Только что посмотрел, как отразились финансовые результаты Eli Lilly, и это, честно говоря, один из самых диких рыночных скачков, которые я видел в сфере здравоохранения. Акции резко выросли 4 февраля — более чем на 10% — а на следующий день их полностью сбили. Классический рыночный коллапс.

Вот что произошло. Lilly превзошла ожидания по итогам 4 квартала 2025 года. Доход составил 19,3 миллиарда долларов, превысив консенсус в 17,9 миллиарда. EPS составил 7,54 доллара, чуть превысив 7,48, но настоящая история — это их руководство на 2026 год. Они прогнозируют доход в 81,5 миллиарда долларов и скорректированный EPS в 34,25 доллара. Это рост на 25% и 41% соответственно. Аналитики были гораздо более консервативны — ожидали 19% роста дохода и 36% роста EPS. Так что да, рынок это оценил.

Но затем Hims & Hers на следующий день заявили, что они значительно снижают цены на оральный семаглутид. Они объявили, что начнут продавать копии по цене от 49 долларов в первый месяц, 99 долларов — после. Это на сотню дешевле, чем у Novo, и значительно дешевле запланированной цены Lilly в диапазоне от 149 до 399 долларов за их оральный препарат, orforglipron. Акции упали на 7,8% после этой новости.

Что интересно — и тут, возможно, люди переоценивают — реальный рынок комбинированных GLP-1 всё ещё очень мал. UBS оценивает около 1 миллиона рецептов на комбинированные версии по сравнению с 100 миллионами рецептов брендовых препаратов от Novo и Lilly вместе взятых. Так что Hims — определённо помеха, но идея о том, что они смогут существенно ограничить рост Lilly, кажется преувеличенной.

Настоящая конкурентная динамика становится ясной, если взглянуть на данные. Инъекционный тзипзепатид Lilly дает почти на 50% больше потери веса, чем семаглутид Novo. К концу 2025 года Lilly занимала более 60% рынка инкретинов в США по сравнению с 39% у Novo. Год назад они были практически равны. Это огромное изменение, и оно отражает, какое лекарство врачи действительно хотят назначать.

Теперь с запуском orforglipron во втором квартале 2026 года появляется совершенно новый сегмент пациентов — люди с фобией игл, пациенты, стремящиеся сохранить потерю веса после инъекций. Даже если Hims попытается снизить цены с помощью генериков, у брендового препарата есть реальные преимущества. В настоящее время рынок закладывает некоторую осторожность, но обновленные целевые показатели аналитиков в среднем около 1 273 долларов, что предполагает рост на 25% от текущих уровней.

Lilly фактически занимает ведущие позиции. Сильный спрос на инъекции, ожидается блокбастерный оральный препарат, а конкуренты изо всех сил пытаются не отставать. Движение Hims стоит наблюдать, но оно не меняет основную картину. Это такой сценарий, когда шум создает возможности, если вы внимательно следите.