Внезапно! 725 миллиардов долларов на рискованные ставки в ИИ, денежные потоки четырех крупнейших технологических гигантов США на фондовом рынке вернулись к уровню десять лет назад, и деньги розничных инвесторов могут пойти в $BTC?

Братан, сегодня я не буду говорить о крипте, расскажу кое-что более жесткое — о четырех самых богатых людях мира, которые толкают свои балансовые отчеты к краю пропасти.

Amazon, Google, Microsoft, Meta — совокупный свободный денежный поток этих четырех компаний за 2026 год, по прогнозам, достигнет самого низкого уровня с 2014 года. В 2014 году их выручка была менее чем в семь раз меньше нынешней. Это не шутка, это прогнозные данные, полученные британской Financial Times.

Те, кто особенно хорошо умеет считать на Уолл-стрит, говорят, что в третьем квартале 2026 года совокупный свободный денежный поток этих четырех компаний резко снизится примерно до 40 миллиардов долларов. Что это за цифра? После пандемии средний квартальный показатель составлял 45 миллиардов долларов. Снизиться с 450 миллионов до 40 миллионов — это как если бы миллиардер внезапно остался с несколькими тысячами наличных.

Конкретно по компаниям: Amazon в 2026 году ожидает чистого расхода около 10 миллиардов долларов наличными за весь год, потому что её инвестиционный план — 200 миллиардов долларов, что является самым крупным среди всех конкурентов. У Meta и Microsoft также будут отдельные кварталы с отрицательным денежным потоком.

Чтобы закрыть дыру в финансировании, Google уже выпустила новые облигации на 31 миллиард долларов, а на этой неделе выпустила облигации на 17 миллиардов евро и канадских долларов. Meta еще более агрессивна: с ноября 2025 по май 2026 года за полгода она выпустила облигаций на 55 миллиардов долларов, при этом приостановила выкуп акций.

Что такое свободный денежный поток? Это сумма, которая остается после вычета всех расходов — сколько можно потратить на погашение долгов или выплату дивидендов. Когда он снижается, это говорит о том, что финансовая модель этих технологических гигантов претерпевает структурные изменения.

Первым пострадал акционерный доход. В первом квартале 2026 года Google не выкупила ни одного актива — впервые с момента запуска программы выкупа в 2015 году. У Meta также приостановка выкупа установила рекорд с 2017 года, с момента начала программы.

Аналитик по интернету в Bank of America Justin Post довольно спокойно комментирует: «Когда эти компании расширяли капиталовложения, их баланс был очень сильным, риск краткосрочного отрицательного свободного денежного потока был относительно управляемым». Его слова: «Они выбирают инвестировать в инфраструктуру, а не возвращать деньги акционерам в краткосрочной перспективе, потому что сейчас они отчаянно гонятся за спросом».

Руководство тоже активно подбадривает. Генеральный директор Amazon Andy Jassy сравнил эти инвестиции в инфраструктуру AI с ставкой на AWS — которая долгое время тянула финансовые показатели вниз, но позже стала ядром, приносящим более половины прибыли. Он сказал: «Через несколько лет эти инвестиции дадут значительный свободный денежный поток и хорошую отдачу». Но он также признал, что в период быстрого роста темпы капиталовложений обязательно будут превышать рост доходов, и в начальной фазе свободный денежный поток будет испытывать временное давление.

Генеральный директор Google Sundar Pichai на прошлой неделе заявил: «Поддерживать инвестиции и оставаться на передовой технологий — это дает нам преимущество».

Однако Марк Цукерберг из Meta, отвечая на вопросы аналитиков, признал, что у компании сейчас нет «очень точных планов по расширению каждого продукта по месяцам». И у Meta нет облачного бизнеса, который можно было бы сдавать в аренду, приходится сокращать штат, чтобы высвободить ресурсы.

Еще более тревожит бухгалтерская практика. В Financial Times сообщили, что такие компании, как Meta, уже перевели сотни миллиардов долларов в проекты дата-центров на внебалансовые специальные компании. Эти инструменты привлекают инвесторов Уолл-стрит для совместных инвестиций, выпускают долги, которые не полностью учитываются в активах и пассивах технологических компаний. Плюс в том, что показатели на балансе выглядят хорошо, минус — если спрос на дата-центры не оправдает ожиданий, кто в итоге понесет риск? Точно сказать сложно.

Oracle использует похожую структуру для поддержки своего контракта на строительство дата-центров на 300 миллиардов долларов с OpenAI. В прошлом году Oracle начал расходовать наличные, и, по прогнозам, только к 2030 финансовому году сможет выйти на положительный свободный денежный поток.

Профессор бухгалтерского учета в Booth School of Business Чикагского университета Christian Leuz отметил, что свободный денежный поток — это не показатель, определяемый стандартами бухгалтерского учета, у компаний есть много свободы в расчетах, например, как учитывать опционы или аренду дата-центров. Он сказал: «Реальный свободный денежный поток у очень крупных облачных провайдеров может быть даже хуже, чем они сами показывают».

Инфляция на оборудование тоже усугубляет ситуацию. Microsoft заявил, что рост цен увеличит капиталовложения на 25 миллиардов долларов в этом году; Meta повысила прогноз инвестиций на 10 миллиардов долларов из-за роста затрат. Балансовая стоимость серверов, сетевого оборудования и программного обеспечения у Microsoft с середины 2022 года выросла более чем в три раза — с 61 до 191 миллиарда долларов.

Аналитики Morgan Stanley описывают такие расходы как фактор, значительно сжимающий недавний свободный денежный поток Microsoft.

Leuz считает, что цикл инвестиций в AI у технологических гигантов очень похож на цикл капитальных вложений в тяжелую промышленность — телекоммуникации, химия. Чрезмерные инвестиции в конечном итоге приводят к избытку мощностей, снижению рентабельности и ослаблению отдачи. Но управленцы ничего не могут поделать: «Им приходится следовать за конкурентами, что по сути — дилемма заключенного, и это только усиливает цикл капиталовложений».

Аналитик Justin Post из Bank of America назвал этот цикл «самым глубоким индустриальным циклом капитальных затрат, который они пережили», добавив: «Они воспринимают это как уникальную возможность».

Ну вот и все. Можно подумать: когда самые богатые компании мира ставят на будущее все свои наличные, вынуждены выпускать облигации, приостанавливать выкуп акций и создавать внебалансовые схемы — разве это не напоминает крипто-майнеров 2021 года? Все безумно покупали майнинг-фермы, мощность росла, а потом биткоин упал, цены на оборудование рухнули, многие оказались на грани банкротства.

Но отличие в том, что у этих технологических гигантов есть ядро бизнеса, которое печатает деньги, — они не умрут. А мелкие инвесторы? Если ты вложишь туда все свои сбережения, никто не спасет.

Глобально, когда традиционные рисковые активы показывают такие признаки финансового давления, деньги, скорее всего, побегут в два направления: либо в государственные облигации для укрытия, либо в действительно децентрализованные активы. $BTC и $ETH , по крайней мере в этом цикле, выглядят гораздо чище — без квартальных отчетов, без дилеммы капиталовложений, без скрытых долговых обязательств.

Но не стоит забывать, что если ликвидность на американском рынке сузится, биткоин тоже может пострадать. Так что это не призыв к слепой покупке, а напоминание: когда самые умные деньги ставят все на долгосрочную ставку, важно знать, насколько их «карты» уязвимы.

Подписывайтесь на меня: получайте аналитику и инсайты по крипторынку в реальном времени! $BTC $ETH $SOL

#Gate广场五月交易分享 #Биткоин упал ниже 80 000 долларов #Эскалация конфликта между Ираном и США