Только что читал о USA Rare Earth (USAR), и честно говоря, это довольно интересный пример асимметричной динамики риска и вознаграждения.

Итак, вот ситуация: USAR располагается на месторождении Round Top, которое насыщено тяжелыми редкоземельными элементами, такими как диспрозий и тербий. Они торгуются по цене в 10-100 раз выше, чем легкие редкоземельные элементы. В сравнении с MP Materials, которая сосредоточена на легких редкоземельных элементах с Mountain Pass — гораздо более стандартизированная, с меньшей маржой.

Проблема? USAR еще не начала коммерческое производство. Ожидается, что Round Top начнет производить только к концу 2028 года. Между тем, MP Materials уже работает и заключила 10-летний ценовой минимум, а также договор с Минобороны, гарантирующий 100% закупки для магнитов. USAR получила поддержку правительства и кредиты вместо этого.

В чем разница? Потому что MP уже производит. USAR еще годы отдалена от масштабирования.

Но что делает это особенно интересным, так это то, что тяжелые редкоземельные элементы являются стратегически важными — для ракет, дронов, электромобилей, все зависит от них. Китай фактически контролирует поставки. Так что здесь есть реальный геополитический драйвер. Руководство прогнозирует $900M свободный денежный поток к 2030 году, если все пойдет по плану.

Но вся суть в том — риск исполнения очень высок. Им нужно вовремя коммерциализировать Round Top, масштабировать завод в Stillwater и сделать это без значительного размывания долей акционеров, если потребуется больше капитала.

Это тот тип акции, который привлекает людей, желающих поставить на критические цепочки поставок и не бояться волатильности. Не гладкое путешествие, но с потенциально огромной прибылью, если все получится. Определенно стоит следить за развитием событий в ближайшие пару лет.