Только что заметил кое-что интересное в последних корпоративных отчетах. Black Creek Investment Management вложила более 103 миллионов долларов в Eagle Materials в четвертом квартале, приобретая полмиллиона акций. Это довольно осознанный шаг для позиции в 5%, и он заставил меня задуматься, какой сигнал он посылает.

Вот что касается циклических активов — они редко кажутся комфортными, когда капитал начинает перераспределяться в них. Рынок жилья был слабым, да, но порядок того, что происходит в их бизнесе, говорит сам за себя. В последнем квартале объемы цемента выросли на 9% по сравнению с прошлым годом, а объемы щебня — на 34%, даже несмотря на снижение производства гипсокартона. Это инфраструктурное развитие компенсирует слабость в жилом секторе, и именно такой паттерн предшествует более широкому циклическому сдвигу.

Балансовый отчет выглядит дисциплинированным тоже. У них на балансе 1,37 миллиарда долларов чистого долга при коэффициенте заемных средств 1,8x, и они продолжают активно выкупать акции — за квартал было выкуплено 648 тысяч акций на сумму 142,6 миллиона долларов. Это тот тип распределения капитала, который демонстрируют руководители, верящие в свою историю.

В портфеле Black Creek это не их самая крупная ставка — у них есть более крупные позиции в Elanco, Booz Allen и PayPal — но 5% — это значимо. Это говорит о том, что они пытаются поймать момент. Акции за последний год снизились на 5,1%, уступая S&P 500, и, возможно, именно в этом и заключается суть. Иногда лучшее время для размещения своих позиций — когда рынок еще спит и не обращает внимания на определенную нарратив.

Очевидно, что это не сигнал к покупке само по себе, но для тех, кто следит за действиями профессионального капитала, это стоит держать в поле зрения. Вопрос не в том, слаб ли сейчас рынок жилья — очевидно, да. Вопрос в том, смогут ли инфраструктурные расходы и дисциплинированное выполнение стратегии принести доходность в следующем цикле. Вот в чем настоящий сигнал.