Я уже некоторое время слежу за инвестиционной сферой каннабиса и постоянно вижу, как люди гоняются за одними и теми же паттернами снова и снова. Tilray Brands — отличный пример того, что происходит, когда гоняешься за хайпом, не строя при этом реальные фундаментальные показатели.

Итак, что касается Tilray — она начиналась как чисто марихуановая ставка, но когда это не принесло ожидаемой прибыли, руководство резко сменило курс. Они начали активно скупать бренды в сферах марихуаны, CBD и алкоголя. Звучит умно на бумаге, да? За исключением того, что всё это финансировалось за счет разбавления акций. Количество акций выросло более чем на 300% за пять лет, и они всё ещё не достигли устойчивой прибыльности. Они даже понесли списания стоимости по всем сегментам бизнеса. Это не признаки рабочей стратегии.

Цикл хайпа вокруг каннабиса был жестким для реальных инвесторов. Ранняя энтузиазм никогда не превращался в реальный денежный поток, и такие компании, как Tilray, всё ещё пытаются понять свою бизнес-модель. Это рискованно, конечно, но есть разница между риском и просто сжиганием денег.

Теперь, если хотите рискнуть с высокорисковыми "греховными" акциями, есть здесь более удачная ставка: Altria. Да, я знаю, табак кажется не очень привлекательным, но послушайте.

Altria занимает совершенно другую позицию. Marlboro владеет 40,5% рынка сигарет в США, и в целом контролирует 45,2% сегмента. Их основной бизнес сокращается, без вопросов — объемы сигарет падают уже много лет. Но важное здесь: он всё ещё генерирует огромный денежный поток. Эти деньги обеспечивают дивидендную доходность в 6,1% и позволяют инвестировать в новые продукты.

Они тоже понесли убытки — инвестиции в Juul не оправдались, ранние игры на марихуане провалились, миллиарды списаний. Но в отличие от Tilray, Altria была достаточно сильной, чтобы пережить эти удары и продолжать движение вперёд. Они только что приобрели производителя вейпов NJOY и всё ещё ищут, откуда будет следующий рост.

Настоящее отличие — в генерации наличных средств. Tilray всё ещё гоняется за следующим хайпом, надеясь, что что-то сработает. Altria реально финансирует инновации на прибыльной базе. Оба варианта рискованные, но у одного есть гораздо больше подушки безопасности.

Если собираетесь делать ставку на спорный сектор, выбирайте тот, который реально сможет выжить, если ошибётесь несколько раз. Tilray ставит всё на поиск рабочей модели. Altria генерирует достаточно наличных, чтобы позволить себе экспериментировать. Это принципиально разный профиль риска.

Не говорю, что Altria — безусловный победитель — табачный бизнес находится под серьёзным структурным давлением, и нужно внимательно следить за действиями руководства, чтобы компенсировать эти спады. Но если сравнивать эти два варианта, преимущество в денежном потоке гораздо важнее, чем хайп вокруг того, какой сектор "горячий" в этом году.