Какао в последнее время сильно падает. Мартовский Нью-Йоркский какао упал еще на 42 пункта сегодня (на 1,16%), и сейчас он находится на минимуме за 2,25 года. Лондонское какао следует той же тенденции, опускаясь до 2,5-летних минимумов. История здесь довольно простая: изобилие запасов при слабом спросе.

Запасы растут повсюду. Запасы какао на ICE только что достигли 4-месячного максимума — почти 1,9 миллиона мешков, а глобальные запасы какао выросли на 4,2% в годовом выражении до 1,1 миллиона метрических тонн. Прогнозисты ожидают избыток продукции, растягивающийся до 2026/27 годов — StoneX оценивает его в 287 000 тонн на 2025/26 год. Такой фон изобилия поставок не способствует росту цен.

Но настоящая проблема — спрос. Производители шоколада испытывают трудности — Barry Callebaut, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, недавно сообщил о снижении объема продаж какао-отдела на 22% в прошлом квартале, потому что потребители отказываются от дорогого шоколада. Отчеты о переработке по Европе, Азии и Северной Америке показывают слабые показатели. Переработка в Европе снизилась на 8,3% в годовом выражении в четвертом квартале — худший показатель за 12 лет.

Нигерия тоже увеличивает экспорт — поставки какао в декабре выросли на 17% по сравнению с прошлым годом. Между тем, Кот-д’Ивуар (самый крупный производитель в мире) показывает замедление поставок в порты, снизившись на 3,8% в текущем сезоне. Но благоприятные условия для выращивания в Западной Африке ожидаемо увеличат урожай, а производители шоколада, такие как Mondelez, отмечают, что количество какао-почек превышает пятилетний средний показатель на 7%.

Итак, у вас есть это напряжение: изобилие поставок в краткосрочной перспективе давит на цены, но долгосрочные опасения по поводу производства в Нигерии могут сузить рынок. Пока что рынок явно сосредоточен на избытке.