Я внимательно следил за развитием дата-центров, и вот что меня поразило. Ожидаемые расходы Gartner в этом году достигнут около 650 миллиардов долларов — рост на 32%. Безумная цифра. Но настоящий вопрос не в том, произойдет ли это, а в том, куда на самом деле потекут деньги.

Большинство сосредоточены на главных игроках — компаниях по разработке ИИ-программного обеспечения, крупных облачных провайдерах. Но я постоянно возвращаюсь к чему-то более простому: никто не строит дата-центр без полупроводников. И я имею в виду никого. Каждый компонент аппаратного обеспечения — от простых веб-браузеров до передовых моделей ИИ — нуждается в чипах в своей основе. Это компоненты, которые выступают в роли резистора в схемотехнике, управляя и направляя электрический ток по всей системе. Вот почему полупроводники уже десятилетия являются основой вычислительной мощности.

Есть одна компания, которая фактически контролирует всю эту цепочку поставок: Taiwan Semiconductor Manufacturing. Они контролируют 72% рынка чистых фабрик — то есть они не разрабатывают чипы, а производят их для всех остальных. Apple использует их. Nvidia использует их. AMD, Broadcom, Qualcomm, Intel — все стоят в очереди на фабрики TSM. Единственным их реальным конкурентом является Samsung, у которого всего 7% доли рынка. Это даже не сравнимо.

Исходя из их последних данных за четвертый квартал, TSM заработала 33,75 миллиарда долларов — рост на 25,5% по сравнению с прошлым годом. Прибыль на акцию выросла на 35%. Их валовая маржа расширилась до 62,3%, операционная маржа достигла 54%, а чистая прибыль — 48,3%. Но настоящая история в другом: 77% их доходов приходится на передовые чипы — узлы 7 нанометров и меньше, которые используют для ИИ-вычислений. Этот сегмент высокопроизводительных вычислений вырос на 48% в прошлом году и сейчас составляет 58% от общего дохода.

Они не кладут все яйца в одну корзину. Смартфоны по-прежнему приносят 29% дохода, так что есть запас, если цикл хайпа вокруг ИИ остынет. Но что важнее, их баланс — это крепость. У них на счету 97 миллиардов долларов наличными против 78,2 миллиарда долларов обязательств. Свободный денежный поток за последний квартал вырос на 42,7% по сравнению с прошлым годом.

И они удваивают свои инвестиции в расширение. То торговое соглашение между США и Тайванем в январе? TSM выделила 100 миллиардов долларов на развитие американских производственных мощностей. Это не маленькая ставка.

Если смотреть в общих чертах, это — конечная игра в инструменты для гонки за аппаратным обеспечением ИИ. Все спешат строить дата-центры, но им всем нужны одни и те же фабрики. Если вы ищете, как позиционироваться в этом цикле, TSM стоит серьезного внимания.