Наблюдаю за этим интересным противостоянием двух технологических компаний, обе из которых используют волну ИИ и цифровой рекламы. Alphabet и The Trade Desk кажутся естественными выборами, если вы хотите получить экспозицию к обеим тенденциям, но их последние отчеты о доходах рисуют довольно разную картину.

Alphabet просто поразила. Выручка выросла на 18% по сравнению с прошлым годом и достигла 113,8 миллиарда долларов в четвертом квартале, и этот показатель действительно ускорился по сравнению с предыдущим кварталом, который составлял 16%. Что привлекло мое внимание, так это бизнес Google Cloud — только этот сегмент вырос на 48% до 17,7 миллиарда долларов. Такой рост — именно то, что хочется видеть в облачном бизнесе, ориентированном на ИИ. Генеральный директор Сундар Пичаи отметил, что их инвестиции в инфраструктуру ИИ стимулируют доходы по всему спектру. Еще лучше, что они показывают реальную операционную эффективность — продажи выросли на 18%, а чистая прибыль — на 30%, достигнув 34,5 миллиарда долларов. Такой рост маржи говорит о том, что руководство умеет реализовывать стратегию.

The Trade Desk? Совсем другая история. Выручка составила 847 миллионов долларов, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом. Руководство попыталось представить это лучше, отметив, что рост был бы около 19%, если бы не странные паттерны расходов на политическую рекламу, но траектория все равно замедляется. Настоящая проблема — это прогнозы на будущее — они указывают на выручку за первый квартал не менее 678 миллионов долларов, что примерно соответствует 10% росту. Это заметное снижение. Даже их прогноз EBITDA оказался мягким, фактически подразумевая снижение по сравнению с прошлым годом. Их новая платформа ИИ Kokai звучит многообещающе, и руководство оптимистично настроено, называя ее «самой передовой платформой покупок на базе ИИ», но замедление роста трудно игнорировать.

Вот где становится интересно с точки зрения оценки стоимости. The Trade Desk торгуется примерно по 27-кратной прибыли. Alphabet? Также около 28-кратной прибыли. Разница в том, что Alphabet растет гораздо быстрее и имеет действительно диверсифицированную бизнес-модель — у нее есть поиск, YouTube, облака, подписки, вся экосистема. При примерно одинаковой оценке вы получаете значительно лучший рост и больше источников дохода.

Подводя итог, сейчас Alphabet выглядит более очевидным выбором. Вы получаете компанию с ускоряющимся ростом, расширяющимися маржами и преимуществами от нескольких драйверов ИИ в облаке и рекламе. The Trade Desk имеет потенциал с Kokai, но им нужно доказать, что они смогут стабилизировать этот рост. Для инвесторов, рассматривающих эти две компании, Alphabet кажется более привлекательной с точки зрения фундаментальных показателей при сопоставимой оценке.