Итак, я недавно рассматривал XVIX, и это действительно довольно интересный продукт, если понять, что он пытается делать. Большинство людей слышат VIX и думают о волатильности, но XVIX играет совершенно другую игру. Он ставит на форму кривой фьючерсов VIX, а не на саму волатильность.

Вот основная стратегия: XVIX полностью покупает среднесрочные фьючерсы VIX, а короткосрочные продает на 50 процентов. Мы говорим о пятимесячной взвешенной средней по сравнению с одномесячной. Индекс ежедневно сбрасывается, поэтому он постоянно меняет позиции. В основном, он зарабатывает, когда эта кривая становится круче, когда долгосрочные контракты показывают лучшую доходность, чем ближайшие. Вот вся идея.

Я проверил показатели за шесть месяцев, когда XVIX достиг этого рубежа, и честно говоря, результаты смешанные. Доходность была хорошей, но не впечатляющей по сравнению с другими продуктами с абсолютной доходностью, такими как GTAA или DBV. Где он действительно выделяется, так это по корреляции. Я сравнил показатели с SPY и AGG как с рыночными прокси, и XVIX почти не движется вместе с акциями или облигациями. Вот в чем вся суть. Он некоррелирован с традиционными рынками.

Что действительно привлекло мое внимание, так это почти нулевая корреляция с VXX. Это важно, потому что доказывает, что XVIX делает то, что заявляет — зарабатывает на динамике структуры сроков, а не просто на движениях общей волатильности. Это совершенно другое существо.

Теперь практическая часть: комиссия в 0,85 процента — разумна за то, что вы получаете, сопоставимо с аналогичными продуктами в этой области. Но есть некоторые важные моменты. Налоговое обращение неопределенно, так как это структура ETN, поэтому вы можете столкнуться с обычными налоговыми ставками, а не с долгосрочным приростом капитала. Также есть риск контрагента с UBS как эмитентом. И почти нет ежедневного объема, поэтому обязательно используйте лимитные ордера, если входите.

Итог по XVIX таков — если вы хотите диверсификацию портфеля, которая действительно декоррелирована с акциями и облигациями, он это обеспечивает. Профиль корреляции действительно убедителен. Но доходность пока не потрясная, так что вы платите именно за этот диверсификационный эффект и экспозицию к структуре сроков. Это инструмент для специалистов, а не основной актив, но для трейдеров, понимающих, во что они ввязываются, он занимает свою нишу.