Только что заметил кое-что интересное в последнем опросе управляющих фондами, что застало многих врасплох. Впервые за буквально два десятилетия профессиональные управляющие говорят, что корпорации тратят слишком много на капитальные расходы. И речь идет о значительном изменении настроений, которое произошло всего за последние несколько месяцев.

Данные довольно поразительны, если подумать. С ноября 2022 года акции, связанные с ИИ, составляют примерно 90% всего роста капитальных затрат в S&P 500. Это не просто тренд, это фактически вся инвестиционная история рынка прямо сейчас. Но вот что становится интересно — управляющие начинают реагировать на то, что кажется недостижимым темпом.

Вы видите это в реальном времени. Крупные гипермасштаберы, такие как Meta, Alphabet, Amazon и Microsoft — компании, буквально строящие всю инфраструктуру ИИ — все снижаются в этом году. Они показывают худшие результаты по сравнению с более широким рыночным индексом, что является довольно значительным сдвигом по сравнению даже с шести месяцами назад.

Что вызывает такое скептическое отношение? Инвесторы начинают нервничать по поводу того, действительно ли все эти масштабные построения дата-центров и инвестиции в инфраструктуру ИИ принесут доходы, оправдывающие расходы. Одно дело — вкладывать много в рост. Совсем другое — начинать сомневаться, когда ты когда-нибудь увидишь возврат этих денег.

Если вы пытаетесь реагировать на возможный пузырь и хотите перестроить свой портфель, анализ советует смотреть в совершенно другие области рынка. Международные акции через фонды вроде VXUS, акции с фокусом на стоимость через VTV или облигации через BND — все они в этом году показывают лучшие результаты, чем акции гигантов ИИ. Перспективы Vanguard на самом деле предполагают, что акции стоимости, международные развитые рынки и высококачественные фиксированные доходы имеют более сильные профили риска и доходности на ближайшие пять-десять лет.

Теперь это не означает, что история ИИ умерла. Новые прорывы легко могут снова изменить настроение в пользу этих компаний. Но если вы хотите застраховаться от риска пузыря, наличие экспозиции в акции стоимости, международные рынки и облигации может стать умным диверсификационным шагом. Рынки движутся быстро на основе новой информации, поэтому стоит следить за любыми важными объявлениями от этих компаний.