Только что отчиталась компания Brown-Forman за третий квартал, и им удалось показать хороший результат по обеим линиям — как по выручке, так и по прибыли, что приятно в условиях такой сложной ситуации. EPS составил 58 центов, увеличившись на 1% по сравнению с прошлым годом и превзойдя консенсус в 48 центов. Продажи достигли 1,056 миллиарда долларов, увеличившись на 2% по отчетности, но органический рост составил всего 1% — то есть практически без изменений, если исключить влияние приобретений. Однако за три месяца акции упали на 12,9%, так что рынок явно не впечатлен.

Интересна история с маржой. Валовая маржа выросла на 80 базисных пунктов до 60,6%, но это в основном за счет эффектов слияний и поглощений. В органическом выражении маржа фактически сократилась на 1%, что говорит о том, что ценовая власть ограничена, а издержки растут. Операционная прибыль выросла на 21% по отчетности, но снизилась на 9% в органическом выражении — классический бухгалтерский трюк.

Географически ситуация неоднородная. Продажи в США снижаются на 1% в органическом выражении, объемы Jack Daniel's слабые. Но развивающиеся рынки показывают отличные результаты — рост на 15% в органике, особенно в Бразилии и Турции. Туризм и розничные продажи также держатся хорошо — рост 7% в органике.

Что касается брендов, яркой звездой является линейка New Mix RTD, которая выросла на 34% в органике благодаря сильным позициям в Мексике. Но текила терпит убытки — Herradura снизилась на 12% в органике, поскольку категория становится все более конкурентной. Сам джинджер-вайс Jack Daniel's Tennessee тоже теряет импульс.

Руководство по-прежнему прогнозирует снижение органических продаж в FY26 на низкие однозначные проценты, так что они, по сути, готовятся к новым трудностям. Свободный денежный поток был на хорошем уровне — 628 миллионов долларов, и они одобрили еще один выкуп акций на 400 миллионов долларов. Дивиденды повышаются уже 42 года подряд, так что акционеры по крайней мере получают стабильный доход от этого показателя компании.