Только что начал разбираться в происходящем с производителями полупроводникового оборудования, и разворачивается что-то интересное, что может иметь значение, если вы следите за развитием аппаратного обеспечения для ИИ.

Applied Materials занимает довольно агрессивные позиции в области логики, передовой упаковки и производства DRAM. Что привлекло мое внимание, так это их ставка на переход с FinFET к транзисторам Gate-All-Around при 2 нм и ниже — именно здесь происходит настоящая движуха для чипов следующего поколения. Их недавние запуски продуктов, такие как Xtera epi и гибридное соединение Kinex, должны стать прорывами для отрасли вплоть до 2026 года.

Но вот что действительно интересно: аспект DRAM. Клиенты активно переходят на узлы 6F², а спрос на DRAM ускоряется из-за рабочих нагрузок ИИ, требующих высокоскоростной памяти. Applied Materials недавно зафиксировала рекордный рост в сегменте DRAM в первом квартале 2026 года, что говорит о сильных позициях в этом направлении. Высокоскоростная память особенно требует оборудования — речь идет о трех-четырехкратных затратах на запуск пластин на бит по сравнению со стандартным DRAM — поэтому компании вроде AMAT напрямую выигрывают от этого расширения.

Они также нацелены на $3 миллиарда дохода от HBM в ближайшие годы. Пространство гибридного соединения — это их зона роста, и они позиционируют себя как одного из ведущих игроков. Передовая упаковка и 3D-стекание чиплетов становятся структурными движущими силами, поскольку чипы ИИ становятся все более сложными и гетерогенными.

Конкуренты не спят. Lam Research недавно выиграла несколько контрактов на травление у крупных производителей DRAM с их системой Akara, а ASML наблюдает высокий спрос как со стороны производителей DRAM, так и логики, увеличивая производство EUV-литографии. Несколько производителей DRAM внедряют EUV для сокращения циклов и снижения затрат.

Что касается цифр: акции Applied Materials выросли на 134,4% за последний год против 53,9% в индустрии полупроводников. Они торгуются по прогнозному P/S 9,55 по сравнению со средним по отрасли 8,46X. Ожидается, что прибыль за 2026 год вырастет на 16,5% в годовом выражении, и недавно аналитики повысили свои оценки.

Структурная картина здесь надежная — развитие инфраструктуры ИИ реально, DRAM и передовая упаковка становятся критическими, а у AMAT есть технологии и рыночная позиция, чтобы извлечь из этого выгоду. Остается вопрос, останутся ли оценки разумными, но основные драйверы спроса выглядят обоснованными.