Только что заметил, что фьючерсы на какао сегодня резко выросли — контракт на май в Нью-Йорке вырос на 5,73%, а в Лондоне — на 4,76%, достигнув максимумов за 1,5 недели. Ситуация с Ираном вызывает серьезные короткие покрытия на рынке. Все боятся, что если закроется Ормузский пролив, транспортные расходы резко возрастут, и экспорт какао из Западной Африки может столкнуться с узким местом. Это само по себе достаточно, чтобы напугать трейдеров прямо сейчас.

Но вот в чем дело — этот рост кажется противостоянием довольно сильным встречным ветрам. Всего несколько дней назад ICCO сделал сенсационное заявление, что они прогнозируют глоб surplus в 75 000 тонн на 2024/25 год, что является первым избытком за четыре года. Тем временем, переработка какао продолжает разочаровывать — европейская переработка снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, значительно хуже ожиданий. Производители шоколада испытывают трудности с спросом, потому что потребители просто не готовы платить такие цены. Barry Callebaut сообщил о снижении объема продаж какао-отдела на 22%, а даже Mondelez отмечает, что количество какао-бобов в Западной Африке превышает средний показатель за пять лет на 7%.

Кроме того, запасы какао находятся на уровне максимума за 6,5 месяцев. Кот-д’Ивуар и Гана оба сократили выплаты фермерам — Гана снизила цены на 30%, а Кот-д’Ивуар пошел еще дальше, снизив цены на 57% с марта. Можно было бы подумать, что это сузит предложение, но на самом деле это толкает больше какао на рынок, поскольку фермеры пытаются продать запасы до того, как ценовые сокращения вступят в силу.

Общая картина смешанная. Замедление поставок из Кот-д’Ивуара немного поддерживает цены — поставки за этот сезон снизились на 3,6% по сравнению с прошлым годом. И ходят слухи, что качество основного урожая какао-подов выглядит достойным. Но Нигерия экспортирует больше, прогнозы производства на 2025/26 показывают снижение у крупных производителей, и, честно говоря, спрос кажется слабым по всему рынку. Rabobank снизил свою оценку избытка до 250 000 тонн, но в pipeline все равно много какао. Рост сегодня интересен, но я наблюдаю, удержится ли он или ситуация с предложением снова опустит цены.