Только что посмотрел последние финансовые показатели Apple, и есть что разобрать. Тим Кук только что объявил, что у них достигнуто 2,5 миллиарда активных устройств — новый рекорд. Это огромная установленная база, и честно говоря, это один из крупнейших конкурентных преимуществ в сфере технологий прямо сейчас.

Бизнес по предоставлению сервисов тоже работает на полную мощность. Достиг рекордных 30 миллиардов долларов выручки, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом. Именно это часть, которая действительно важна в долгосрочной перспективе, потому что как только люди привязаны к этой экосистеме, издержки на переход становятся реальными. Аппаратное обеспечение и программное обеспечение вместе создают нечто по-настоящему трудно воспроизвести.

Но вот где становится интересно. Баффет тихо продает. С четвертого квартала 2023 года Berkshire Hathaway был чистым продавцом в 6 из 8 кварталов. Они сократили свои акции с более чем 900 миллионов до 238 миллионов. Это не небольшая корректировка — это значительное сокращение. Когда один из величайших инвесторов всех времен начинает сокращать позиции, стоит задаться вопросом, почему.

Оценка почти наверняка является частью причины. Сейчас акции Apple торгуются по коэффициенту P/E 34,1. Это не дешево. Для сравнения, это закладывает в цену много будущего роста, и возникает вопрос, сможет ли компания оправдать эти ожидания, особенно в области ИИ, где они движутся медленнее по сравнению с конкурентами.

Итак, у вас есть эта интересная динамика. Фундаментальные показатели бизнеса действительно сильны — эта установленная база триллионной экосистемы — не шутка. Но оценка растянута, и когда видишь, что кто-то вроде Баффета фиксирует прибыль после лет держания, стоит хотя бы подумать, что может означать этот сигнал. Не говорю, что Apple исчезнет, но при таких ценах соотношение риск-вознаграждение определенно изменилось.