Только что изучил последние финансовые показатели Snowflake, и честно говоря, компания не показывает признаков расплавления, несмотря на общие неблагоприятные условия в секторе SaaS. Они просто превзошли ожидания по четвертому кварталу с ростом выручки на 30% в годовом выражении, достигнув 1,28 миллиарда долларов, а прогноз на будущий продуктовый доход в 5,66 миллиарда долларов (рост на 27%) говорит о том, что этот импульс сохраняется.

Больше всего меня поразила смена качества клиентов. Они не просто увеличивают число — они привлекли 740 новых клиентов (рост на 40% в годовом выражении), но что важнее, высокоценные аккаунты ускоряют рост. Клиенты, тратящие более $1M , выросли на 27% до 733, а сейчас у них 56 аккаунтов с ежегодными платежами более $10M , что на 56% больше. Это тот тип расширения, который действительно важен. Они даже заключили свою крупнейшую сделку за всю историю — более $400M за квартал. Коэффициент удержания чистой выручки в 125% говорит о том, что существующие клиенты углубляют использование, а не уходят.

Внедрение Snowflake Intelligence тоже интересно — сейчас более 2 500 аккаунтов используют его, почти вдвое больше по сравнению с предыдущим кварталом. В мире, движимом ИИ, жаждущем чистой инфраструктуры данных, такая позиция выглядит надежной.

Что касается оценки, я нахожусь в балансе. Акция торгуется по 10-кратному прогнозному P/S, что не является дешевым, но и не кажется абсурдным, учитывая, что они поддерживают рост в 20-30% в секторе, который сильно пострадал. Большинство SaaS-акций в этом году были сильно разрушены по мультипликаторам, но Snowflake держится гораздо лучше. Тем не менее, текущий мультипликатор может ограничить среднесрочный потенциал роста, если они не удивят по маржам или ускорению.

Сильное выполнение, явные преимущества от ИИ, расширяющаяся экономика клиентов — фундаментальные показатели выглядят надежно. Но при текущей оценке я, скорее всего, подожду более выгодной точки входа, чем гоняться за этим сейчас. Компания не расплавляется, но и не является выгодной сделкой.