырос на 156%. У них есть проекты по традиционной и ин-ситу добыче по всему Западу США, включая Pinyon Plain в Аризоне, который является одним из ведущих национальных производителей. Они владеют и управляют White Mesa Mill — единственной полностью лицензированной традиционной урановой мельницей в США. Максимум их акций достиг 36,84 канадских долларов в октябре после завершения выпуска конвертируемых облигаций на 700 миллионов долларов США (расширенного до 800 миллионов). В отчете за третий квартал показано увеличение продаж урана, низкозатратное производство в США показывает превосходство, и они планируют превзойти показатели 2025 года. Также они начали переработку редкоземельных элементов на мельнице — в пилотных запусках до сентября было произведено 29 килограммов диаспора иода. Этот выпуск конвертируемых облигаций обеспечил почти миллиард долларов оборотных средств, а цена конвертации установлена на уровне 30,70 долларов США. Это компания с реальным производством и сильным балансом.

Stallion Uranium принесла 150% роста за год и владеет огромным участком площадью 2870 квадратных километров на западной стороне бассейна Атабаска. Они в совместном предприятии с Atha Energy, что, по их словам, является крупнейшим смежным проектом в регионе. Цена акций выросла в июле, когда они объявили о приобретении технологических данных для Matchstick TI — это платформа ИИ для геологических целей с точностью 77%. В ноябре они завершили это приобретение. В сентябре они завершили частное размещение на 10,49 миллиона канадских долларов с участием как безналоговых, так и налоговых ценных бумаг по цене 0,20 канадских долларов за акцию. Акции достигли 0,51 канадских долларов в середине сентября. Они планировали начать высокоразрешающую электромагнитную съемку на своей цели Coyote с 1 ноября. В декабре объявили о еще одном частном размещении — 4,55 миллиона канадских долларов в налоговых акциях по цене 0,45 канадских долларов. Это хорошо финансируемый младший проект с солидной разведочной активностью.

District Metals выросла на 139,5%, и это интересно, потому что они работают с урановыми активами в Швеции, а не в Канаде — но при этом торгуются на TSXV. У них есть семь проектов в области энергетических металлов и полиметаллов в Швеции, из которых четыре сосредоточены на уране: Viken, Ardnasvarre, Sågtjärn и Nianfors. Viken — их флагманский проект — они утверждают, что он содержит крупнейшее в мире недоразвитое урановое месторождение. Акции начали расти в мае после полного подписанного частного размещения на 6 миллионов канадских долларов. В течение 2025 года они провели серию исследований — магнитотеллурические съемки вертолетом в Viken в июне, затем радиометрические и магнитные съемки с дронов на других участках в июле. Результаты сентября были достаточно сильными, чтобы расширить лицензии. Новые данные MobileMT из Viken выявили крупные аномалии с низкой сопротивляемостью внутри и за пределами известного месторождения, что говорит о большем потенциале урана. Акции выросли до 1,53 канадских долларов 15 октября после публикации результатов исследований Ardnasvarre, показывающих сильные полиметаллические аномалии урана. Также были получены результаты по свойствам сланцевого аллювия — значительная новая геофизическая аномалия в Österkälen. Главное событие произошло в начале ноября, когда парламент Швеции проголосовал за отмену моратория 2018 года на разведку и добычу урана, вступающего в силу с 1 января 2026 года. Швеция содержит около 27% известных урановых ресурсов Европы, так что это меняет правила игры для компаний с активами в Швеции.

Purepoint Uranium выросла на 113,6% и полностью сфокусирована на бассейне Атабаска — шесть совместных предприятий и пять полностью принадлежащих проектов, все в Саскачеване. В январе IsoEnergy реализовала опцион, передав 10% своей доли в Purepoint в обмен на 4 миллиона акций, создав совместное предприятие с равными долями, исследующее 10 урановых проектов на 98 000 гектаров, включая проект Dorado. В сентябре они завершили последний транш частного размещения на 6 миллионов канадских долларов. Затем они опубликовали частичные результаты анализа по Dorado — одна скважина показала значительные интервалы, включая 2,1 метра с содержанием 1,6% U3O8 и 0,4 метра с 8,1%. Они назвали это открытием Nova. В конце сентября они запустили первую программу бурения на Tabbernor на юго-восточной границе бассейна — пять первичных скважин, нацеленных на 60-километровый графитовый кондукторный коридор. Это завершилось в ноябре. Акции достигли 0,80 канадских долларов 14 октября. В начале декабря Purepoint и IsoEnergy одобрили расширенную программу разведки на 2026 год в Dorado после сильных результатов бурения, планируя сосредоточиться на северо-восточном расширении Nova и развитии других перспективных зон.

Что действительно интересно в этом всем — это паттерн, который вы видите с урановыми акциями в Канаде и за ее пределами. Есть исследователи на разных стадиях — некоторые только закрепляют участки, некоторые проводят съемки, некоторые бурят и получают реальные минерализации. Рынок явно награждает прогресс в разведке и силу баланса. Макрообстановка стабильна — ядерная энергия получает реальную поддержку правительств по всему миру, спрос на энергию с помощью ИИ подталкивает коммунальные компании к мысли о чистой базовой мощности, а ситуация с предложением остается напряженной.

Если вы рассматриваете этот сектор, ключевое — понять, на какой стадии находится каждая компания в кривой разведки/развития и какие катализаторы могут появиться. North Shore готовит программу бурения. Energy Fuels уже производит и генерирует наличные. Stallion хорошо финансирован и активно исследует. District добилась крупной регуляторной победы — Швеция открылась для разведки и добычи урана. Purepoint только что получила значительные результаты бурения и одобрила расширенную программу.

Урановый сектор был одним из лучших по показателям среди товарных рынков, и канадские урановые акции в Канаде особенно выиграли благодаря мировой геологии бассейна Атабаска и глобальной динамике спроса и предложения. Будь то чистые исследователи или реальные производители — здесь есть история, за которой стоит следить, по мере того как мы движемся к 2026 году.